處在退市邊緣的*ST鋅電終于公布了資產(chǎn)重組方案，公司將通過增發(fā)股份的方式收購兩家虧損的礦產(chǎn)企業(yè)，而估值的高溢價(jià)更是引發(fā)關(guān)注。

*ST鋅電16日晚公告稱，已與貴州泛華礦業(yè)集團(tuán)有限公司（下稱泛華礦業(yè)）簽署了《發(fā)行股份購買資產(chǎn)協(xié)議》，擬以7.16元/股的價(jià)格向泛華礦業(yè)發(fā)行8801.13萬股以購買其合計(jì)持有的普定縣向榮礦業(yè)有限公司（下稱向榮礦業(yè)）和普定縣德榮礦業(yè)有限公司（下稱德榮礦業(yè)）100%股權(quán)，上述資產(chǎn)總價(jià)格為6.32億元。

向榮礦業(yè)擁有蘆茅林鉛鋅礦采礦權(quán)和鑫誠鉛鋅礦采礦權(quán)，蘆茅林礦區(qū)主要為鋅礦和鉛礦，采礦權(quán)面積1.4516平方公里，生產(chǎn)規(guī)模50萬噸/年，正在建設(shè)處理能力為4200t/d的選礦廠；鑫誠鉛鋅礦區(qū)面積1.9168平方公里，資源儲量未作進(jìn)一步勘探，尚未投入生產(chǎn)。德榮礦業(yè)現(xiàn)擁有金坡鉛鋅礦采礦權(quán)，金坡礦區(qū)采礦權(quán)面積0.8687平方公里，生產(chǎn)規(guī)模70萬噸/年。

向榮礦業(yè)和德榮礦業(yè)主營業(yè)務(wù)均為鉛鋅礦銷售。兩家公司的盈利能力都較差。德榮礦業(yè)2010年、2011年、2012年前三季度凈利潤分別為-75萬元、-110萬元以及-125萬元。而向榮礦業(yè)同期凈利潤分別為-294萬元、-617萬元和-240萬元，可見兩家公司已是連年虧損。

然而交易的預(yù)估值卻較大。向榮礦業(yè)凈資產(chǎn)賬面價(jià)值為5754萬元，預(yù)估值為5.04億元，增值率為775%；德榮礦業(yè)凈資產(chǎn)賬面價(jià)值為5738萬元，預(yù)估值約為1.27億元，增值率約為120%。兩家公司合計(jì)預(yù)估值增值率高達(dá)448%。

*ST鋅電解釋稱，預(yù)估增值主要來源于礦業(yè)權(quán)增值，礦業(yè)權(quán)增值的主要原因是礦業(yè)權(quán)賬面價(jià)值體現(xiàn)的是取得時的成本，主要是采礦權(quán)價(jià)款，采礦權(quán)價(jià)款是國土資源部門根據(jù)保有資源儲量和采礦權(quán)價(jià)款征收標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算得出，而預(yù)估值則根據(jù)保有資源儲量、生產(chǎn)規(guī)模、現(xiàn)有的采選技術(shù)水平和預(yù)計(jì)的產(chǎn)品市場價(jià)格采用折現(xiàn)現(xiàn)金流量法測算得出。

泛華礦業(yè)還對兩家公司的業(yè)績做出承諾，若向榮礦業(yè)和德榮礦業(yè)今后三個年度經(jīng)審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤合計(jì)數(shù)低于2497萬元、5389萬元和8364萬元，將以現(xiàn)金向*ST鋅電補(bǔ)足。

*ST鋅電表示，此次交易完成后，將從根本上完善公司的“礦、電、冶”一體化產(chǎn)業(yè)鏈，顯著提高公司的資產(chǎn)質(zhì)量、盈利能力和市場競爭力，增強(qiáng)公司的持續(xù)盈利能力和發(fā)展?jié)摿Α?/P>

ST鋅電由于2010、2011年連續(xù)兩個會計(jì)年度經(jīng)審計(jì)凈利潤為負(fù)值，已面臨退市的風(fēng)險(xiǎn)。因此，公司急需通過重組的方式來提升盈利水平，實(shí)現(xiàn)保殼。

*ST鋅電自2012年11月6日起停牌，停牌前報(bào)收7.93元。7.16元的發(fā)行價(jià)較市價(jià)折價(jià)10%。