自2012年11月19日以來，PTA期貨開始了最新一輪的上漲。截至1月8日收盤，PTA期貨主力1305合約價格已累計上漲1164點或15.5%，報8670點。期間的7周時間里共有6周上漲，12月漲幅更是達到了10.71%。與此同時，PTA現(xiàn)貨價格也自2012年11月的8000元/噸上漲至當前的9000元/噸。2012年年底PTA廠家的大規(guī)模限產(chǎn)保價效果顯著。在當前終端需求回升，PTA庫存偏低，供應偏緊的情況下，預計近期現(xiàn)貨價格將繼續(xù)堅挺，進一步限制期價的下跌空間。

進入2013年，PTA雖有調(diào)整跡象，但在上游PX原料價格大漲以及PTA、聚酯、滌綸現(xiàn)貨同時快速上漲的帶動下，預計回調(diào)幅度有限，漲勢有望得到延續(xù)。參考歷史上PTA在1—2月的走勢可以發(fā)現(xiàn)，受到下游春節(jié)前集中備料的影響，PTA期現(xiàn)貨價格在過去5年中均出現(xiàn)了明顯的上漲。

成本端：原油持穩(wěn)，PX價格繼續(xù)保持強勢

隨著美國暫時擺脫“財政懸崖”，國際油價近期更多受到中美經(jīng)濟數(shù)據(jù)刺激而上漲，Brent與WTI原油分別突破110美元/桶與93美元/桶，亞洲石腦油價格則因亞洲裂解廠的低庫存與穩(wěn)定增長的市場需求而保持在950美元/噸上方。

受此影響，亞洲PX價格在2012年12月突破1600美元/噸后，近期已接近1700美元/噸，PX-石腦油價差達到700美元/噸，處于年內(nèi)最高水平。由于近期PTA現(xiàn)貨價格漲速較快，PTA生產(chǎn)的動態(tài)虧損幅度較2012年12月初縮小近50%，目前每噸生產(chǎn)虧損約400元。

考慮到全亞洲PX供應偏緊的情況在2013年仍難以改善，且終端對PTA需求的增加，將帶動市場對PX的需求，因此PX價格在1月很可能突破1700美元/噸，并進一步增強對PTA的成本支撐。預計在3月份美國提高聯(lián)邦債務上限的談判到來之前，全球經(jīng)濟復蘇的步調(diào)將能夠較好地保持，而油價的堅挺也將為PX價格的上漲提供支持。

消費端：需求向好，聚酯滌綸價格快速上漲

如果說PX對PTA的成本支撐僅能限制PTA的下跌空間，那么春節(jié)前終端備料需求的集中釋放，以及對未來中國經(jīng)濟復蘇的預期則為PTA價格的上漲提供了主要的動力。尤其是自去年10月以來制造業(yè)PMI等主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)的持續(xù)向好，進一步強化了市場需求恢復的信心。

由于PTA與聚酯行業(yè)長達1年的持續(xù)虧損，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)的PTA以及聚酯庫存目前均處于較低水平，隨著春節(jié)前備料的增加，近期上游原料價格的上漲能夠比較順利地向下傳遞，PTA下游產(chǎn)品的價格均出現(xiàn)了快速上漲。

由下表可見PTA下游產(chǎn)業(yè)鏈相關產(chǎn)品自去年12月以來的整體漲幅：

綜上所述，在國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境持續(xù)改善的背景下，原料價格上漲與PTA下游在春節(jié)前的集中備料均有望帶動PTA繼續(xù)上漲。參考近5年PTA期現(xiàn)貨價格在1—2月均出現(xiàn)上漲，這也可從季節(jié)性上為PTA延續(xù)漲勢提供一定的支撐。建議投資者1305合約多單繼續(xù)持有，同時可在8600點下方適當加倉。