五、美元強(qiáng)勢(shì)再度延后

對(duì)于美元強(qiáng)勢(shì)的支撐主要基于如下幾點(diǎn)：1、美國(guó)中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景好于歐洲，甚至好于正經(jīng)歷結(jié)構(gòu)調(diào)整的新興經(jīng)濟(jì)體。2、歐債問(wèn)題使歐元低位衰退，美元強(qiáng)勢(shì)地位再現(xiàn)。且從政治意義上，強(qiáng)勢(shì)美元中長(zhǎng)期內(nèi)符合美國(guó)的利益。3、按照美元強(qiáng)弱周期輪回，經(jīng)歷長(zhǎng)達(dá)10-12年的弱周期后，現(xiàn)從時(shí)間角度考慮，美元處于上漲的時(shí)間周期。

但是，美國(guó)正在實(shí)施第三、四輪量化寬松政策，對(duì)美國(guó)資產(chǎn)負(fù)債表起到膨脹作用，對(duì)美元起到抑制作用。美國(guó)財(cái)政懸崖即使兩黨達(dá)成一致協(xié)議，但仍會(huì)延緩美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)雖略有好轉(zhuǎn)但仍不樂觀，尤其是美國(guó)失業(yè)率長(zhǎng)期居高不下。在2013年上半年，因財(cái)政懸崖，美國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)其他主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)可能會(huì)削弱。從技術(shù)分析角度而言，雖然美元指數(shù)呈現(xiàn)底部不斷抬高有走強(qiáng)的趨勢(shì)，但仍受到下降趨勢(shì)線（2009年3月與2010年6月兩個(gè)相對(duì)高點(diǎn)連線）的壓制，且在[72、88]之間的黃金分割位0.5、0.618處有較強(qiáng)壓力。因此，對(duì)于美元的強(qiáng)勢(shì)，筆者認(rèn)為仍將再度延后。

就黃金與美元關(guān)系而言，雖然偶有不規(guī)律的時(shí)間，但總體上呈現(xiàn)較好的負(fù)相關(guān)關(guān)系。我們統(tǒng)計(jì)了2002年至今黃金、美元的日數(shù)據(jù)，總體相關(guān)系數(shù)為-0.65，呈現(xiàn)較好的負(fù)相關(guān)性。而以年度為單位分別進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，除2005年外均呈負(fù)相關(guān)，并且大多數(shù)年份呈現(xiàn)較好的負(fù)相關(guān)。

回溯2005年，黃金與美元同漲同跌主要的原因是：因法國(guó)公投失敗歐元區(qū)一體化進(jìn)程面臨崩潰，歐洲經(jīng)濟(jì)不理想，原本應(yīng)該通過(guò)降息來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)的歐洲央行受到美元升息拉大美元?dú)W元利率差而左右為難，最終只能勉強(qiáng)維持當(dāng)時(shí)的利率水平不變，導(dǎo)致市場(chǎng)拋售歐元，投資者短期內(nèi)只能重新尋求美元和黃金進(jìn)行避險(xiǎn)保值。

目前，美國(guó)、歐元區(qū)均奉行低利率政策與量化寬松政策，盡管有些差異，但一正一反的現(xiàn)象并未出現(xiàn)。因此，類似2005年同漲同跌現(xiàn)象缺少堅(jiān)固基礎(chǔ)。

綜上，美元強(qiáng)勢(shì)延后將繼續(xù)有助黃金漲勢(shì)。

六、基金投資者仍多頭押注黃金

相較于黃金現(xiàn)貨交易而言，黃金ETF作為一種以黃金為基礎(chǔ)資產(chǎn)，追蹤現(xiàn)貨黃金價(jià)格波動(dòng)的金融衍生產(chǎn)品，其交易情況對(duì)黃金價(jià)格的影響也不容小視。另外，黃金CFTC基金凈頭寸也對(duì)黃金投資起到風(fēng)向標(biāo)作用。

通過(guò)對(duì)2005年以來(lái)至今的黃金ETF、CFTC總持倉(cāng)等進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，黃金價(jià)格與CFTC總持倉(cāng)、ETF持有量相關(guān)系數(shù)分別為0.66、0.92，呈現(xiàn)較好的正相關(guān)性。而從ETF持有量與CFTC總持倉(cāng)趨勢(shì)來(lái)看，除CFTC總持倉(cāng)稍顯曲折外，兩者均是向上方向。因此，上述指標(biāo)一定程度上反映投資者對(duì)黃金中長(zhǎng)期漲勢(shì)仍充滿信心。

七、技術(shù)分析

從長(zhǎng)周期來(lái)看，黃金經(jīng)歷了近8個(gè)月時(shí)間的第4大浪調(diào)整后，現(xiàn)已開始運(yùn)行第5大浪，其中第5大浪可能為3或者5小浪形式，隨后可能展開a、b、c浪調(diào)整。目前，黃金第5大浪中，筆者認(rèn)為已走完第1小浪，且第2小浪接近尾聲。

截止2012年12月13日，黃金收于1700一線與100日均線附近，相對(duì)2011年末上漲8.5%，仍持穩(wěn)于自2011年9月以來(lái)形成的下降趨勢(shì)線上方，某種程度上意味著中期上漲行情仍然未結(jié)束。

綜上，筆者預(yù)計(jì)2013年黃金將運(yùn)行寬幅震蕩的上漲行情。初步預(yù)計(jì)，第2小浪回踩的低點(diǎn)約為1630-1670。按波浪理論進(jìn)行測(cè)算，預(yù)計(jì)上半年越過(guò)1800一線后，目標(biāo)1900-1940。