2012年上半年，美國(guó)和俄羅斯等糧食生產(chǎn)大國(guó)出現(xiàn)1956年以來(lái)最嚴(yán)重的干旱天氣，而下半年大連豆類期貨技術(shù)圖表卻明顯走壞，使很多技術(shù)分析者大跌眼鏡。面對(duì)異動(dòng)的行情我們不妨走另一條路線，以存異的基本面分析來(lái)判斷市場(chǎng)大的方向。

全球短期供需緊張

預(yù)計(jì)在2013年年初、南美大豆大量上市供應(yīng)之前，全球大豆庫(kù)存將降至多年來(lái)的低點(diǎn)4900萬(wàn)噸，比上年低2100萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)到2月份，美國(guó)的大豆出口將超過全年出口總量的80%，且進(jìn)口國(guó)家的庫(kù)存會(huì)降低，有補(bǔ)庫(kù)傾向，使得全球大豆供需局面轉(zhuǎn)為緊張，支撐大豆價(jià)格。受此影響，國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格也將在上述時(shí)段內(nèi)高位運(yùn)行。

未來(lái)供應(yīng)局面寬松

不過，隨著南美增產(chǎn)預(yù)期的實(shí)現(xiàn)以及美國(guó)的擴(kuò)種，預(yù)計(jì)明年南美大豆收獲上市之后，全球大豆供需可能初步出現(xiàn)寬松局面。在天氣良好的狀況下，預(yù)計(jì)巴西大豆種植面積增加7%，巴西大豆產(chǎn)量將增長(zhǎng)至8100萬(wàn)噸。阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)增加1/3至5400 萬(wàn)噸。南美大豆產(chǎn)量增長(zhǎng)將支撐全球大豆庫(kù)存，補(bǔ)充2012年因干旱而引起的庫(kù)存下降。若南美大豆豐產(chǎn)，則2013年美豆全年目標(biāo)位將向下調(diào)整。國(guó)內(nèi)豆粕因成本降低，預(yù)計(jì)2013將低位運(yùn)行。

國(guó)家收儲(chǔ)支持豆價(jià)

近來(lái)，國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格走強(qiáng)。這一方面是受到國(guó)內(nèi)收儲(chǔ)政策引導(dǎo)。目前大豆收儲(chǔ)價(jià)為4600元/噸，較上年高15%。新一輪收儲(chǔ)將持續(xù)至4月底，大豆的收儲(chǔ)價(jià)格對(duì)期貨價(jià)格提供了有效支撐。另一方面，相對(duì)較大的買入保值盤對(duì)期貨盤面形成支撐，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格最近幾周連續(xù)上漲。

下游市場(chǎng)跟隨波動(dòng)

近期生豬出場(chǎng)價(jià)格和豬肉零售價(jià)格上漲，全國(guó)豬肉均價(jià)為24.50 元/公斤，雞肉價(jià)格和淡水魚價(jià)格也出現(xiàn)小幅上漲。全國(guó)大部分地區(qū)出現(xiàn)雨雪降溫天氣，一方面影響了地區(qū)間生豬調(diào)運(yùn)工作，部分地區(qū)豬價(jià)出現(xiàn)小幅上漲；另一方面使得豬肉消費(fèi)出現(xiàn)溫和回暖，部分冬季食品加工和臘肉制作活動(dòng)提前開始。全球生產(chǎn)環(huán)境的惡化，將不可避免低導(dǎo)致下游市場(chǎng)的價(jià)格飆升。豆粕前期上漲過度反映了美國(guó)的豆類基本面，而豆油價(jià)格大幅度下跌顯示市場(chǎng)的上升為短期投機(jī)行情，后期高臺(tái)跳水是必然趨勢(shì)。

技術(shù)特征仍顯弱勢(shì)

從短期圖表看，20112年12月18號(hào)大連大豆與美豆同時(shí)見頂，目前可繼續(xù)做空，下行目標(biāo)位在前低附近，到時(shí)投資者可依據(jù)技術(shù)手段建立中期多單。

空油買粕套利交易

國(guó)際市場(chǎng)罕見的干旱行情與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)情況相左。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)表現(xiàn)為勉強(qiáng)跟進(jìn)態(tài)勢(shì)，但國(guó)際供需情況近期將限制盤面的大幅度下行。再?gòu)亩褂托星榭?，同屬大豆市?chǎng)下游品種的豆油價(jià)格大幅度下降，說明未來(lái)市場(chǎng)寬松局面出現(xiàn)的時(shí)間不會(huì)很遠(yuǎn)，國(guó)內(nèi)豆類市場(chǎng)是短期投機(jī)力量在左右市場(chǎng)行情。投資者在操作上不妨以空油買粕思路進(jìn)行套利交易。