國內(nèi)收儲和東南亞限制出口進(jìn)入第二階段，在全球逐步停割背景下，天膠供應(yīng)偏緊。年初至今，滬膠主力1305合約價(jià)格已從26700元/噸回調(diào)近700元/噸，在去年10月的高點(diǎn)25800元/噸附近獲得強(qiáng)有力的支撐，后期進(jìn)一步下跌空間不大。

宏觀寬松持續(xù)推高商品價(jià)格

美聯(lián)儲在12月12日結(jié)束的議息會議上決定繼續(xù)收購債券資產(chǎn)，以在未來數(shù)月繼續(xù)刺激經(jīng)濟(jì)增長，直至失業(yè)率降至6.5%水平以下，并維持超低利率政策直至2015年。美聯(lián)儲首次將貨幣寬松與失業(yè)率掛鉤，也表明聯(lián)儲刺激經(jīng)濟(jì)的決心。而美國2012年12月失業(yè)率為7.8%，與2012年1月8.3%的失業(yè)率相比，僅下降0.5個百分點(diǎn)。此次美聯(lián)儲初步將失業(yè)率目標(biāo)降至6.5%，降幅達(dá)1.3個百分點(diǎn)。從QE對失業(yè)率影響作用遞減來看，美國經(jīng)濟(jì)要達(dá)標(biāo)還需較長一段時間。

日本方面，自從安倍上臺以后，市場對日本的財(cái)政貨幣雙寬松預(yù)期不斷增強(qiáng)，日元的貶值將不可避免，為了緩解外來通脹傳輸壓力，相信未來各國寬松力度均將進(jìn)一步加強(qiáng)。

現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊

2012年11月中旬，國儲向海南農(nóng)墾、云南農(nóng)墾及廣東農(nóng)墾等三家單位分期分批收儲15萬至20萬噸天然橡膠 。去年年底前收儲的6萬噸已告一段落，剩余的收儲量將在今年展開，價(jià)格為期貨月均價(jià)格每噸加300元。以1月迄今均價(jià)26200元/噸為例，每噸加300元，也就是26500元/噸，相比現(xiàn)貨價(jià)格，目前滬膠仍有上漲空間。

自2012年10月開始的東南亞三國限制天然橡膠出口政策，如今也已進(jìn)入第二階段。相對于第一階段不同的是，中國基本停割，東南亞自身也進(jìn)入了停割期，在現(xiàn)貨供應(yīng)缺乏的背景下，收儲的提振作用或?qū)U(kuò)大。

合成膠方面，近期不斷攀高的油價(jià)和合成膠裝置檢修的增加，使得各個廠商開始上調(diào)順丁和丁苯的出廠價(jià)。此外，值得注意的是，丁二烯價(jià)格也在上揚(yáng)。合成膠廠商的提價(jià)在一定程度上將助漲滬膠。

下游需求回升

研究報(bào)告顯示，2013年中國汽車市場將擺脫前兩年“井噴”修復(fù)行情，新車市場產(chǎn)銷有望突破2000萬輛整數(shù)關(guān)。八成汽車企業(yè)預(yù)測今年中國汽車市場將繼續(xù)保持平緩增長的態(tài)勢，汽車增速為5%—10%之間。2012年汽車產(chǎn)銷增長在4%—5%。

隨著十八大國內(nèi)居民收入倍增目標(biāo)的提出和政府大力促進(jìn)消費(fèi)的決心不斷加強(qiáng)，相信在車市將掀起一個不小的波瀾。而大力推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)，將在較大程度上推動我國新能源汽車的發(fā)展。中央經(jīng)濟(jì)工作會議強(qiáng)調(diào)，新型城鎮(zhèn)化建設(shè)要配合節(jié)能環(huán)保政策。從推動消費(fèi)的意義上來講，在城鎮(zhèn)化建設(shè)的同時推進(jìn)新能源汽車的發(fā)展將是個很好的選擇。

短期來看，春節(jié)前新購車和換購車需求不斷增加，將在一定程度上提振滬膠價(jià)格。

結(jié)論

雖然城鎮(zhèn)化建設(shè)還只是預(yù)期，但宏觀寬松和現(xiàn)貨偏緊的支撐將使得滬膠在調(diào)整后繼續(xù)上揚(yáng)。