美國農(nóng)業(yè)部12月供需報(bào)告維持11月數(shù)據(jù)不變，2012/2013年度美豆單產(chǎn)為39.3蒲/英畝，總產(chǎn)量為29.71億蒲。由于美國國內(nèi)壓榨量從11月的15.6億蒲上調(diào)至15.7億蒲，導(dǎo)致期末庫存數(shù)據(jù)也從11月的1.4億蒲調(diào)降至1.3億蒲。庫存的下降顯示需求端仍然旺盛。

相比夏季干旱時(shí)的數(shù)據(jù)，近期產(chǎn)量有一定恢復(fù)，但庫存仍然處于歷史低位。更重要的是，美國大豆的庫存消費(fèi)比在低位徘徊，且這種狀況未來仍不容樂觀。具體數(shù)據(jù)，10月至12月分別為4.44%、4.63%和4.29%。相對于逐年快速增長的消費(fèi)量，明年上半年美國大豆的供應(yīng)量仍然偏緊。

偏緊的供應(yīng)水平會使大豆價(jià)格在偏強(qiáng)的態(tài)勢中運(yùn)行，而較高的價(jià)格將刺激農(nóng)戶的種植熱情，下一年度的種植面積將達(dá)到歷史高位。高盛預(yù)測，明年美國大豆的播種面積將達(dá)到7900萬英畝，比今年增長180萬英畝，這足以促使美國大豆產(chǎn)量達(dá)到歷史高位。因此，明年下半年的美豆供應(yīng)將得到改善，庫存和庫存消費(fèi)比也將恢復(fù)正常水平。

基于對美國大豆的供需分析，我們認(rèn)為，明年上半年，美國大豆的供給將仍然偏緊。而下半年，伴隨著種植面積的提高，供應(yīng)偏緊的局面將得到有效改善。

南美新豆前景

近十幾年來，南美大豆的產(chǎn)量逐漸上升，巴西甚至有望超越美國成為全球大豆第一生產(chǎn)國，阿根廷的產(chǎn)量也將創(chuàng)歷史紀(jì)錄。但近期南美新豆的播種情況并不容樂觀，持續(xù)不斷的降雨嚴(yán)重打壓了阿根廷大豆的播種，持續(xù)的干燥天氣影響巴西新豆生長，南美兩國的播種率均低于去年同期及五年均值水平。

未來天氣仍是關(guān)注焦點(diǎn)，對南美作物的影響也將時(shí)刻刺激市場的神經(jīng)。關(guān)于天氣對南美新豆產(chǎn)量的影響如何，機(jī)構(gòu)之間的預(yù)測存在分歧。Informa上調(diào)明年巴西產(chǎn)量至8140萬噸，但下調(diào)了阿根廷產(chǎn)量至5840萬噸。結(jié)合上述分析，天氣將對南美新豆造成一定的影響，但較為有限，新季產(chǎn)量將創(chuàng)紀(jì)錄。在明年5月之后，南美新豆收獲上市，將改善全球大豆偏緊格局。

中國大豆供需分析

近年來，我國大豆種植成本不斷上升，較玉米(2437,2.00,0.08%)等作物而言，經(jīng)濟(jì)效益較低，農(nóng)戶種植意愿大大減弱。并且，國產(chǎn)豆畝產(chǎn)水平與含油率與進(jìn)口大豆相比無優(yōu)勢，導(dǎo)致我國大豆種植面積與產(chǎn)量逐年下滑。2012年國產(chǎn)豆減產(chǎn)13%至1260萬噸，但國內(nèi)壓榨量與消費(fèi)量卻不斷攀升，壓榨量上漲7.23%至6540萬噸，消費(fèi)量上漲6.26%至7658萬噸。如此龐大的供給缺口必須依靠不斷擴(kuò)大的進(jìn)口量來維持，2012年我國進(jìn)口大豆預(yù)估增長6.37%至6300萬噸，外依存程度達(dá)到80%以上。

為了保護(hù)我國大豆行業(yè)，補(bǔ)貼豆農(nóng)，每年均會出臺收儲政策。2012/2013年國產(chǎn)豆收儲價(jià)為2.3元/斤，折合4600元/噸，較去年提高了15%。收儲僅能保證豆農(nóng)不虧錢，對提高大豆種植意愿作用不大。國產(chǎn)大豆種植效益偏低的局面短期內(nèi)很難改變，未來我國大豆種植面積逐年減少將成為常態(tài)，產(chǎn)量水平也將不斷下滑。國產(chǎn)大豆的供給將會越來越嚴(yán)峻，我國也將會更多地依靠進(jìn)口大豆。

國內(nèi)豆粕供需分析

國內(nèi)豆粕均是采用進(jìn)口大豆壓榨的。目前，我國港口大豆庫存維持在550萬噸左右的水平，與545萬噸的月平均進(jìn)口大豆壓榨量較為匹配。由于前期油廠處于虧損狀態(tài)，開工率低，采購意愿降低。未來一段時(shí)間內(nèi)，進(jìn)口大豆到港數(shù)量將略有減少，庫存上漲空間較小。

今年以來，豬肉價(jià)格低迷，而豆粕價(jià)在美國干旱的催動下不斷上漲，飼養(yǎng)企業(yè)利潤微薄甚至虧損。直至近期，豬肉價(jià)格有明顯企穩(wěn)回升的跡象。且進(jìn)入年底，即將迎來雙節(jié)，肉類的需求將大幅增長。在此刺激下，豬肉價(jià)格將不斷走高，養(yǎng)殖企業(yè)補(bǔ)欄意愿提高，豆粕的需求將保持旺盛，豆粕價(jià)也會一改前期頹勢，近期的走勢也印證了這一點(diǎn)。

結(jié)合上述分析，在年底至春節(jié)這段時(shí)間，面對不斷增長的豆粕需求，當(dāng)前的港口大豆庫存略顯偏緊，將對豆粕價(jià)格起到支撐作用。隨著春節(jié)的結(jié)束，相信豆粕的需求會有所減弱，明年下半年全球大豆供給偏緊的局面得到緩解，國內(nèi)豆粕的供需狀況也將恢復(fù)到平衡水平。

2013年展望

對于豆類，在2013年5月南美新豆收割上市之前，會處于振蕩偏強(qiáng)的格局。而在此之后，除非美國重現(xiàn)2012年的干旱天氣，否則期價(jià)走勢將會偏弱，但并不具備熊市條件，下方平臺支撐力度較強(qiáng)。上半年，美豆會在強(qiáng)勁需求的帶動下振蕩上行，有望突破16美元、接近17美元，甚至接近歷史高點(diǎn)的情況也有可能。在南美新豆上市之后，期價(jià)將轉(zhuǎn)入偏弱格局，預(yù)計(jì)將在14到16美元之間振蕩，13—14美元平臺支撐有效。若遇宏觀經(jīng)濟(jì)方面或大幅增產(chǎn)等重大利空消息，不排除繼續(xù)下探的可能。大連豆粕與美盤走勢較為一致，大豆則有國儲價(jià)與國產(chǎn)豆連續(xù)減產(chǎn)支撐，下探空間有限。

綜上，2013年對于豆類品種而言，將是寬幅振蕩過渡的一年。近期，在良好需求數(shù)據(jù)與南美天氣擔(dān)憂的引導(dǎo)下，可逢低建立中短期多單。未來若美豆突破16美元接近17美元時(shí)，則是中長線做空的機(jī)會。在并無重大利空的情況下，美豆回落至13—14美元一線甚至更低，則是建立中短期多單的機(jī)會。