焦炭期貨在1600元/噸處難以實(shí)現(xiàn)向上突破，與螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)下行關(guān)系密切。隨著煤鋼產(chǎn)業(yè)鏈的逐步回暖，在成本支撐及需求復(fù)蘇雙因素推動(dòng)下，后期焦炭價(jià)格有望重拾升勢。

焦炭自今年一季度末開始步入漫漫調(diào)整期，跌幅位居所有工業(yè)品之首，于9月初到達(dá)此輪調(diào)整的最低點(diǎn)，隨后追隨其他工業(yè)品展開了一波反彈。而當(dāng)其他工業(yè)品反彈過后再度調(diào)整之際，焦炭始終在高位盤整，價(jià)格難以進(jìn)一步下跌。焦炭出現(xiàn)這種較強(qiáng)走勢的原因一方面是前期該品種跌幅較深，利空因素已充分釋放；另一方面，整個(gè)煤鋼產(chǎn)業(yè)鏈確實(shí)存在回暖預(yù)期。

近期煤炭行業(yè)積極信號(hào)頻現(xiàn)的狀況將使煤炭價(jià)格有望反彈，而下游鋼鐵行業(yè)在庫存維持低位的情形下，有望迎來補(bǔ)庫存周期，鋼價(jià)將得以支撐。在整個(gè)煤鋼產(chǎn)業(yè)鏈趨暖的預(yù)期下，焦炭價(jià)格將突破前期的盤整區(qū)間，震蕩上揚(yáng)。

過去數(shù)周以來，焦炭現(xiàn)貨市場持續(xù)回暖，焦化企業(yè)出貨順暢，焦炭價(jià)格逐步攀升，對焦炭期貨價(jià)格上漲起到主要支撐作用。上周一焦炭期貨價(jià)格大幅下跌，與螺紋鋼期貨價(jià)格破位下行不無關(guān)系；螺紋鋼期貨價(jià)格在大幅下跌后反彈高度小于焦炭，是因?yàn)槠洮F(xiàn)貨市場的形勢劣于焦炭。而焦炭期貨在1600元/噸處難以實(shí)現(xiàn)向上突破，目前價(jià)格運(yùn)行在1550元/噸~1600元/噸區(qū)間，量能逐步萎縮，突破時(shí)機(jī)漸近。

煤炭價(jià)格有望企穩(wěn)反彈

近一個(gè)月部分煤炭產(chǎn)地價(jià)格出現(xiàn)多次上調(diào)，顯示需求緩慢復(fù)蘇。而上周秦皇島港因氣候原因封港外，其余天數(shù)的出貨日均量較前一周前略有提升。同時(shí)沿海煤炭運(yùn)輸價(jià)格亦見底回升，中國沿海運(yùn)價(jià)指數(shù)（CCBFI）一周上漲2.2%，秦皇島至上海航線運(yùn)價(jià)一周內(nèi)上漲2.7%，預(yù)計(jì)，這一趨勢在未來幾周仍將持續(xù)。電廠方面，庫存量見頂回落，日均耗煤量較上月同期上升24%。而上周國際主要港口動(dòng)力煤價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲，其中紐卡斯?fàn)柛勖簝r(jià)上漲2.8%至86.2美元/噸，理查德港煤價(jià)則大幅上漲5.6%。預(yù)計(jì)，國內(nèi)動(dòng)力煤出貨量將隨各地持續(xù)降溫、電廠耗煤量的提升而持續(xù)增長，港口煤價(jià)在下月中旬前后出現(xiàn)反彈的預(yù)期不變。

而隨著氣溫降低，各地用電量也在提升。根據(jù)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，截止到11月10日，全國重點(diǎn)電廠煤炭庫存為9030萬噸，較10月同期下滑2.7%，可用天數(shù)27天；當(dāng)月累計(jì)耗煤量為3050萬噸，較10月同期增加23.9%，月日均耗煤量為351萬噸。這將從需求端提振煤價(jià)。

綜合來看，預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間，煤炭市場基本面仍處于平穩(wěn)向好狀態(tài)，煤價(jià)深幅調(diào)整的概率不存在，主要由于：一、動(dòng)力煤需求方面，雖然整體工業(yè)需求不佳，四季度水電貢獻(xiàn)將有回落，且冬季消耗旺季來臨，季節(jié)性需求將有所回升，將對價(jià)格形成支撐。11月上旬重點(diǎn)電廠日均耗煤量較10月提升21%，電廠存煤天數(shù)也下降至27天，9030萬噸（10月中旬為31天，9375萬噸）。二、供給方面，近期國家安監(jiān)總局連續(xù)下發(fā)多份安全監(jiān)察的通知，并于10月下旬至11月下旬組織開展煤礦安全專項(xiàng)督查，預(yù)計(jì)至少到2013年初之前產(chǎn)量都將維持低位，這將對煤炭價(jià)格構(gòu)成支撐。

鋼材庫存低靜待春季補(bǔ)庫存周期

從產(chǎn)量和庫存來看，11月上旬日均粗鋼產(chǎn)量195.7萬噸，環(huán)比提高1.6%；重點(diǎn)鋼廠日均產(chǎn)量163.8萬噸，環(huán)比提高7.8%?？紤]到中小型鋼廠近期產(chǎn)能利用率一直維持較高水平，預(yù)計(jì)，粗鋼產(chǎn)量將保持較高水平。進(jìn)入12月之后由于鋼廠年底高爐檢修，鋼產(chǎn)量預(yù)計(jì)會(huì)有所下降。

再看庫存，上周鋼材社會(huì)庫存下降1.36%，比去年同期低9%。其中長材庫存小幅下降0.24%，板材庫存大幅下降2.50%。11月下旬重點(diǎn)鋼廠庫存1006萬噸，旬環(huán)比下降3%，為今年2月以來的最低點(diǎn)，大致相當(dāng)于6天的產(chǎn)量，處于較低水平。由此得知，鋼材社會(huì)庫存和廠商庫存目前處于較低水平，這使得明年后期補(bǔ)庫存值得市場期待。

過去數(shù)周以來，焦炭現(xiàn)貨市場持續(xù)回暖，焦化企業(yè)出貨順暢、焦炭價(jià)格逐步攀升，對焦炭期貨價(jià)格上漲提供主要支撐作用。后期隨著煤鋼產(chǎn)業(yè)鏈的逐步回暖，在成本支撐及需求復(fù)蘇雙因素推動(dòng)下，后期焦炭價(jià)格有望重拾升勢。操作上，建議回調(diào)至1560元/噸附近買入。