玻璃期貨上市以來，延續(xù)了新品種先跌的慣例，但由于近期化工品整體波動較大，且受宏觀經(jīng)濟觸底回升跡象明顯，市場看漲熱情被迅速點燃，信心恢復帶動玻璃期貨連續(xù)兩個交易日大幅反彈。

從目前玻璃期貨價格來看，較全國平均現(xiàn)貨價格低50元/噸，加之以成本最低的石油焦來換算每噸玻璃的生產(chǎn)成本大約在1290元/噸附近，因此，在外部環(huán)境和自身成本的共同支撐下，玻璃短期內(nèi)下跌空間不大。但同時從較大的行業(yè)基本面來看，玻璃企業(yè)同樣面臨下游需求疲軟、行業(yè)自身產(chǎn)能過剩、庫存過高，景氣度低的客觀環(huán)境，難以大漲。

基本面依舊疲軟

上周隨著A股市場大幅反彈，對宏觀經(jīng)濟較為敏銳的化工品大幅上揚，但玻璃反彈幅度僅3%，卻遠遠弱于其他品種，部分原因是因為市場對新上市品種不熟悉。另一方面也說明基本面偏弱，相對其他化工品今年以來的跌幅，玻璃相對跌幅較小。

作為交易所上市的平板玻璃，其與玻璃行業(yè)的景氣程度密不可分，今年1-10月份整個玻璃行業(yè)虧損8.4億元，與去年同期盈利28.4億元相比，當前玻璃行業(yè)的銷售利潤僅為-1.6%，目前4-5MM平板玻璃的全國均價約為1400元/噸，處于兩年來的較低水平。玻璃的上游：純堿和重油的價格今年以來還是偏強，隨著后期純堿裝置的開工率從七、八成的水平再陸續(xù)加大開啟力度，以及部分煉油廠裝置重啟，都將緩解后期玻璃的成本壓力。

目前全國浮法玻璃生產(chǎn)線共計268條，其中處于停產(chǎn)或冷修狀態(tài)的共計48條，其余均維持正常生產(chǎn)，開工比例高于現(xiàn)有所有上市的工業(yè)品的開工率。基于投入產(chǎn)出效應，大噸位的生產(chǎn)線占比逐步提高，處于在建狀態(tài)的生產(chǎn)線共計有49條，或是潛在未釋放的，都處于嚴重過剩狀態(tài)，未來供需持續(xù)失衡是最大特點。

下游需求難改善

進入淡季，國內(nèi)多數(shù)地區(qū)玻璃需求下降，剛性需求偏弱。在今年下半年點火生產(chǎn)線偏多，冷修寥寥的局面下，加工廠新增訂單較少，多數(shù)中下游客戶謹慎持倉，生產(chǎn)商庫存呈現(xiàn)不斷增加之勢，尤其是華南地區(qū)庫存大幅攀升至高位，雖然預計后期市場下行風險較強，東北、西北局部地區(qū)將于近期出臺冬儲政策，但需求預計會差于往年，月初商定的冬儲價基本定位在1100-1200元/噸，相比去年的1260元/噸下浮140元左右，一般冬儲價格也隨行就市，因此這個價格，同樣反映現(xiàn)貨行業(yè)對明年需求的悲觀態(tài)度。

隨著天氣轉(zhuǎn)冷，玻璃終端需求大幅萎縮，短期低迷現(xiàn)狀難有改觀。下游房地產(chǎn)市場繼續(xù)嚴控，成交情況不容樂觀，各種不確定因素下，房企資金壓力較大，整體開發(fā)建設速度放緩，雖然進入四季度多個城市成交量出現(xiàn)回升，庫存穩(wěn)中有降，但在未來較長一段時間內(nèi)開工率都難以出現(xiàn)大幅度反彈，短期內(nèi)玻璃的需求較難轉(zhuǎn)暖。