1月11日，鄭商所菜粕所有合約成交量加總為175萬手，創(chuàng)出菜粕上市以來的成交新高。昔日成交冠軍豆粕僅錄得145萬手的成交量，上市僅兩周的新貴超越上市十年的明星，低價小合約優(yōu)勢十分明顯。然而，市場分歧較大的同時資金活躍度也較大，投資者還是需要警惕過激行情，注意短炒風(fēng)險。

期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，一直是我國期貨市場尤其是農(nóng)產(chǎn)品期貨發(fā)展的指導(dǎo)思想。期貨作為風(fēng)險管理的工具也越來越受到產(chǎn)業(yè)行業(yè)經(jīng)營者的重點關(guān)注。我國農(nóng)產(chǎn)品期貨品種中，油脂油料比較成熟的品種包括大豆、豆粕、豆油、菜籽油和棕櫚油都已經(jīng)上市并平穩(wěn)運行。但是油菜產(chǎn)業(yè)鏈卻并不完善。

在菜籽、菜粕品種沒上市以前，油菜產(chǎn)業(yè)鏈上游種植企業(yè)，下游的加工、水產(chǎn)養(yǎng)殖企業(yè)，中間貿(mào)易流通行業(yè)均無法在國內(nèi)實現(xiàn)風(fēng)險轉(zhuǎn)移。菜籽、菜粕上市以后，和菜籽油期貨一起，構(gòu)成了完整的油菜產(chǎn)業(yè)鏈期貨品種組合，方便各類企業(yè)進(jìn)行期貨套保，整個產(chǎn)業(yè)鏈都可以實現(xiàn)規(guī)避風(fēng)險，這對行業(yè)是一個明顯的利好，所以相關(guān)企業(yè)參與熱情較高。另外，油菜產(chǎn)業(yè)鏈和大豆產(chǎn)業(yè)鏈一起，加上棕櫚油期貨，構(gòu)成相對完善的油脂油料行業(yè)的期貨體系。由于相關(guān)品種之間可以實現(xiàn)部分替代，所以在價格波動過程中會帶來相應(yīng)的期現(xiàn)套利、現(xiàn)貨套利、期貨跨品種套利、跨期套利甚至進(jìn)口壓榨套利、跨市套利等一系列套利組合，這也是吸引產(chǎn)業(yè)行業(yè)資金進(jìn)入期貨市場的重要原因。

在期貨交易里，成交量通常作為資金活躍度的重要指標(biāo)。從1月11日的交易數(shù)據(jù)對比可以看出，菜粕成交量為175手超出豆粕，但是持倉量僅僅為26.6萬手，遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于豆粕的169萬手。較大的成交持倉比例說明換手非常充分，資金的活躍度高，同時也代表著短線炒作風(fēng)險增加。

至于短炒資金活躍的原因，首先是低價合約和平倉收單邊手續(xù)費(鄭商所上市品種規(guī)定)這兩個優(yōu)勢導(dǎo)致菜粕受短線資金的歡迎。其次從交易所的角度而言，為了希望品種活躍而鼓勵成交，但最主要的還是市場分歧存在?？礉q的一方預(yù)期我國湖北菜籽的國家指導(dǎo)收購價格將較去年提高至5400元/噸一線，對應(yīng)菜粕的壓榨成本將提高至2400元/噸一線，從成本的角度構(gòu)成對菜粕價格的支撐。當(dāng)前湖北菜籽粕的出廠價格在2350元/噸一線，加上持倉成本到期貨對應(yīng)的5月合約進(jìn)行套期保值價格會高出2500元/噸，所以價格在2500元/噸下方將有買盤的推動。但是看空的一方主要從替代品的角度考慮，認(rèn)為作為互相替代的品種，菜粕和豆粕通常保持一定的合理價差。而豆粕的價格應(yīng)該是一個逐步看淡的過程。因為今年豆類的供需非常寬裕，豆粕的成本較低。如果菜籽粕繼續(xù)上漲，則飼料行業(yè)會用豆粕進(jìn)行替代，菜籽粕的需求就會明顯減少。將導(dǎo)致菜粕的價格壓力加大。