受鄭商所棉花倉單數(shù)量影響，近期鄭棉近月合約1301經(jīng)歷了大漲大跌行情，先是震蕩上沖至19800元/噸，回調(diào)之后最高又沖至20945元/噸，然后以一個跌停將價格維持在20100元/噸一線。

12月中旬，鄭棉1301合約持倉量在7萬手左右（單邊持倉17.5萬噸），鄭商所棉花倉單僅500張左右（折2萬噸），鄭棉1301合約空頭無倉單，多頭不愿接貨，走出了“先漲后跌”的行情。筆者判斷，類似行情可能延續(xù)至鄭棉1305和鄭棉1309合約，主要基于以下幾個原因：

首先，棉花的國儲政策改變了中國棉花市場。2011年度，中國收儲棉花313萬噸；2012年度繼續(xù)敞開收儲，截至2012年12月27日，累計收儲500.5萬噸（該年度中國棉花產(chǎn)量約686萬噸），高等級棉花集中在國儲倉庫，流通領域較少。更重要的一點是，收儲價20400元/噸，高于期貨價格，注冊倉單積極性低。國家投放儲備棉以及進口棉不能進入期貨交割，這是導致中國棉花高庫存下仍存在“逼倉”的原因之一。

其次，鄭商所目前的棉花倉單主要是2011年度生產(chǎn)的棉花，若沒有在鄭棉1301合約交割，就將在2013年3月集中注銷；2013年9月起，中國實行新棉花標準，2012年度生產(chǎn)的棉花將在2013年9月13日注銷，CF311合約將開始施行新合約標準和業(yè)務規(guī)則。2013年9月14日開始接收2013年度棉花倉單預報。由于市場可供注冊倉單的棉花數(shù)量不斷減少，市場極有可能存在倉單不足的情形，這是筆者認為鄭棉1305和鄭棉1309可能延續(xù)鄭棉1301“先漲后跌”行情的另一個原因。

最后，據(jù)美國農(nóng)業(yè)部供需預測報告顯示，2013年全球棉花期末庫存1506萬噸，消費2318萬噸，庫存消費比65%；中國棉花期末庫存819萬噸，庫存消費比106%；全球棉花供過于求的格局近兩年難以改變。中國紡織廠在應對高價棉方面，以隨用隨采方式為主，等待進口棉配額和儲備棉投放，紡織廠及棉商對高價期貨棉接受度低，接倉單意愿極低。盡管存在因倉單壓力上漲的可能，但期現(xiàn)回歸的可能性也很大。

2013年棉價走勢需關注以下幾點：第一，國家收儲進程及收購總量，收儲后市場流通棉的庫存情況；第二，儲備棉投放的時間、價格、數(shù)量、方式、對象等；第三，進口棉配額的發(fā)放時間、數(shù)量、方式等；第四，2013/14年度是否繼續(xù)收儲棉花，留意2013年2月底至3月底是否公布收儲預案；第五，關注鄭州商品交易所棉花倉單變化及CF301和CF305交割前表現(xiàn)；第六，關注一號棉花期貨合約及交割業(yè)務等的變化，CF311為新合約規(guī)則；第七，關注2013/14年度中國、美國、印度等棉花主產(chǎn)國的種植變化。

綜合以上幾點分析，2013年棉價震蕩的可能性較大，預計鄭棉主要震蕩區(qū)間在18000元/噸～20500元/噸之間，全年呈“上漲-下跌-上漲”的走勢，相對高點可能出現(xiàn)在2013年的2月和9月。