玻璃期貨上市延續(xù)了新品種上市先下跌的慣例，上市以來(lái)走勢(shì)一直偏弱，但最近宏觀經(jīng)濟(jì)觸底回升跡象明顯，同時(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開(kāi)點(diǎn)燃了市場(chǎng)的熱情，上周五國(guó)內(nèi)股市大漲，建筑建材板塊漲幅居前，說(shuō)明市場(chǎng)信心開(kāi)始恢復(fù)。而從玻璃期貨自身價(jià)格來(lái)看，目前玻璃期貨較現(xiàn)貨價(jià)格均價(jià)低了近4%，如此大的貼水難以維持，玻璃期貨價(jià)格有望繼續(xù)觸底回升。

市場(chǎng)氛圍回暖，玻璃難逆勢(shì)下行

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在12月15日召開(kāi)，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)城鎮(zhèn)化建設(shè)等預(yù)期良好，上證指數(shù)暴升4.32%，同時(shí)成交量達(dá)1177億元，鋼鐵建材板塊也出現(xiàn)了較好表現(xiàn)，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)未來(lái)建材行業(yè)的信心開(kāi)始恢復(fù)。

但從期貨市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，玻璃期貨走勢(shì)卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)弱于同為建材的螺紋鋼走勢(shì)。螺紋鋼主力合約自12月3日以來(lái)已經(jīng)上漲超過(guò)了8%，但玻璃期貨卻下跌了5%。玻璃的使用用途和行業(yè)基本面與螺鋼相似，但走勢(shì)卻如此迥異，很大一部分原因可能來(lái)自于對(duì)新上市品種的不熟悉。另外，目前建材板塊的股票漲幅居前，螺紋鋼也大幅上行，玻璃作為國(guó)內(nèi)定價(jià)的品種與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)走勢(shì)將更加緊密，后期玻璃逆勢(shì)下行的可能性較小。

玻璃注冊(cè)倉(cāng)單有限，不宜大舉做空

與其他期貨品種最大的區(qū)別在于玻璃期貨是全廠庫(kù)交割。所有公布的廠庫(kù)一個(gè)月可供注冊(cè)的倉(cāng)單才8150手，意味著如果鄭商所不改變交割規(guī)則，整個(gè)市場(chǎng)上可供交易的籌碼將非常稀少。

目前，在整個(gè)市場(chǎng)流動(dòng)性過(guò)剩的情況下，玻璃期貨成交量和持倉(cāng)量超過(guò)了10萬(wàn)手，那么按照所有廠庫(kù)和備選廠庫(kù)的產(chǎn)能來(lái)看，都沒(méi)有足夠的貨物進(jìn)行交割，市場(chǎng)就有超賣的疑問(wèn)。雖然市場(chǎng)已經(jīng)較為成熟，出現(xiàn)大規(guī)模逼倉(cāng)的可能性不大，但隨著時(shí)間不斷推移，若玻璃期貨主力1305合約轉(zhuǎn)為近月合約，且持倉(cāng)量仍然較大的話，空頭將有一定的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)檫@樣的行情已經(jīng)在豆粕1301合約和塑料1301合約的走勢(shì)上有所體現(xiàn)。

玻璃期現(xiàn)價(jià)差較大，難以繼續(xù)下跌

由于玻璃是全通用倉(cāng)單，鄭商所規(guī)定了各個(gè)地區(qū)的升貼水，因此玻璃期貨的期現(xiàn)價(jià)差可以得到較好體現(xiàn)。從12月14日最新玻璃期貨主力1305合約的收盤價(jià)與交割廠庫(kù)的最新價(jià)格來(lái)看，算上地區(qū)升貼水，目前大多數(shù)玻璃廠家注冊(cè)倉(cāng)單進(jìn)行套保并沒(méi)有利潤(rùn)，所有玻璃廠庫(kù)期現(xiàn)價(jià)差的均值為-53.4，比現(xiàn)貨價(jià)格的均值低了近4%。因此玻璃廠家做空套保不如直接賣現(xiàn)貨，但這樣也就沒(méi)有了動(dòng)力注冊(cè)倉(cāng)單，玻璃的注冊(cè)倉(cāng)單量相對(duì)于目前玻璃近100萬(wàn)手的成交和18萬(wàn)手的持倉(cāng)來(lái)說(shuō)比例偏小，倉(cāng)單將屬于稀缺資源。所以現(xiàn)在市場(chǎng)上很大一部分的做空力量主要來(lái)自于游資和散戶，要參與交割必須從交割廠庫(kù)方面來(lái)購(gòu)買倉(cāng)單。

雖然目前玻璃主力1305合約的價(jià)格與現(xiàn)貨相比屬于貼水，但后期玻璃倉(cāng)單的價(jià)格很可能超過(guò)現(xiàn)貨價(jià)格，玻璃期貨價(jià)格也將出現(xiàn)升水。在這種情況下，后期玻璃將難以繼續(xù)大幅下行。

綜合來(lái)看，宏觀經(jīng)濟(jì)觸底回升跡象明顯，說(shuō)明市場(chǎng)信心開(kāi)始恢復(fù)。目前玻璃期現(xiàn)價(jià)差較大，且全廠庫(kù)交割使得玻璃倉(cāng)單以后將是稀缺資源，玻璃現(xiàn)貨與期貨之間如此大的價(jià)差難以維持，因此，玻璃期貨價(jià)格觸底回升可能性較大。