隨著LLDPE整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈去庫(kù)存化即將完成，后期下游補(bǔ)庫(kù)存將成為市場(chǎng)上漲的關(guān)鍵動(dòng)力。

大慶石化55萬(wàn)噸全密度裝置故障停車，工廠資源緊張，12月石化連續(xù)上調(diào)價(jià)格，LLDPE展開(kāi)了一輪上行行情，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)逐漸修復(fù)。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)觸底回升，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈去庫(kù)存化即將完成，后期補(bǔ)庫(kù)存將成為市場(chǎng)上漲的關(guān)鍵動(dòng)力，預(yù)計(jì)LLDPE短期振蕩整理，消化近期漲幅后，將會(huì)延續(xù)上行趨勢(shì)。

產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)修復(fù)，上游原料支撐塑料市場(chǎng)

亞洲乙烯方面，LLDPE與乙烯價(jià)差從10月的負(fù)值逐漸轉(zhuǎn)為正值，目前價(jià)差維持在100—120美元/噸的水平，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)逐漸恢復(fù)。自12月生產(chǎn)商因利潤(rùn)持續(xù)走低紛紛降低裝置開(kāi)工率以來(lái)，東北亞乙烯供應(yīng)面壓力逐漸凸顯，同時(shí)中東貨源也未進(jìn)入市場(chǎng)，截至周二收盤(pán)，東北亞乙烯自最低點(diǎn)反彈110美元/噸至1269美元/噸。加上大慶石化120萬(wàn)噸乙烯裝置停車，供應(yīng)緊張局面暫時(shí)難以扭轉(zhuǎn)，乙烯價(jià)格將維持高位振蕩。在產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)修復(fù)的情況下，上游乙烯價(jià)格將從成本上支撐LLDPE價(jià)格。

原油市場(chǎng)，上周EIA原油庫(kù)存減少96.4萬(wàn)桶，由于寒冷天氣所致，精煉油庫(kù)存也減少109萬(wàn)桶。同時(shí)受美國(guó)兩黨談判進(jìn)展及多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)的影響，原油價(jià)格上周上漲2.2%。最新的CFTC持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，在NYMEX原油市場(chǎng)，管理基金多頭持倉(cāng)增加，空頭持倉(cāng)大幅減少，顯示投機(jī)基金看多原油市場(chǎng)。目前市場(chǎng)關(guān)注伊朗明年一月六方會(huì)談之前的動(dòng)向，敘利亞內(nèi)部的暴力沖突未見(jiàn)中止跡象，地緣沖突將會(huì)支撐原油以及石化產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格維持堅(jiān)挺。

石化企業(yè)挺價(jià)意愿強(qiáng)烈

12月初大慶石化大乙烯裝置因蒸餾塔起火停車，與其相配套的55萬(wàn)噸全密度聚乙烯裝置停車。受影響產(chǎn)能約占全國(guó)LLDPE產(chǎn)能的10.8%，廠家初步預(yù)計(jì)停車將持續(xù)一個(gè)月以上，產(chǎn)量將減少4萬(wàn)噸，這部分產(chǎn)量主要流向區(qū)域?yàn)槿A北與華東地區(qū)。受東北地區(qū)嚴(yán)寒天氣影響，大慶石化也存在再次開(kāi)車時(shí)間延遲的可能。若開(kāi)車時(shí)間延遲到春節(jié)后，將會(huì)造成13萬(wàn)噸的產(chǎn)能損失，這將給明年1—2月華北和華東市場(chǎng)的企業(yè)備貨造成較大的供應(yīng)壓力。

目前石化全年的計(jì)劃任務(wù)已經(jīng)接近尾聲，加之石化企業(yè)庫(kù)存較低，生產(chǎn)廠家挺價(jià)意愿強(qiáng)烈。

下游補(bǔ)庫(kù)存將是后期市場(chǎng)上漲動(dòng)力

目前地膜企業(yè)生產(chǎn)逐步好轉(zhuǎn)，規(guī)模企業(yè)開(kāi)機(jī)率逐步提升至60%—90%。前期國(guó)內(nèi)塑料中間貿(mào)易商及下游需求企業(yè)均采取低庫(kù)存的防御性策略，造成整體社會(huì)庫(kù)存較往年正常水平明顯偏低。11月中采化纖和橡膠 塑料行業(yè)PMI指數(shù)中原材料庫(kù)存分項(xiàng)指標(biāo)為44.2，較10月份的43有所回升，說(shuō)明目前下游的原材料庫(kù)存仍處在收縮階段，但降幅有所收窄。目前下游原料庫(kù)存明顯偏低，隨著明年1月后春季剛性需求啟動(dòng)，貿(mào)易商采購(gòu)力度加大及下游補(bǔ)庫(kù)存需求將成為后期市場(chǎng)上漲的關(guān)鍵動(dòng)力。

綜上所述，隨著LLDPE整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈去庫(kù)存化即將完成，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)逐漸修復(fù)，后期下游補(bǔ)庫(kù)存將成為市場(chǎng)上漲的關(guān)鍵動(dòng)力。操作上，維持中線偏多思路，可逢低在10450—10550建立多單，止損位10380。