在上游PX持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，下游年底備貨熱潮到來(lái)之時(shí)，PTA期貨進(jìn)入上漲趨勢(shì)。社會(huì)庫(kù)存處于低位是PTA價(jià)格強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行的行業(yè)背景，后市PTA上漲仍有空間。

在上游PX持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，下游年底備貨熱潮到來(lái)之時(shí)，PTA期貨進(jìn)入上漲趨勢(shì)。后市PTA上漲仍有空間。

需求旺季來(lái)臨，原油維持強(qiáng)勢(shì)

現(xiàn)階段全球原油市場(chǎng)正處于每年的第二個(gè)需求旺季。美國(guó)是全球最大的油品消費(fèi)國(guó)，最新數(shù)據(jù)顯示，截至12月14日當(dāng)周，美國(guó)的餾分油日均需求高達(dá)420萬(wàn)桶，較低點(diǎn)增加100萬(wàn)桶。目前美國(guó)的油品總需求已經(jīng)回升至1995萬(wàn)桶/日，較今年8月10日的年度高點(diǎn)2002萬(wàn)桶相差無(wú)幾。這是餾分油需求大幅增加所致。隨著冬季天氣的寒冷程度日益加劇，餾分油消費(fèi)總量將持續(xù)位于高位。作為最大的原油消費(fèi)國(guó)，美國(guó)的需求回暖將對(duì)油價(jià)形成直接支撐。

作為全球第二大油品消費(fèi)國(guó)，中國(guó)的原油需求也在向好。11月中國(guó)原油表觀消費(fèi)為1100萬(wàn)桶/天，同比增長(zhǎng)接近10%。同期中國(guó)原油加工量達(dá)1017萬(wàn)桶/天，環(huán)比大增8%，創(chuàng)歷史最高水平。宏觀、微觀數(shù)據(jù)均顯示，中國(guó)原油的真實(shí)需求在進(jìn)一步改善。11月份工業(yè)增加值同比進(jìn)一步提高至10.1%，同期制造業(yè)PMI錄得50.6，說(shuō)明宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能恢復(fù)跡象顯著。

另一方面原油供應(yīng)壓力不減。美國(guó)的頁(yè)巖油產(chǎn)量持續(xù)創(chuàng)下近年新高，目前已經(jīng)攀升至685萬(wàn)桶/日，與頁(yè)巖油相關(guān)的冷凝液、液化天然氣等油品庫(kù)存大增。然而現(xiàn)階段的主要矛盾仍在需求環(huán)節(jié)，CFTC原油期貨凈多持倉(cāng)呈振蕩上揚(yáng)格局，預(yù)計(jì)原油價(jià)格仍將繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)。

成本支撐較強(qiáng)

原油強(qiáng)勢(shì)對(duì)下游化工品的上漲有著很強(qiáng)的帶動(dòng)作用。截至12月26日，石腦油報(bào)收943—951美元/噸CFR日本，異構(gòu)級(jí)MX報(bào)收1364美元/噸FOB韓國(guó)。亞洲PX報(bào)收1600美元/噸FOB韓國(guó)。PX價(jià)格最近半個(gè)月大幅攀升，目前又回歸到前期1600美元/噸的振蕩平臺(tái)。最新消息顯示，PX主流供應(yīng)商2013年1月合同倡導(dǎo)價(jià)出臺(tái)，?？松梨趫?bào)1690美元/噸，S-Oil報(bào)1670美元/噸，JX報(bào)1650美元/噸，1月可能的結(jié)算價(jià)為1600美元/噸。

聚酯市場(chǎng)有所好轉(zhuǎn)

進(jìn)入12月，伴隨著聚酯和終端的備貨周期到來(lái)，聚酯價(jià)格一改前期平穩(wěn)陰跌走勢(shì)，跟隨原料PTA小幅上漲。聚酯產(chǎn)銷時(shí)好時(shí)壞，最近一周產(chǎn)銷率維持在100%；前期價(jià)格上調(diào)后也維持高位穩(wěn)定。聚酯庫(kù)存自11月中旬開始連續(xù)三周下滑，近兩周持穩(wěn)，絕對(duì)值處于年度低位。滌綸POY庫(kù)存在10天左右，DTY在25天左右，F(xiàn)DY在17天左右，直紡滌短在8天附近。同時(shí)下游織造工廠開機(jī)率維持穩(wěn)定，江浙地區(qū)在66%。

綜上所述，PTA產(chǎn)業(yè)鏈格局仍屬偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)，上游原料持續(xù)偏緊，下游聚酯雖依舊虧損，價(jià)格跟漲不力，但聚酯庫(kù)存絕對(duì)值處于低位，聚酯再度降負(fù)荷的可能性較小，PTA剛需維持。PTA社會(huì)庫(kù)存處于低位是其價(jià)格強(qiáng)勢(shì)的行業(yè)背景?，F(xiàn)階段PX現(xiàn)貨價(jià)格在1600美元/噸附近，PX明年1月合同報(bào)價(jià)在1650元/噸上方，按照行業(yè)先進(jìn)水平加上800元/噸的加工成本，對(duì)應(yīng)的PTA成本分別在8700元/噸和9000元/噸附近，而目前PTA現(xiàn)貨為8550元/噸。只有PTA價(jià)格高過成本，有效供應(yīng)才會(huì)大幅增加，加上行情末端的瘋狂程度，在原油進(jìn)入需求旺季的背景下，PTA后市仍有較大的上升空間。