近期大連豆粕主力1305合約處于回調(diào)階段，不過(guò)仍有60日均線的支撐。從期貨價(jià)格定價(jià)權(quán)的角度來(lái)看，中長(zhǎng)期豆粕仍是要上漲的，因?yàn)槟壳岸蛊涩F(xiàn)貨價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于1305合約的價(jià)格。在具體的操作中，可參照60日均線作為大方向的入場(chǎng)點(diǎn)和止損點(diǎn)，進(jìn)行逢低買(mǎi)入操作。

宏觀經(jīng)濟(jì)正脆弱復(fù)蘇

現(xiàn)象上，作為經(jīng)濟(jì)晴雨表的股市表現(xiàn)堅(jiān)挺，如歐美股市，中國(guó)股市上周五也強(qiáng)勁攀升，商品市場(chǎng)股指出現(xiàn)暴漲；經(jīng)濟(jì)指標(biāo)上，美國(guó)的失業(yè)率下降趨勢(shì)明顯，非農(nóng)數(shù)據(jù)喜人，全球第一、二大經(jīng)濟(jì)體的PMI指數(shù)數(shù)據(jù)有企穩(wěn)向好跡象；動(dòng)力源(4.95,0.00,0.00%)泉上，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)財(cái)政懸崖表現(xiàn)樂(lè)觀，QE4有利空出盡的效果，加之國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議利好，全球宏觀經(jīng)濟(jì)正處于脆弱復(fù)蘇階段。

美豆出口進(jìn)度明顯快于往年

截至11月底，美豆出口累計(jì)占比為44.80%，而上一年度僅為27.77%，表明國(guó)際市場(chǎng)需求依然旺盛。這樣的出口進(jìn)度是在南美大幅減產(chǎn)、美國(guó)連續(xù)兩年產(chǎn)量下降的背景下取得的，因而尤為引人矚目，且對(duì)CBOT市場(chǎng)大豆價(jià)格的反彈構(gòu)成支撐。此外，南美大豆的播種面積、未來(lái)天氣情況、最終產(chǎn)量、運(yùn)力等是當(dāng)前的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。巴西、阿根廷等南美主產(chǎn)國(guó)種植面積增加、產(chǎn)量預(yù)期創(chuàng)歷史新高等利空因素已逐漸被市場(chǎng)淡化，生長(zhǎng)期的天氣情況、收割期推遲、運(yùn)力緊張等利多因素開(kāi)始顯現(xiàn)。在南美新作大豆上市前，國(guó)際大豆市場(chǎng)難有實(shí)質(zhì)性利空出現(xiàn)。

我國(guó)對(duì)豆粕的進(jìn)口數(shù)量很少，也就是說(shuō)我國(guó)市場(chǎng)的豆粕主要是依靠進(jìn)口大豆來(lái)壓榨。我國(guó)豆粕消費(fèi)水平?jīng)Q定了大豆進(jìn)口需求量，換言之，我國(guó)進(jìn)口數(shù)據(jù)的冷暖變化對(duì)CBOT大豆市場(chǎng)構(gòu)成顯著影響。USDA最新月度報(bào)告預(yù)估我國(guó)2012/2013年度大豆進(jìn)口量維持在6300萬(wàn)噸，壓榨量在6540萬(wàn)噸，均為歷史新高，同比增加6.36%和7.26%。亮麗的進(jìn)口預(yù)估數(shù)據(jù)對(duì)美豆市場(chǎng)形成利好支撐，尤其是在南美大豆嚴(yán)重減產(chǎn)、新豆上市可能延期的大背景下，這種利好具有強(qiáng)勁作用。

飼養(yǎng)市場(chǎng)全面回暖

我國(guó)人口全球第一，肉蛋奶等消費(fèi)量也居第一。隨著人口的增加和消費(fèi)水平的提高，居民對(duì)肉蛋奶的需求將保持剛性增長(zhǎng)，進(jìn)而帶動(dòng)我國(guó)飼養(yǎng)業(yè)的壯大，形成對(duì)豆粕的規(guī)模需求。近期全國(guó)豬肉平均價(jià)維持在23.92元/公斤，生豬收購(gòu)均價(jià)為15.3元/公斤，比11月初上漲近6%。豬糧比回暖跡象明顯，目前已站穩(wěn)在盈虧平衡點(diǎn)之上。農(nóng)業(yè)部最新數(shù)據(jù)表明，11月份全國(guó)生豬存欄雖然較10月份有小幅下降，但仍處于歷史高位，對(duì)飼料的剛性需求也仍維持較大規(guī)模。

油廠“挺粕”效應(yīng)

豆粕強(qiáng)勢(shì)還涉及到油廠的“挺粕”效應(yīng)，這主要有三方面的原因：一是我國(guó)豆粕消費(fèi)水平增速迅猛，而豆油消費(fèi)增速相對(duì)遲緩；二是國(guó)家控通脹力度大，政策上把抑制食用油價(jià)格上漲作為一項(xiàng)重要手段，油廠在保證利潤(rùn)的前提下，“挺粕”是自然的選擇；三是由于我國(guó)油料進(jìn)口量增加較為明顯，而消費(fèi)較為溫和，油脂供應(yīng)相對(duì)過(guò)剩。