PTA期貨價格在去年12月6日成功突破下半年5個月的箱體頂7900元/噸后，一路高歌猛進，12月用10.71%的強勁漲幅結束了2012年。對于2013年行情，筆者認為PTA期價重心會明顯上移，總體呈現高位寬幅振蕩走勢。

2013年我國PTA市場新產能投放力度減緩

國內PTA市場在經歷了2012年1250萬噸的巨量新產能沖擊后，2013年新產能投放力度減緩，初步統(tǒng)計最大新增810萬噸產能。其中，上半年翔鷺石化二期440萬噸新裝置投產是唯一的沖擊事件，其他兩套裝置，港虹石化150萬噸和恒力二期220萬噸的投產時間均安排在四季度，能否順利如期投產存在變數，對市場的沖擊要小很多。

PX理論缺口巨大，PX和PTA維持動態(tài)緊平衡

按2012年年底 PTA行業(yè)3271萬噸產能為基數計算出2013年PX理論供給缺口在707萬噸。受投資周期、技術、行政、環(huán)保要求等諸多因素限制，PX新產能增長緩慢。國內PX行業(yè)2012年新增產能僅為80萬噸，2013年預計新增產能為280萬噸。

2013年PX新增產能主要是騰龍芳烴160萬噸，但該裝置是為翔鷺石化二期PTA項目做配套。彭州石化PX項目遭到當地居民反對，能否按期投產存在不確定性。海南石化60萬噸裝置要到2013年四季度投產，對市場供應影響較小。2013年最早投產的韓國HC石化PX裝置很可能成為我國PTA企業(yè)新的進口端口，推動我國PX進口量增加。從整體供需格局來看，全球其他地區(qū)新產能無法滿足我國PTA行業(yè)產能高速增長帶來的巨大需求，PX供給緊張程度要高于2012年，PX價格大部分時間仍將高位運行，且很有可能再創(chuàng)新高，對PTA成本支撐力度繼續(xù)增強。PX有效供應量決定了PTA產能利用率的上限。

PTA行業(yè)產能利用率大幅降低，PTA和PET維持動態(tài)弱平衡

終端需求方面，中國紡織服裝外貿出口進入低速增長期，內需穩(wěn)中趨降。不過，國內服裝網絡購物渠道空前繁榮，2008—2012年網絡零售額占國內服裝零售總額的比重從1.8%急劇攀升至20%左右。網購市場正成為拉動我國紡織服裝內需增長的重要力量，值得密切關注。

直接需求方面，PTA下游聚酯行業(yè)產能最近兩年高速擴張。2012年聚酯新增產能為620萬噸，至3888萬噸，預計2013年最大新增聚酯產能為890萬噸。2013年年底我國聚酯總產能將達到4780萬噸左右，預計有效產能在4500萬噸左右，為PTA市場帶來較大增量需求。

用PTA和下游聚酯產能進行當量平衡測算，國內PTA行業(yè)產能已經嚴重過剩。2012年PTA理論上產能過剩597萬噸，2013年過剩1062萬噸。不過因為原料PX供應瓶頸及PTA生產效益不佳嚴重制約PTA產能利用率的提高，PTA行業(yè)開工率在2012年四季度新產能釋放后持續(xù)走低，導致供給減少。預計2013年PTA行業(yè)開工率將維持在70%（±10%）的水平，低開工率成調節(jié)供需關系的重要手段。和2013年聚酯高速擴容帶來的增量需求對沖后，PTA與PET之間能達到動態(tài)弱平衡，產能過剩并不能很快轉化為供給過剩。

行情展望

在高產能、高成本、弱需求的橄欖型產業(yè)鏈形態(tài)格局下，PTA市場行情將轉向較長時間的高位寬幅振蕩，價格重心將抬高到8500元/噸附近，預計全年價格波動區(qū)間為7900—9500元/噸，核心波動區(qū)間為8300—8800元/噸。成本和PTA行業(yè)開工率狀況將在多數時間主導PTA行情走勢。

隨著2013年元旦后美國眾議院投票通過“財政懸崖“法案，主要經濟體風險事件在過去一年多一一化解，市場對風險資產的偏好快速上升，加之2013年PTA市場的焦點不再是新產能釋放問題，期貨遠月合約將獲得更高風險溢價。2013年年初PTA期貨遠月合約會從貼水徹底轉為升水格局。預計9月合約較5月合約由貼水轉為升水200點左右或成為常態(tài)。