從氣象預(yù)測(cè)看，前期拉尼娜天氣轉(zhuǎn)為中性天氣的概率較高，南美產(chǎn)量恢復(fù)性增加可期。因此，由于預(yù)期CPI同比回升、美豆產(chǎn)量調(diào)高和南美產(chǎn)量增產(chǎn)概率較高，未來油粕比值傾向于上升，未來可積極關(guān)注買油拋粕的套利策略。

筆者選取了從2006年到2012年CPI(居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù))當(dāng)月同比數(shù)據(jù)與油粕比值進(jìn)行比較，通過相關(guān)性研究得出相關(guān)系數(shù)為0.735596。同時(shí)，CPI同比變化值與油粕比值除2008年12至2009年7月份外，其他年份均呈現(xiàn)一定的正相關(guān)性。

此外，由于大豆80%左右轉(zhuǎn)化為豆粕，因此大豆供應(yīng)量的增減對(duì)豆粕的影響較大。理論上，大豆產(chǎn)量增加，豆粕供應(yīng)量增加較多，對(duì)豆粕壓力較大，油粕比傾向于上升；大豆產(chǎn)量減少，豆粕供應(yīng)量減少更多，油粕比傾向于下降。由于6-11月份為美豆產(chǎn)量炒作時(shí)期，上年12-次年5月份為南美產(chǎn)量炒作時(shí)期，因此筆者單獨(dú)對(duì)油粕比值與美豆產(chǎn)量變動(dòng)和南美產(chǎn)量變動(dòng)進(jìn)行分析。通過數(shù)據(jù)研究，除了2010年和2011年，6-11月份美豆產(chǎn)量變動(dòng)與油粕比值均呈現(xiàn)一定的正相關(guān)性。同時(shí)，除2006年、2008年、2009年，12-5月份南美產(chǎn)量變動(dòng)與油粕比呈現(xiàn)一定的負(fù)相關(guān)性，其余年份均呈現(xiàn)一定的正相關(guān)性。

通過CPI同比數(shù)據(jù)與產(chǎn)量對(duì)油粕比值的相關(guān)性分析，筆者發(fā)現(xiàn)前者解釋油粕比值的可信度較高。比如2010年和2011年，2010年6-11月份，通脹處于逐步回升局面，雖然美豆產(chǎn)量變動(dòng)不大，但油粕比值大幅上升。2011年6-11月份，通脹見頂維持一段時(shí)間后回落，雖然美豆產(chǎn)量大幅減少，但油粕比仍呈現(xiàn)上漲局面。同理，2005年12月到2006年5月，呈現(xiàn)溫和通脹且有所回升，雖然南美產(chǎn)量略微下降，但油粕比值處于回升局面。2007年12月到2008年5月，通脹預(yù)期較高，雖然南美產(chǎn)量略微下降，但油粕比繼續(xù)上揚(yáng)。

因此，總體而言在通脹回升、產(chǎn)量增加的預(yù)期下，油粕比值呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，而在通脹下降和產(chǎn)量下降的預(yù)期下，油粕比值呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。如果出現(xiàn)產(chǎn)量降低而通脹有所上升、或者產(chǎn)量增加而通脹有所下降，則與通脹相關(guān)性較高，當(dāng)然也有例外。

對(duì)于油粕比值上升的理由，筆者分析如下：首先，2012年10月CPI數(shù)值為1.7%，創(chuàng)年內(nèi)新低，此后11月CPI回升至2.0%，筆者預(yù)測(cè)由于食品價(jià)格因素，12月份比11月有所回升，2013年1月份由于春節(jié)和季節(jié)性因素，CPI仍呈環(huán)比上漲。因此，CPI回升在一定程度上提升通脹預(yù)期，有利于油粕比的上升。

其次，從美豆產(chǎn)量來看，從9月份開始美豆單產(chǎn)從35.3蒲式耳/英畝持續(xù)上調(diào)至39.3蒲式耳/英畝，目前市場(chǎng)預(yù)期USDA在1月報(bào)告中會(huì)提高美豆單產(chǎn)0.5-1.0蒲式耳/英畝，因此美豆產(chǎn)量可能繼續(xù)調(diào)高。

最后，從南美產(chǎn)量來看，2012至2013年度南美大豆播種面積大幅增加，分析機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，巴西大豆播種面積將達(dá)到2700萬公頃，阿根廷大豆播種面積超過1940萬公頃，當(dāng)前南美地區(qū)天氣狀況總體較好，美國農(nóng)業(yè)部預(yù)估巴西大豆產(chǎn)量為8100萬噸、阿根廷大豆產(chǎn)量為5500萬噸和巴拉圭產(chǎn)量為775萬噸，南美大豆產(chǎn)量合計(jì)增加超過3000萬噸。