市場(chǎng)通脹憂慮升溫，貨幣寬松政策預(yù)期或落空

自去年12月中旬以來，大盤反彈幅度超過17%，最高逼近2300點(diǎn)。近期指數(shù)連續(xù)盤整，權(quán)重股量能相對(duì)萎縮，為大盤反彈的延續(xù)蒙上了陰影。上周五，國家統(tǒng)計(jì)局公布的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)成為市場(chǎng)選擇方向的導(dǎo)火索。

數(shù)據(jù)顯示，2012年12月CPI同比漲幅為2.5%，高于預(yù)期的2.3%。PPI同比漲幅為-1.9%，低于預(yù)期的-1.8%。12月份CPI漲幅擴(kuò)大，超出了市場(chǎng)的普遍預(yù)期。數(shù)據(jù)一出，股指期現(xiàn)貨指數(shù)應(yīng)聲下跌。當(dāng)日，期指主力IF1301合約盤中跌破2500關(guān)口，收盤下跌39個(gè)點(diǎn)，跌幅超過1.5%。市場(chǎng)人士分析，CPI漲幅擴(kuò)大，主要是受食品價(jià)格特別是蔬菜價(jià)格大幅上漲帶動(dòng)的。而市場(chǎng)通脹憂慮升溫和寬松貨幣政策預(yù)期弱化，則直接“誘發(fā)了”股指的借勢(shì)調(diào)整。

本輪股市上漲，盡管有經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回暖和城鎮(zhèn)化等政策紅利預(yù)期的支撐，但短期漲幅卻過于猛烈?！爸笖?shù)上漲過程中的回調(diào)壓力一直在不斷積聚?！备窳制谪浌芍秆芯繂T石敏表示，進(jìn)入2013年以后，股指一直裹足不前。在運(yùn)行過程中，期指還出現(xiàn)了日內(nèi)持倉大幅飆升、日內(nèi)波幅加大等顯著特征。這顯示多頭維持行情的動(dòng)能已經(jīng)十分薄弱，指數(shù)隨時(shí)面臨回調(diào)壓力。因此，上周五CPI數(shù)據(jù)成為了指數(shù)下跌的導(dǎo)火索。“不過，這不是指數(shù)下跌的根本原因”。

石敏認(rèn)為，上周五的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)通脹的關(guān)注，弱化了市場(chǎng)對(duì)寬松政策的預(yù)期。2012年，我國物價(jià)水平整體得到了有效控制。不過，12月CPI大幅高于市場(chǎng)預(yù)期，卻使市場(chǎng)意識(shí)到通脹仍是影響股市不可忽略的因素。此外，PPI-CPI低于市場(chǎng)預(yù)期，也弱化了市場(chǎng)對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面大幅回暖的期望。

“雖然利多因素不斷增多，但解禁股的壓力不容忽視。市場(chǎng)不存在大幅反彈的基礎(chǔ)?！苯鹗谪浌芍秆芯繂T戶濤表示，從股指期貨交易量排名前20名的會(huì)員持倉分析，空頭并沒有認(rèn)輸?？偪諉纬謧}量的增加，說明多空對(duì)后市走勢(shì)分歧嚴(yán)重。此外，相對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)量能，股指期貨市場(chǎng)量能增加更多。這表明期貨市場(chǎng)人氣高于現(xiàn)貨市場(chǎng)，市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)整的可能性增大。

盡管滬深兩市交易額仍在高位，但滬深300指數(shù)成分股交易額卻在萎縮?！斑@說明量能放大集中在中小板和創(chuàng)業(yè)板，但這些板塊的活躍對(duì)大盤的拉動(dòng)作用有限?！睉魸J(rèn)為，這就意味著莊家在高位出貨，大盤調(diào)整的可能性較大。12月份CPI指數(shù)同比增長(zhǎng)2.5%，高于市場(chǎng)預(yù)期，也給大盤帶來調(diào)整的契機(jī)?！扒捌诖蟊P超過300點(diǎn)的反彈，已經(jīng)透支了春節(jié)前的“紅包行情”，大盤已經(jīng)開始調(diào)整”。

東海期貨股指研究員吳小艷也認(rèn)為，近期在股市強(qiáng)勁反彈階段，中小盤股東解禁拋售動(dòng)作積極，創(chuàng)業(yè)板、中小板和主板次新股的大宗交易成交持續(xù)活躍。這些解禁拋售無疑會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生較大資金壓力。市場(chǎng)要延續(xù)反彈仍需要增量資金的介入。

“不過，即使短期出現(xiàn)回調(diào)，但回調(diào)幅度也不會(huì)很大，市場(chǎng)中線趨勢(shì)依然向好?！眳切∑G說，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)基本確立已經(jīng)成為市場(chǎng)共識(shí)。雖然小周期弱復(fù)蘇尚不足以像2009年上半年那樣，對(duì)市場(chǎng)形成強(qiáng)有力可持續(xù)的做多動(dòng)力，但是經(jīng)濟(jì)向下風(fēng)險(xiǎn)的消除構(gòu)成了做多基礎(chǔ)。另外，在市場(chǎng)資金需求方面，前期被視為“洪水猛獸”的IPO暫時(shí)無憂。監(jiān)管層啟動(dòng)IPO在審企業(yè)財(cái)報(bào)專項(xiàng)檢查，進(jìn)一步緩解了市場(chǎng)擔(dān)憂情緒。

上述研究員均認(rèn)為，當(dāng)前股指期貨持倉仍高居不下，這表明指數(shù)調(diào)整尚未到位。從短期來看，IF指數(shù)將在2500一線有所爭(zhēng)奪。分析師暫時(shí)并不看空一季度的指數(shù)表現(xiàn)。只不過，由于本輪反彈行情較為激烈，已經(jīng)削減了指數(shù)2013年一季度的上行空間。