2013年股指市場(chǎng)展望

要點(diǎn)提示：

1.在經(jīng)濟(jì)、通脹雙雙下行的背景下，流動(dòng)性趨緩無(wú)法抵消投資者對(duì)企業(yè)盈利的擔(dān)憂，加之歐債危機(jī)擾動(dòng)市場(chǎng)情緒，2012年股指在內(nèi)憂外患的環(huán)境下震蕩走低。由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡和周期性下滑持續(xù)發(fā)酵，市場(chǎng)悲觀情緒無(wú)法有效修復(fù)?；钍諗恐翢o(wú)套利區(qū)間內(nèi)，但機(jī)構(gòu)資金進(jìn)場(chǎng)令套保頭寸大幅增加。受企業(yè)盈利不佳拖累，權(quán)重板塊普跌，但其中金融板塊憑借低估值優(yōu)勢(shì)和政策紅利釋放而表現(xiàn)抗跌。

2.總需求動(dòng)能小幅反彈和輸入型通脹壓力擾動(dòng)將推動(dòng)CPI溫和回升，2013年通脹或呈現(xiàn)前低后高的走勢(shì)。外圍市場(chǎng)持續(xù)量化寬松，輸入型通脹壓力抬頭，疊加需求面改善或合力助推通脹回升。資金面壓力趨緩，貨幣政策或回歸穩(wěn)健，市場(chǎng)普遍降息降準(zhǔn)頻率將有所降低。但新增信貸規(guī)模和M2增速有望雙雙上行，2013年的流動(dòng)性環(huán)境整體或?qū)?yōu)于2012年。

3.經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升趨勢(shì)基本確立，積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策形成累積效應(yīng)或令經(jīng)濟(jì)在2013年溫和回升。消費(fèi)方面，擴(kuò)大內(nèi)需將刺激消費(fèi)穩(wěn)步上行，中低端消費(fèi)成為內(nèi)需主要推動(dòng)力。投資方面，基建穩(wěn)步發(fā)力、制造業(yè)逐步企穩(wěn)，政策指引投資增速改善。進(jìn)出口方面，外圍市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好升溫，全球經(jīng)濟(jì)回暖促使出口探底回升。機(jī)構(gòu)預(yù)期2013年經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)前低后高的走勢(shì)。此外隨著新政府的上臺(tái)，一系列重要領(lǐng)域的改革值得期待，預(yù)計(jì)明年的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和城鎮(zhèn)化建設(shè)或?qū)⒓铀佟?/P>

總結(jié)展望與投資策略：

趨勢(shì)研判：在通脹和經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升過(guò)程中，市場(chǎng)或觸底反彈，這個(gè)拐點(diǎn)有望在明年二季度到來(lái)。第一季度將以震蕩整理為主，二、三季度隨著投資加速和內(nèi)外需復(fù)蘇推動(dòng)，市場(chǎng)將開(kāi)始震蕩上行，四季度或逐步恢復(fù)平靜，全年整體上或呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)走勢(shì)?？紤]到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景逐步明朗，A股的估值水平有望獲得提升。

超預(yù)期因素：2013年新一屆政府執(zhí)政理念和思路尚難以捉摸，如果經(jīng)濟(jì)和通脹均回升超出預(yù)期，將為政府調(diào)結(jié)構(gòu)創(chuàng)造更多的空間，市場(chǎng)的樂(lè)觀情緒將受抑制。而外圍方面，歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇偏緩，部分國(guó)家政府換屆選舉，政治風(fēng)險(xiǎn)釋放或令歐洲一體化進(jìn)程受挫，美國(guó)財(cái)政懸崖問(wèn)題、債務(wù)上限提高談判以及量化寬松政策具體實(shí)施等等因素，或階段性擾動(dòng)市場(chǎng)情緒。

投資策略：2013年上半年，市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)緩步復(fù)蘇和政策面未明朗情況下將維持區(qū)間震蕩，投資者應(yīng)以高拋低吸的短線思維對(duì)待，三季度市場(chǎng)在充分調(diào)整后或迎來(lái)震蕩上行，投資者需根據(jù)市場(chǎng)變化及時(shí)轉(zhuǎn)變投資思維，積極把握市場(chǎng)趨勢(shì)方向。明年市場(chǎng)最大的不確定性是新政府上臺(tái)后執(zhí)政思路、調(diào)結(jié)構(gòu)的執(zhí)行力度以及資金面的整體運(yùn)行情況，投資者需密切關(guān)注政策面和流動(dòng)性變化，結(jié)合市場(chǎng)節(jié)奏及時(shí)轉(zhuǎn)變投資思維。