市場通脹憂慮升溫，貨幣寬松政策預期或落空

尚未調整到位，IF指數(shù)在2500一線展開爭奪

自去年12月中旬以來，大盤反彈幅度超過17%，最高逼近2300點。近期指數(shù)連續(xù)盤整，權重股量能相對萎縮，為大盤反彈的延續(xù)蒙上了陰影。上周五，國家統(tǒng)計局公布的居民消費價格指數(shù)（CPI）成為市場選擇方向的導火索。

數(shù)據(jù)顯示，2012年12月CPI同比漲幅為2.5%，高于預期的2.3%。PPI同比漲幅為-1.9%，低于預期的-1.8%。12月份CPI漲幅擴大，超出了市場的普遍預期。數(shù)據(jù)一出，股指期現(xiàn)貨指數(shù)應聲下跌。當日，期指主力IF1301合約盤中跌破2500關口，收盤下跌39個點，跌幅超過1.5%。市場人士分析，CPI漲幅擴大，主要是受食品價格特別是蔬菜價格大幅上漲帶動的。而市場通脹憂慮升溫和寬松貨幣政策預期弱化，則直接“誘發(fā)了”股指的借勢調整。

本輪股市上漲，盡管有經(jīng)濟數(shù)據(jù)回暖和城鎮(zhèn)化等政策紅利預期的支撐，但短期漲幅卻過于猛烈?！爸笖?shù)上漲過程中的回調壓力一直在不斷積聚。”格林期貨股指研究員石敏表示，進入2013年以后，股指一直裹足不前。在運行過程中，期指還出現(xiàn)了日內持倉大幅飆升、日內波幅加大等顯著特征。這顯示多頭維持行情的動能已經(jīng)十分薄弱，指數(shù)隨時面臨回調壓力。因此，上周五CPI數(shù)據(jù)成為了指數(shù)下跌的導火索?！安贿^，這不是指數(shù)下跌的根本原因”。

石敏認為，上周五的居民消費價格指數(shù)強化了市場對通脹的關注，弱化了市場對寬松政策的預期。2012年，我國物價水平整體得到了有效控制。不過，12月CPI大幅高于市場預期，卻使市場意識到通脹仍是影響股市不可忽略的因素。此外，PPI-CPI低于市場預期，也弱化了市場對國內經(jīng)濟面大幅回暖的期望。

“雖然利多因素不斷增多，但解禁股的壓力不容忽視。市場不存在大幅反彈的基礎?！苯鹗谪浌芍秆芯繂T戶濤表示，從股指期貨交易量排名前20名的會員持倉分析，空頭并沒有認輸。總空單持倉量的增加，說明多空對后市走勢分歧嚴重。此外，相對現(xiàn)貨市場量能，股指期貨市場量能增加更多。這表明期貨市場人氣高于現(xiàn)貨市場，市場進行調整的可能性增大。

盡管滬深兩市交易額仍在高位，但滬深300指數(shù)成分股交易額卻在萎縮?！斑@說明量能放大集中在中小板和創(chuàng)業(yè)板，但這些板塊的活躍對大盤的拉動作用有限?！睉魸J為，這就意味著莊家在高位出貨，大盤調整的可能性較大。12月份CPI指數(shù)同比增長2.5%，高于市場預期，也給大盤帶來調整的契機?！扒捌诖蟊P超過300點的反彈，已經(jīng)透支了春節(jié)前的“紅包行情”，大盤已經(jīng)開始調整”。

東海期貨股指研究員吳小艷也認為，近期在股市強勁反彈階段，中小盤股東解禁拋售動作積極，創(chuàng)業(yè)板、中小板和主板次新股的大宗交易成交持續(xù)活躍。這些解禁拋售無疑會對市場產(chǎn)生較大資金壓力。市場要延續(xù)反彈仍需要增量資金的介入。

“不過，即使短期出現(xiàn)回調，但回調幅度也不會很大，市場中線趨勢依然向好?！眳切∑G說，國內經(jīng)濟企穩(wěn)回升態(tài)勢基本確立已經(jīng)成為市場共識。雖然小周期弱復蘇尚不足以像2009年上半年那樣，對市場形成強有力可持續(xù)的做多動力，但是經(jīng)濟向下風險的消除構成了做多基礎。另外，在市場資金需求方面，前期被視為“洪水猛獸”的IPO暫時無憂。監(jiān)管層啟動IPO在審企業(yè)財報專項檢查，進一步緩解了市場擔憂情緒。

上述研究員均認為，當前股指期貨持倉仍高居不下，這表明指數(shù)調整尚未到位。從短期來看，IF指數(shù)將在2500一線有所爭奪。分析師暫時并不看空一季度的指數(shù)表現(xiàn)。只不過，由于本輪反彈行情較為激烈，已經(jīng)削減了指數(shù)2013年一季度的上行空間。