近期，國內(nèi)外銅價(jià)上沖乏力，轉(zhuǎn)入調(diào)整。此前，在中央經(jīng)濟(jì)工作會議召開之際，市場普遍看好明年中國經(jīng)濟(jì)，因此滬銅在上證指數(shù)的指引下反彈走強(qiáng)。然而虛華過后的實(shí)際情況是，未來幾年國內(nèi)銅需求量將遠(yuǎn)不及過去5年，中國經(jīng)濟(jì)將由量的發(fā)展轉(zhuǎn)變?yōu)橘|(zhì)的發(fā)展。短期熱炒之后，銅價(jià)必然迎來滯漲調(diào)整態(tài)勢。

全國鐵路固定資產(chǎn)投資完成額

明年銅需求有階段性亮點(diǎn)

在中央經(jīng)濟(jì)工作會議召開前后，國內(nèi)外銅價(jià)經(jīng)歷了一波可觀的“上漲”。此輪上漲并非空穴來風(fēng)。明年是中國新領(lǐng)導(dǎo)班子上任的第一年，經(jīng)過今年經(jīng)濟(jì)的主動“調(diào)整”，明年繼續(xù)通過投資拉動經(jīng)濟(jì)增長的可能性較大。一年一度的全球鐵路工作會議即將召開，業(yè)內(nèi)專家普遍認(rèn)為，2013年鐵路投資將繼續(xù)保持增長趨勢，投資額度不會低于今年約6300億元，與今年調(diào)整后的數(shù)額基本持平。從今年四季度開始，鐵路投資金額急速上漲，從9月至11月份總共達(dá)2354萬億的投資額，接近1—8月份的累計(jì)投資額2715萬億。有報(bào)道分析稱，從鐵路建設(shè)資金來源來看，各部門對鐵道部格外“開恩”。繼央行在9月份的貨幣政策報(bào)告中明確提出要支持鐵路等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的續(xù)建項(xiàng)目后，各大銀行增加了對鐵路項(xiàng)目的貸款發(fā)放力度。發(fā)改委也鐵道部開了綠燈，使其不受發(fā)債額度的限定。財(cái)政部給予鐵道部極大的支持，今年連續(xù)三次追加200億的投資。

截止到今年三季度，鐵道部的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)61.8%，若未來繼續(xù)加大投入，則這將成為日后中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的較大隱患。但中短期而言，“鐵公雞”還將在2013年拉動GDP的主力軍，GDP的反彈將成為明年銅需求階段性的亮點(diǎn)所在。

美國財(cái)政懸崖期限臨近

美國似乎正一步步走向財(cái)政懸崖的邊緣，目前最大的問題是連共和黨內(nèi)部都沒能夠達(dá)成一致，美元與貴金屬同跌，顯示了市場的擔(dān)憂。本周將迎來西方圣誕節(jié)，美國共和黨人最早將在12月27日重返國會并繼續(xù)投票，在此之前市場消息面趨于平靜。此時(shí)基金并不清閑，從CFTC持倉來看，非商業(yè)凈持倉已經(jīng)連續(xù)兩周翻多，并且凈多持倉逐步增加，顯示基金已經(jīng)“春江水暖鴨先知”。從歷史來看，通常非商業(yè)凈持倉發(fā)生轉(zhuǎn)折或者越過零線，通常意味著銅價(jià)中短期之內(nèi)會面臨拐點(diǎn)。

綜合分析，在美國財(cái)政懸崖塵埃落定之前，市場消息面平靜，共和黨內(nèi)部尚未達(dá)成一致，令市場擔(dān)憂情緒加重?；饘俜磸椷^后尚有調(diào)整空間，因此短期將通過低位振蕩的形式以時(shí)間換取空間。CFTC非商業(yè)凈持倉已經(jīng)連續(xù)兩周轉(zhuǎn)為凈多持倉，顯示市場較為看漲中期銅價(jià)，其理由是中國明年的經(jīng)濟(jì)將較今年好轉(zhuǎn)。因此，我們認(rèn)為短期銅價(jià)的低位振蕩是建立中期多單的較好時(shí)機(jī)，一旦振蕩結(jié)束銅價(jià)還將迎來上漲行情。

操作策略和建議

操作策略：逢低平空，擇機(jī)建立多單。建議滬銅CU1303合約在57700入場的空單繼續(xù)持有，止盈57500，第一目標(biāo)位56000。