焦炭期貨1305合約價(jià)格自9月初創(chuàng)下年內(nèi)新低之后快速回升，在10月23日上沖至下跌通道上軌線時(shí)承壓回落，之后陷入1500—1600的箱體振蕩之中，直到12月14日當(dāng)周以3.34%的大陽(yáng)線確認(rèn)站穩(wěn)1600元/噸一線。目前，連焦仍處于9月初以來(lái)的上升通道中，雖然上周由于受到周邊市場(chǎng)弱勢(shì)氛圍的拖累而出現(xiàn)短暫低迷，但這并不影響焦炭?jī)r(jià)格運(yùn)行的重心保持逐步抬高的節(jié)奏。筆者認(rèn)為，在宏觀市場(chǎng)氛圍趨暖以及國(guó)家基建項(xiàng)目加速推進(jìn)的大環(huán)境下，未來(lái)焦炭?jī)r(jià)格有望穩(wěn)中抬升。

供應(yīng)壓力將有所減弱

一方面，焦炭產(chǎn)量與鋼鐵產(chǎn)量一樣均面臨季節(jié)性低谷，并且隨著天氣轉(zhuǎn)冷，雨雪天氣多發(fā)影響煤炭外運(yùn)也將導(dǎo)致銷(xiāo)區(qū)到貨量萎縮。另一方面，年關(guān)臨近使得各地煤礦安檢力度加大，地方煤礦關(guān)停嚴(yán)重。有消息稱(chēng)各大煤礦在本月下旬開(kāi)始均有不同程度的停產(chǎn)檢修計(jì)劃。目前焦化企業(yè)庫(kù)存普遍偏低，盈利情況不佳很大程度上抑制了產(chǎn)能的有效釋放，這勢(shì)必限制后市焦炭產(chǎn)量的上升空間，從而對(duì)價(jià)格的壓制作用也將有所減弱。值得一提的是，臨近年底，大型煤礦訂貨會(huì)將陸續(xù)召開(kāi)，礦商在利益驅(qū)動(dòng)下也會(huì)有意推動(dòng)煤價(jià)堅(jiān)挺甚至上揚(yáng)。發(fā)改委此前聲稱(chēng)，《關(guān)于取消重點(diǎn)合同，推進(jìn)電煤價(jià)格并軌》的報(bào)告已上報(bào)國(guó)務(wù)院，明年起將取消煤炭重點(diǎn)合同，實(shí)施電煤價(jià)格并軌，其中煤炭?jī)r(jià)格擬完全放開(kāi)，這意味著未來(lái)礦商將掌握更多主動(dòng)權(quán)，同時(shí)也意味著未來(lái)焦炭?jī)r(jià)格波動(dòng)也將加大。

市場(chǎng)整體氣氛好轉(zhuǎn)

從宏觀環(huán)境及下游需求情況來(lái)看，市場(chǎng)整體氣氛好轉(zhuǎn)，而年底大型基建項(xiàng)目的加速推進(jìn)也有望提升對(duì)鋼材及焦炭需求的拉動(dòng)。四季度包括PMI等各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)觸底回升，顯示國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)正在企穩(wěn)。上周末剛結(jié)束的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議也提高了市場(chǎng)對(duì)未來(lái)擴(kuò)大基建投資的預(yù)期，進(jìn)一步營(yíng)造出偏暖的市場(chǎng)氛圍。下游需求方面，根據(jù)中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)的預(yù)估，11月下旬的粗鋼日均產(chǎn)量將增長(zhǎng)0.42%至195.99萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)鋼材產(chǎn)量居高不下，甚至在年底隨著鋼材價(jià)格的走強(qiáng)進(jìn)一步增加，將直接提高對(duì)焦炭剛性需求的強(qiáng)度。目前鋼材消費(fèi)的拉動(dòng)力量仍集中在鐵路投資上。根據(jù)鐵道部的數(shù)據(jù)，今年11月份鐵路固定資產(chǎn)投資為818億元，環(huán)比增長(zhǎng)0.97%，同比增長(zhǎng)30.56%；鐵路基本建設(shè)投資為701.06億元，環(huán)比增長(zhǎng)4.7%，同比增長(zhǎng)141.22%。雖然臨近年末，但投資迅速增長(zhǎng)的勢(shì)頭并沒(méi)有結(jié)束，鐵道部部長(zhǎng)盛祖光在11月底表示，要抓住年底時(shí)間加大建設(shè)項(xiàng)目推進(jìn)力度，確保全面完成今年鐵路建設(shè)任務(wù)。其他計(jì)劃內(nèi)的大型基建項(xiàng)目也在加速推進(jìn)，不僅老工程逐步復(fù)工，許多新項(xiàng)目也陸續(xù)開(kāi)工，勢(shì)必帶動(dòng)未來(lái)鋼材以及上游價(jià)格穩(wěn)中走強(qiáng)。

焦炭走勢(shì)強(qiáng)于下游鋼材價(jià)格

從價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，處于行業(yè)上游的焦炭?jī)r(jià)格走勢(shì)要強(qiáng)于下游的鋼材價(jià)格。螺紋主力1305合約11月份回撤為3.82%，12月份以來(lái)漲幅為5.46%；而焦炭主力1305合約11月回撤3.17%，而12月以來(lái)漲幅達(dá)6.02%。下跌時(shí)相對(duì)抗跌，振蕩時(shí)區(qū)間更窄，上漲時(shí)漲幅更大，這是近期焦炭?jī)r(jià)格相對(duì)于鋼材價(jià)格表現(xiàn)出來(lái)的特點(diǎn)。

總之，在國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)趨于穩(wěn)定、年底基建項(xiàng)目加速推進(jìn)的背景下，焦炭?jī)r(jià)格有望穩(wěn)中抬升。1305合約1600元/噸一線已成為重要的支撐位，短期將面臨1688—1733跳空缺口的壓力區(qū)，建議密切關(guān)注。