12月19日夜間，倫敦金屬交易所（LME）鉛期貨在有色金屬中逆勢(shì)獨(dú)漲，向上突破年內(nèi)高點(diǎn)，同時(shí)，近期LME鉛庫(kù)存持續(xù)減少，對(duì)價(jià)格上行形成支撐。而滬鉛期貨則要疲弱很多，受到現(xiàn)貨價(jià)格的拖累，滬鉛主力合約已經(jīng)在極窄幅區(qū)間橫盤整理了一個(gè)半月。

全年來(lái)看，鉛表現(xiàn)突出，累計(jì)漲幅約15%，僅次于錫，略領(lǐng)先于鋅，更遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于銅、鋁和鎳。我們分析，宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)轉(zhuǎn)好、歐美危機(jī)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)以及基本面相對(duì)改善是鉛價(jià)走強(qiáng)的原因。展望2013年，預(yù)計(jì)鉛價(jià)有望在更高的區(qū)間運(yùn)行。

宏觀方面，美國(guó)房地產(chǎn)和就業(yè)市場(chǎng)在持續(xù)改善中，而當(dāng)前焦點(diǎn)集中在財(cái)政懸崖。從最新報(bào)道看，兩黨均做出了讓步，協(xié)議達(dá)成的概率增大，但無(wú)論如何，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將不可避免受到拖累，復(fù)蘇將是一個(gè)緩慢漸進(jìn)的過(guò)程。歐洲方面釋放出了更多的寬松信號(hào)，今年，西班牙衰退等一系列危機(jī)重挫市場(chǎng)情緒，我們認(rèn)為，歐洲政策制定者當(dāng)前思路是，先救經(jīng)濟(jì)，再解決危機(jī)。中國(guó)城鎮(zhèn)化進(jìn)程將給有色金屬需求帶來(lái)提振，預(yù)計(jì)依然推行投資為主的政策路徑。

基本面上，鉛酸蓄電池行業(yè)的整頓持續(xù)進(jìn)行。日前，工業(yè)和信息化部公布了《鉛酸電池行業(yè)準(zhǔn)入公告管理暫行辦法》，根據(jù)新辦法及《鉛酸蓄電池行業(yè)準(zhǔn)入條件》，生產(chǎn)企業(yè)面臨產(chǎn)能門檻，預(yù)計(jì)將有70%以上的鉛蓄電池在產(chǎn)企業(yè)遭到淘汰。根據(jù)26省市公布的名錄，預(yù)計(jì)今年全國(guó)鉛蓄電池產(chǎn)能在2.5億千伏安時(shí)以上，較2011年增長(zhǎng)25%。從鉛蓄電池實(shí)際產(chǎn)量來(lái)看，2012年1至11月，我國(guó)共生產(chǎn)鉛蓄電池1.6億千伏安時(shí)，比去年同期增長(zhǎng)25.4%?？傮w來(lái)看，鉛蓄電池產(chǎn)能及產(chǎn)量保持充足，企業(yè)庫(kù)存亦在高位，期待2013年工業(yè)需求改善能對(duì)電池消費(fèi)有所提振。值得欣喜的是，下游消費(fèi)已現(xiàn)轉(zhuǎn)好跡象，2012年11月，國(guó)內(nèi)汽車銷量和移動(dòng)通信基站設(shè)備產(chǎn)量分別環(huán)比增長(zhǎng)11.5%和29%，一改過(guò)去幾個(gè)月不溫不火的態(tài)勢(shì)，而摩托車產(chǎn)量也保持增長(zhǎng)，環(huán)比增幅0.33%。再看最有前景的消費(fèi)領(lǐng)域——電動(dòng)自行車，預(yù)計(jì)今年保有量1.5億輛，年產(chǎn)達(dá)到3000萬(wàn)輛，到2015年或在此基礎(chǔ)上再增35%。

國(guó)內(nèi)鉛供給增加是不可忽視的一個(gè)因素，三季度以來(lái)的鉛精礦進(jìn)口和精鉛產(chǎn)量均保持較高水平。不過(guò)，全球范圍來(lái)看，礦石品位整體有所下降，這將部分緩解供給壓力。根據(jù)國(guó)際鉛鋅研究小組（ILZSG）的統(tǒng)計(jì)，2011年，全球鉛資源儲(chǔ)量8500萬(wàn)噸，中國(guó)、澳大利亞和美國(guó)各占49%、12%和8%；全球精礦產(chǎn)量470萬(wàn)噸，而中國(guó)去年進(jìn)口鉛精礦144萬(wàn)噸，占全球產(chǎn)量的30%。

綜上所述，宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)改善，市場(chǎng)情緒有所轉(zhuǎn)好；基本面，行業(yè)整頓持續(xù)進(jìn)行，下游需求前景廣闊，而供給壓力也較前期有所緩解。預(yù)計(jì)鉛價(jià)漲勢(shì)或能延續(xù)，謹(jǐn)慎看好2013年的行情，LME鉛波動(dòng)區(qū)間或上移至2200美元～2550美元，滬鉛稍弱一些，預(yù)計(jì)在14500元～17000元區(qū)間波動(dòng)。