白銀現(xiàn)貨價格在新年第一周劇烈振蕩，周振幅達(dá)5.67%，但最終頑強(qiáng)收漲，逐步出現(xiàn)低位企穩(wěn)跡象。

近期，一系列重磅消息輪番沖擊市場，困擾金融市場已久的“財(cái)政懸崖”在最后時刻達(dá)成協(xié)議，F(xiàn)OMC會議紀(jì)要暗示“無限量QE”過早“夭折”的可能，最終較為平淡的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)令市場浮躁漸止，白銀現(xiàn)貨價格在新年第一周劇烈振蕩，周振幅達(dá)5.67%，但最終頑強(qiáng)收漲，逐步出現(xiàn)低位企穩(wěn)跡象。

“財(cái)政懸崖”艱難通過，債務(wù)上限提上日程

1月1日，美眾議院通過了避免美國經(jīng)濟(jì)跌落“財(cái)政懸崖”的法案，讓美國經(jīng)濟(jì)在2013年不會直接暴露在衰退風(fēng)險(xiǎn)下。最后時刻美國國會參眾兩院通過緊急議案，雖躲過了大規(guī)模自動增稅和削減預(yù)算，但仍未能解決美國滯留于“財(cái)政懸崖”根本問題。美國將于2月末觸及債務(wù)上限，屆時臨時性措施將用盡，16.4萬億美元的債務(wù)上限即將觸及，除非國會投票上調(diào)法定融資上限，否則美國財(cái)政將再度陷入窘境。美長期雙赤字引發(fā)的債務(wù)問題仍將在較長時間內(nèi)擾動金融市場，避險(xiǎn)情緒居高不下可能中期推升美元持續(xù)走高，白銀價格中期承壓難改。

通脹預(yù)期快速回落，美失業(yè)率成關(guān)鍵

“財(cái)政懸崖”余波未平，美聯(lián)儲12月會議紀(jì)要再掀波瀾。1月3日FOMC公布了2012年12月政策會議紀(jì)要，該紀(jì)要一改此前的寬松論調(diào)，顯示出美聯(lián)儲內(nèi)部對于寬松政策的擔(dān)憂。會議紀(jì)要表明，美聯(lián)儲第三輪量化寬松政策(QE3)將很可能在2013年年底之前過早“夭折”。眾所周知，貴金屬價格近幾年在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力背景下仍能維持強(qiáng)勢表現(xiàn)，很大程度依賴于全球超發(fā)貨幣環(huán)境，美聯(lián)儲提前退出“QE”預(yù)期令市場通脹預(yù)期快速下滑，對貨幣環(huán)境較為敏感的白銀再遭重創(chuàng)，放量跌破30美元/盎司關(guān)口支撐。

美聯(lián)儲表示，只要非農(nóng)失業(yè)率維持在6.5%上方，維持近零利率的寬松態(tài)度將維持不變，失業(yè)率成為考察中期美聯(lián)儲貨幣政策的硬性指標(biāo)。超寬松貨幣環(huán)境仍將是中長期支撐白銀價格維持相對強(qiáng)勢的主要因素。

CFTC持倉銳減，白銀基金逆勢增持

為避免美國陷入“財(cái)政懸崖”，一系列新稅種以及增稅政策或?qū)?shí)行，其中針對黃金交易所交易基金（ETF）與實(shí)物貴金屬投資收益的稅率將上調(diào)。投資稅費(fèi)上調(diào)意味著交易成本的提升，近期本就疲弱不堪的白銀市場再受沖擊。截至12月31日當(dāng)周，CFTC白銀非商業(yè)凈多頭持倉銳減至29187手，當(dāng)月降幅24.65%，市場增稅預(yù)期加速了基金經(jīng)理削減投機(jī)頭寸的速度，一直以來較為依賴投機(jī)情緒支撐的白銀也無奈進(jìn)入“去杠桿化”節(jié)奏。

不過iShares Silver Trust基金持倉再度回升，重回近期高位。截至1月7日白銀ETF基金持倉10061.07噸，去年12月初以來，雖然白銀價格持續(xù)下挫，但白銀基金仍逆市增持322.76噸，增幅達(dá)3.31%。白銀基金持倉逆勢增持，暗示近期貨幣環(huán)境及基本面未發(fā)生較大改變，中長期投資者仍傾向于逢低介入，這將給白銀后市價格企穩(wěn)帶來明顯提振。

12月以來，受“財(cái)政懸崖”及年底基金拋售等因素影響，白銀價格自34.40美元/盎司不斷下挫，跌幅已超15%，再度接近中長期上行趨勢支撐28.8—29美元/盎司區(qū)域。美失業(yè)率仍然高企，投資者對貨幣偏緊預(yù)期回落，而陷入技術(shù)性衰退的歐洲經(jīng)濟(jì)仍有再度降息擴(kuò)大量化寬松可能，再加上價格嚴(yán)重超跌引發(fā)的抄底買盤涌入，白銀價格近期如能守穩(wěn)29美元/盎司一線，那么后市向31.5—32美元/盎司區(qū)域局部反彈的可能性較大。