截至到12月28日，玻璃期貨正式掛牌交易了20個(gè)交易日。上市第一周雖出現(xiàn)一定程度的反彈，但反彈價(jià)位未及首日跌幅一半。第二周現(xiàn)貨報(bào)價(jià)疲弱，投資者受此影響大量拋盤，價(jià)格一路暴跌，日內(nèi)最深觸及跌停板，收盤有所拉高。隨后因股指期貨反彈帶動(dòng)價(jià)格觸底后開始大幅反彈。雖然玻璃期貨價(jià)格至今仍未反彈到掛牌價(jià)格，但展望新的年度，筆者認(rèn)為玻璃價(jià)格重心將會(huì)有所抬升。

玻璃期貨為產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)機(jī)會(huì)

玻璃期貨上市以來(lái)，其小合約設(shè)計(jì)吸引了大量投機(jī)資金入場(chǎng)，成交量屢創(chuàng)新高，不斷在活躍性上超越鄭商所的原有品種。同時(shí)，玻璃期貨也為產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)機(jī)會(huì)，那些在期貨市場(chǎng)上走在前面的玻璃生產(chǎn)廠商、經(jīng)銷商以及其他產(chǎn)業(yè)鏈成員將獲得額外的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，玻璃期貨的上市或會(huì)改變玻璃產(chǎn)業(yè)的原有格局。

處在行業(yè)供給端的玻璃生產(chǎn)廠商可以通過(guò)“期貨+廠庫(kù)”模式，賣出保值，規(guī)避企業(yè)在庫(kù)、在途及銷售過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)。玻璃的生產(chǎn)是剛性的，基本上不會(huì)停工，因?yàn)橥９さ某杀竞芨?，所以房地產(chǎn)、汽車等下游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展緊密關(guān)聯(lián)玻璃的銷售狀況。另外，在當(dāng)前的玻璃市場(chǎng)中，任何一家企業(yè)都無(wú)法憑借自己的實(shí)力市場(chǎng)上取得絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)，為了避免競(jìng)爭(zhēng)特別是價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)的損失，大多數(shù)企業(yè)都采用隨行就市定價(jià)法，即將本企業(yè)某產(chǎn)品價(jià)格保持在市場(chǎng)平均價(jià)格水平上，利用這樣的價(jià)格來(lái)獲得平均報(bào)酬。因此，在成本相對(duì)固定的情況下，因下游產(chǎn)業(yè)景氣程度而發(fā)生的價(jià)格大幅波動(dòng)對(duì)玻璃生產(chǎn)廠商傷害非常大。玻璃期貨擬采用全廠庫(kù)交割方式。相對(duì)于其他交割方式，廠庫(kù)交割具有成本低、便于滿足買方需求、交割風(fēng)險(xiǎn)較小等優(yōu)勢(shì)，正好符合了平板玻璃需求個(gè)性化、倉(cāng)儲(chǔ)不足、不便于運(yùn)輸?shù)忍攸c(diǎn)。玻璃期貨和現(xiàn)貨的有效結(jié)合，可以更好地管理庫(kù)存，調(diào)整銷售定價(jià)模式。面對(duì)高庫(kù)存，企業(yè)可以利用“期貨+廠庫(kù)”的模式，價(jià)格臨近或剛開始下跌時(shí)，在期貨市場(chǎng)上做賣出保值，規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

處在行業(yè)需求端的玻璃加工企業(yè)與經(jīng)銷商可以通過(guò)買入保值規(guī)避采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)并進(jìn)行庫(kù)存管理。玻璃加工企業(yè)與經(jīng)銷商通過(guò)玻璃期貨可根據(jù)自身的實(shí)際情況進(jìn)行庫(kù)存管理。玻璃加工企業(yè)可以通過(guò)玻璃期貨構(gòu)建虛擬庫(kù)存，不需要在現(xiàn)貨市場(chǎng)提前買入現(xiàn)貨鎖定成本，可以直接通過(guò)買入期貨進(jìn)行買入套保來(lái)鎖定最終成本，即減少了自身庫(kù)存，又減少了資金的占用成本。進(jìn)一步，玻璃貿(mào)易商也可以利用玻璃期貨，采取玻璃企業(yè)申請(qǐng)注冊(cè)倉(cāng)單并向客戶交割倉(cāng)單的模式，減少庫(kù)存并實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的盈利。在這種貿(mào)易模式下，貿(mào)易商可以沒(méi)有庫(kù)存，客戶要貨時(shí)可以直接用倉(cāng)單支付，貿(mào)易商在交易過(guò)程中不承擔(dān)價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

