國際糖市在前期巴西產(chǎn)量超預期連續(xù)炒作之后，漸漸進入平靜期。巴西中南部地區(qū)10月份之后仍維持高產(chǎn)量水平超乎市場預料，也對糖價造成較大壓力，不過進入1月之后，巴西因素將基本從市場撤離，后市近期內(nèi)可能更多關注泰國的生產(chǎn)情況。由于缺少巴西的出口壓力，而泰國糖也尚未大規(guī)模上市，一般來說每年2月末之前國際糖價以上揚的情況偏多。近日又傳出泰國12/13榨季產(chǎn)量可能達不到前期預測的940萬噸傳言，對市場又將形成一大利好支撐，因此ICE原糖期價有望出現(xiàn)一輪反彈。

國內(nèi)方面，連續(xù)兩個交易日的反彈較大可能一方面受到產(chǎn)銷數(shù)據(jù)利好的刺激，另一方面周一開始傳出廣西收購甘蔗價可能維持500元/噸高位，高于市場預期的470元/噸，從而使得制糖成本增加近300元/噸，導致13年糖價運行的底部預期位置也同樣抬高。12/13榨季國內(nèi)新增產(chǎn)量1350-1400萬噸之間的預期已無懸念，而由于內(nèi)外價差巨大，大量進口無法避免，暫時以滿配額計算則為200萬噸上下，總供給新增1600萬噸，消費預計1350萬噸，過剩250萬噸，其中市場普遍預測將有210萬噸將被國儲或地儲固化（凈收儲），而剩余的40萬噸也將進入國儲庫（古巴糖），因此全年過剩量幾乎都被國儲收納，此外，另有部分進口補充國儲庫的量將表現(xiàn)在84萬噸工業(yè)庫存的期末減少。上榨季1577萬噸新增供給，地儲與國儲固化150萬噸，消費估算1330萬噸，剩余97萬噸直接由進口入國儲庫。而工業(yè)庫存據(jù)傳出現(xiàn)大幅瞞報現(xiàn)象，因此44萬噸官方數(shù)據(jù)上應相應加上一個較大的瞞報量，鑒于至少140萬噸進口被安排入國儲庫存，則瞞報庫存以及社會庫存減少量的總和達到83萬噸水平。由于大量期初庫存的存在，加上社會去庫存仍在進行中，而進口壓力逐漸在5月之后大量得以體現(xiàn)，12年年中之后糖價開始大幅回落。從節(jié)奏來看，由于收儲的存在以及業(yè)內(nèi)對未來并不看好，本榨季至春節(jié)前，無論從工業(yè)結轉還是銷售來看，基本面均較去年同期更為緊張，因此上漲存在其內(nèi)在動力。不過隨著內(nèi)外價差繼續(xù)擴大至1000元/噸以上，1305合約當前期價與配額外利潤臨界點也已接近，上方空間在期現(xiàn)價差回歸至平水之后逐漸收窄，未來進一步上漲動力需要現(xiàn)貨來提振。收儲的提前與輪儲壓力的推后，現(xiàn)貨升水格局或將維持。