新年伊始，國內(nèi)期貨市場紅紅火火，特別是股指、金屬化工類品種呈反轉(zhuǎn)上行走勢。而國內(nèi)油脂期貨受制于基本面利空因素較多，始終維持弱勢震蕩格局。后期油脂價格或在南美大豆預(yù)期大幅增產(chǎn)、國內(nèi)外棕櫚油庫存高企背景下延續(xù)下行走勢。

美洲大豆增產(chǎn)預(yù)期強烈

在上一年度大豆價格創(chuàng)新高刺激下，本年度南美農(nóng)民紛紛增加大豆種植面積。阿根廷農(nóng)業(yè)部預(yù)計2012/2013年度阿根廷大豆種植面積1940萬公頃，較上年度增加3%；巴西咨詢機構(gòu)Celeres預(yù)計2012/2013年度巴西大豆種植面積2714萬公頃，較上年度增加8%。在種植面積增加的情況下，美國農(nóng)業(yè)部12月供需報告預(yù)計2012/2013年度巴西和阿根廷的大豆產(chǎn)量分別為8100萬噸和5500萬噸，分別較上年度增產(chǎn)22%和34%。本周五美國農(nóng)業(yè)部將公布1月供需報告，市場普遍預(yù)計可能上調(diào)南美大豆產(chǎn)量，因為近來良好的降雨有利于大豆生長。

2013年美國大豆種植意向報告將在3月底公布，種植面積的大小將影響美豆的產(chǎn)量，進而會影響整個油脂市場的價格。INFORMA公司最新預(yù)計美國2013年大豆種植面積為7896.2萬英畝，超過2009年7745.1萬英畝的紀(jì)錄水平，也超過2012年的7720萬英畝。這說明來年美豆的種植面積也將大幅增加，在天氣正常的情況下，增產(chǎn)潛力巨大。因此，未來南北美大豆增產(chǎn)潛力巨大，對豆類油脂價格形成長期壓力。

國內(nèi)外棕櫚油庫存高企

2012年東南亞棕櫚油主產(chǎn)國印度尼西亞和馬來西亞進入增產(chǎn)周期，棕櫚油產(chǎn)量持續(xù)增加，而全球經(jīng)濟低迷和原油價格弱勢限制了棕櫚油的需求，以致印度尼西亞和馬來西亞棕櫚油庫存連續(xù)創(chuàng)出歷史新高。馬來西亞棕櫚油局報告顯示2012年11月棕櫚油庫存為256萬噸，處于歷史紀(jì)錄高位，預(yù)計12月份的庫存仍然處于高位。印度尼西亞的棕櫚油庫存也已經(jīng)突破常規(guī)庫存。因此，國外棕櫚油庫存非常大，對油脂價格形成壓制。

國內(nèi)油脂的庫存也比較大。2013年1月1日我國進口棕櫚油實行新規(guī)，棕櫚油進口質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)更為嚴(yán)格。為了規(guī)避新規(guī)影響后期進口，國內(nèi)棕櫚油進口企業(yè)紛紛在年前大量進口棕櫚油，以致棕櫚油港口庫存持續(xù)攀升。市場預(yù)計截止到2012年年底，國內(nèi)港口棕櫚油庫存達到115萬噸，為有數(shù)據(jù)以來的最高紀(jì)錄。因此，國內(nèi)外棕櫚油庫存處于歷史高位，對棕櫚油價格形成較大壓力，進而拖累整個油脂市場呈現(xiàn)弱勢。

季節(jié)性消費旺季

支撐力度有限

一般來說，國內(nèi)油脂年底為季節(jié)性消費旺盛期，因為年底食物消費的增加使得油脂用量會增加，體現(xiàn)在價格上會出現(xiàn)季節(jié)性消費旺季行情。然而，今年季節(jié)性消費旺盛支撐力度或有限。因為隨著春節(jié)臨近，用油企業(yè)基本已經(jīng)備貨完畢，后期大量采購力度有限；再者，今年年底主導(dǎo)油脂行情走勢因素仍在供給方面，特別是棕櫚油的高庫存和南半球大豆豐產(chǎn)，因此，油脂消費的季節(jié)性旺盛需求很難體現(xiàn)出來。