滬鋁仍舊是最近表現(xiàn)最弱的有色品種，但是隨著汽車迎來年底銷售旺季以及家電企業(yè)迎來生產(chǎn)高峰期，電解鋁消費出現(xiàn)轉(zhuǎn)好，國內(nèi)鋁價有望出現(xiàn)階段性的改善。

近期股市走強，外盤金屬連續(xù)拉漲，滬銅和滬鋅表現(xiàn)也差強人意，唯獨滬鋁毫無起色。從最近公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，美國失業(yè)率降至7.7%，美聯(lián)儲也加大了扭曲操作的規(guī)模；中國11月發(fā)電量同比增長7.9%，12月匯豐PMI初值為50.9，創(chuàng)14個月新高；歐元區(qū)發(fā)放了對希臘的新一批貸款，歐債問題緩和。然而，一系列利好的數(shù)據(jù)并沒有把電解鋁從虧損的困境中拯救出來，為何？伴隨著國內(nèi)下游汽車和家電市場用鋁需求的提振，鋁市基本面悄然出現(xiàn)了階段性的改善，這與鋁價徘徊不前的局面產(chǎn)生了矛盾。

國內(nèi)現(xiàn)貨庫存穩(wěn)中有降

截至12月中旬，國內(nèi)現(xiàn)貨庫存共95.9萬噸，自11月底以來連續(xù)兩周小幅回落。但是細看國內(nèi)四地的倉庫變化，上海、無錫、杭州等地的鋁錠庫存總量一直居高不下，唯有廣東南海的鋁錠庫存量近期從23.5萬噸下降至15.2萬噸，這也直接造成了庫存總量的下滑。

究其原因，一是由于廣東地區(qū)的鋁錠價格相較上海等地并不具有優(yōu)勢，西部以及中東部的鋁企業(yè)并不愿意將貨物發(fā)向南海的倉庫，致使南海的倉庫流入主要依賴于廣西、云南以及四川等地的鋁企業(yè)，但當(dāng)?shù)劁X企也受制于自身產(chǎn)量的限制；二是近期西南地區(qū)受到天氣等因素的影響致使運力不足，南海庫存入貨量出現(xiàn)減少；三是隨著家電企業(yè)相繼進入生產(chǎn)旺季，加之廣東地區(qū)家電企業(yè)相對密集，鋁錠出貨量保持穩(wěn)定。

綜合以上分析，后期隨著廣東地區(qū)庫存的進一步消化，預(yù)計廣東地區(qū)鋁錠價格將小幅回升。但是考慮到上海、無錫兩地的庫存量龐大，且入庫量保持穩(wěn)定，因此，庫存下降的趨勢并不太強烈。

汽車用鋁好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨鋁轉(zhuǎn)為升水

11月，我國汽車產(chǎn)銷分別為179.1萬輛和174.9萬輛，環(huán)比上月的160.6萬輛和157萬輛都有較大幅度的增長，汽車市場的短期旺盛需求對于鋁板帶以及部分鋁線纜的消費是一大利好，相關(guān)鋁加工材企業(yè)的訂單出現(xiàn)了改善，備貨熱情也有好轉(zhuǎn)。

從現(xiàn)貨市場反饋的情況來看，華東地區(qū)的鋁現(xiàn)貨從前期的貼水100元/噸以上轉(zhuǎn)為平水至升水10元/噸，這對于供過于求的鋁市場來說無疑是利好。實際上，自12月初以來，現(xiàn)貨貼水幅度就已經(jīng)降至100元/噸以下，近幾日，股市和相關(guān)金屬品種的走強也使得現(xiàn)貨商的報價較為堅挺，但是由于鋁市場庫存總量仍舊較高，當(dāng)前的小幅升水局面仍值得持續(xù)關(guān)注。

消費出現(xiàn)好轉(zhuǎn)

我國經(jīng)濟已經(jīng)連續(xù)幾個月出現(xiàn)了回暖，這進一步驗證了當(dāng)前我們對下游企業(yè)出現(xiàn)改善的判斷?？紤]到鋁消費量最大的房地產(chǎn)市場可能迎來降溫，主要是由于天氣變冷對施工造成不便以及年底企業(yè)回籠資金等因素的影響，因此，盡管汽車和家電市場出現(xiàn)了改善，但是對沖房地產(chǎn)市場的不利影響之后，這種改善的力度仍較為有限。從生產(chǎn)環(huán)節(jié)來看，由于今年保經(jīng)濟增長的壓力不再，再加上臨近年底鐵路和公路運輸?shù)膲毫θ找嬖龃?，預(yù)計電解鋁產(chǎn)量會小幅度下降。

內(nèi)外現(xiàn)貨鋁扭轉(zhuǎn)貼水局面

總體來看，預(yù)計后期國內(nèi)電解鋁市場庫存量將延續(xù)小幅度回落的趨勢，但是由于庫存總量水平較高，去庫存周期較長，預(yù)計當(dāng)前的現(xiàn)貨升水幅度難以出現(xiàn)實質(zhì)性的提升。預(yù)計鋁價近期或出現(xiàn)小幅上漲，將有望沖破60日線15500元/噸的壓力。