玻璃價(jià)格進(jìn)入上行軌道

從市場(chǎng)周期來(lái)看，分析作為期貨基準(zhǔn)價(jià)格的華東地區(qū)平板玻璃價(jià)格，我們發(fā)現(xiàn)，2006年之前，玻璃價(jià)格剛性特征明顯，受市場(chǎng)供需影響不敏感。2006年之后，玻璃價(jià)格具有市場(chǎng)性特征，呈現(xiàn)一定的周期性。據(jù)觀察，玻璃價(jià)格周期為3年。2006—2009年為一個(gè)完整的價(jià)格先升后降的周期，而后2009—2012年為另一個(gè)完整的周期。按照這樣的分析，2012—2015年為第三個(gè)完整的價(jià)格周期，玻璃價(jià)格上漲將持續(xù)到2013年年底。

從玻璃產(chǎn)銷情況來(lái)看，2009年以來(lái)，由于產(chǎn)能過(guò)剩，房地產(chǎn)等下游需求疲弱，國(guó)內(nèi)平板玻璃庫(kù)存呈現(xiàn)不斷增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，對(duì)平板玻璃價(jià)格形成較大壓力。2012年上半年，隨著國(guó)家房地產(chǎn)調(diào)控有所松動(dòng)，玻璃需求也有所增加，產(chǎn)銷率出現(xiàn)上升。而且2012年年初大量新房完工，玻璃需求量大增，推動(dòng)玻璃月度產(chǎn)銷率不斷上升，減輕了玻璃庫(kù)存增加造成的壓力，玻璃價(jià)格也出現(xiàn)了一波反彈。預(yù)計(jì)2013年玻璃庫(kù)存將進(jìn)一步下降，對(duì)玻璃價(jià)格的壓力逐漸減弱。

下游產(chǎn)業(yè)為玻璃價(jià)格推波助瀾

建筑玻璃與汽車玻璃的需求將隨著房地產(chǎn)與汽車制造業(yè)的回暖而出現(xiàn)同比增長(zhǎng)。建筑玻璃在平板玻璃消費(fèi)中所占比例高達(dá)70%左右，是平板玻璃最主要的下游需求。與日本、韓國(guó)等亞洲發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)城鎮(zhèn)化率仍有較大的提升空間。城鎮(zhèn)化率的提高意味著大量的建筑需求，從而拉動(dòng)平板玻璃等建材行業(yè)的發(fā)展。據(jù)筆者研究，玻璃價(jià)格與房地產(chǎn)投資完成額具有較高的相關(guān)性，而我國(guó)的房地產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比增長(zhǎng)已在2012年中段有回升跡象，預(yù)計(jì)2013年將進(jìn)入一個(gè)上升的階段。

近幾年來(lái)，國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)發(fā)展迅速，汽車產(chǎn)銷量呈平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。隨著汽車工業(yè)的發(fā)展，汽車玻璃也成為了平板玻璃最主要的消費(fèi)領(lǐng)域之一，約占總量的10%左右。近年來(lái)，汽車生產(chǎn)一直維持較高的增速，但汽車用平板玻璃并不是平板玻璃最主要的需求，對(duì)平板玻璃價(jià)格起不了決定性作用。如果明年汽車產(chǎn)能表現(xiàn)堅(jiān)挺，則可以確定玻璃的兩個(gè)主要下游產(chǎn)業(yè)都處于強(qiáng)勢(shì)格局，為處在上升軌道的玻璃價(jià)格推波助瀾。

各種壓力仍存，難對(duì)玻璃價(jià)格形成支撐

1.純堿市場(chǎng)價(jià)格一路下探

雖然市場(chǎng)看好2013年的玻璃價(jià)格，但玻璃價(jià)格上方仍然存在著一些壓力。首先，玻璃行業(yè)依舊面臨著產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題。近幾年，國(guó)內(nèi)平板玻璃市場(chǎng)需求保持高速增長(zhǎng)，但是隨著平板玻璃新增產(chǎn)能的大舉擴(kuò)張，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題日益嚴(yán)重。其次，2013年玻璃成本難以對(duì)價(jià)格構(gòu)成支撐。由于產(chǎn)能過(guò)剩，企業(yè)庫(kù)存壓力加大，以及近年來(lái)純堿下游市場(chǎng)需求萎縮，無(wú)以支撐不斷擴(kuò)大的純堿供給，玻璃原料中成本價(jià)格占比最大的純堿市場(chǎng)表現(xiàn)低迷。因此，今年年初以來(lái)，華東、華中地區(qū)等純堿主要市場(chǎng)價(jià)格一路下探，對(duì)平板玻璃的價(jià)格難以形成較強(qiáng)支撐。

2.油價(jià)重心將會(huì)下移

近年來(lái)，由于能源價(jià)格的不斷上漲，電力和燃料成本在玻璃生產(chǎn)所占的成本比重最大。預(yù)計(jì)2013年全球原油供應(yīng)受非OPEC國(guó)家迅猛增長(zhǎng)的影響，供應(yīng)量將有一個(gè)明顯的增長(zhǎng)。但全球宏觀經(jīng)濟(jì)還將在較長(zhǎng)時(shí)間處于增長(zhǎng)放緩的態(tài)勢(shì)，無(wú)論是發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家都難以找到需求增長(zhǎng)的亮點(diǎn)，2013年全球原油市場(chǎng)大部分時(shí)間都將處于供過(guò)于求的格局?；诖耍覀冾A(yù)計(jì)油價(jià)受供需面的拖累重心將會(huì)下移。因此玻璃價(jià)格在成本方面很難得到較強(qiáng)的支撐。

3.玻璃出口持續(xù)低迷

我國(guó)是世界上最大的平板玻璃出口國(guó)之一，主要出口對(duì)象為印度、俄羅斯等新興市場(chǎng)。目前，我國(guó)平板玻璃出口量的不斷擴(kuò)大，出口面臨的主要問(wèn)題是貿(mào)易壁壘逐漸增多。例如，2011年3月，韓國(guó)宣布將針對(duì)中國(guó)產(chǎn)浮式平板玻璃實(shí)行的反傾銷措施期限延長(zhǎng)3年，繼續(xù)征收12.04%至36.01%的進(jìn)口關(guān)稅；巴西繼2010年7月對(duì)自中國(guó)進(jìn)口的厚度為2mm到19mm的無(wú)色平面玻璃啟動(dòng)了反傾銷調(diào)查之后，于2011年8月再度對(duì)華無(wú)色平板玻璃反傾銷案舉行聽(tīng)證會(huì)。由于我國(guó)出口的平板玻璃以中低端產(chǎn)品為主，在技術(shù)上毫無(wú)優(yōu)勢(shì)，只能依靠?jī)r(jià)格取勝。因此進(jìn)口國(guó)的貿(mào)易保護(hù)勢(shì)必會(huì)減弱中國(guó)平板玻璃的競(jìng)爭(zhēng)力，2013年玻璃出口預(yù)計(jì)將很難對(duì)玻璃價(jià)格形成有效支撐。

后市展望

對(duì)玻璃價(jià)格影響最大的房地產(chǎn)業(yè)2013年有望企穩(wěn)回暖，且2012年到2013年有一定規(guī)模的新屋竣工，對(duì)玻璃需求將持續(xù)處在高位，為已處在上行軌道的玻璃價(jià)格推波助瀾。與此同時(shí)，玻璃成本線將持續(xù)處在低位，玻璃出口受貿(mào)易保護(hù)主義的影響持續(xù)低迷，難以為玻璃價(jià)格提供有效支撐，玻璃漲幅將受到一定限制。

2013年平板玻璃有望延續(xù)今年上半年的觸底回升走勢(shì)，進(jìn)入一個(gè)上行周期。2013年上半年，平板玻璃價(jià)格重心將在振蕩中不斷上移，下半年維持高位振蕩，預(yù)計(jì)全年價(jià)格在1400—2000元/噸之間運(yùn)行。