目前追高風(fēng)險(xiǎn)開始顯現(xiàn)，一旦PTA現(xiàn)貨價(jià)格接近8500元/噸的生產(chǎn)成本，則大多數(shù)檢修裝置可能重啟。預(yù)計(jì)短期PTA再大幅上漲的空間和力度都有限，期價(jià)回調(diào)是不可避免的。

近期，綠肥紅瘦的期貨市場(chǎng)上出現(xiàn)了一顆耀眼的明星品種——PTA，截止到本周一收盤，PTA主力合約1305日K線連拉八陽(yáng)，追高風(fēng)險(xiǎn)開始顯現(xiàn)。

春江水暖鴨先知

作為廣泛用于化纖、輕工、電子、建筑等國(guó)民經(jīng)濟(jì)各方面的重要大宗有機(jī)原料PTA，可以作為測(cè)量宏觀經(jīng)濟(jì)冷暖的溫度計(jì)之一。進(jìn)入11月，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)回暖態(tài)勢(shì)。最新公布的美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)好于預(yù)期，失業(yè)率降至7.7% ，創(chuàng)四年來最低水平，投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退的擔(dān)憂情緒減弱；而希臘問題總是能在最后關(guān)頭峰回路轉(zhuǎn)；至于美國(guó)的“財(cái)政懸崖”，相信終究會(huì)得到解決，否則美國(guó)政府沒法運(yùn)轉(zhuǎn)。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也令投資者感到一絲暖意。匯豐11月PMI指數(shù)重回50榮枯線之上，11月國(guó)內(nèi)CPI重新回升至2.0%，顯示低迷的經(jīng)濟(jì)有所起色，企業(yè)普遍反映經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。股市近幾日連拉長(zhǎng)陽(yáng)，有色金屬、塑料、橡膠等大宗工業(yè)品期貨都“蠢蠢欲動(dòng)”，只不過PTA價(jià)格反映更超前一些，正可謂“春江水暖鴨先知”。

PX原料供應(yīng)趨緊

盡管本年度國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)能增加較多，而相應(yīng)的下游產(chǎn)能跟不上，表面上看加劇了PTA的供應(yīng)過剩，但產(chǎn)能大小跟產(chǎn)量多少并無實(shí)質(zhì)關(guān)系。上周受美國(guó)兩大港口罷工、東南亞臺(tái)風(fēng)等影響，PX出現(xiàn)供應(yīng)偏緊問題，致使四個(gè)工作日價(jià)格累計(jì)上漲73美元/噸，故而PTA現(xiàn)貨價(jià)格一路走高。由于上游原料PX價(jià)格偏高，進(jìn)口PX價(jià)格上漲到1600美元之上，折合PTA生產(chǎn)成本在8500—9000元/噸，甚至更高，PTA現(xiàn)貨價(jià)格低于生產(chǎn)成本，企業(yè)面臨300—800元/噸的動(dòng)態(tài)虧損。因此，PTA開工率由上周初的76%降至周末的71%左右，這是今年以來最低的裝置開工負(fù)荷率?，F(xiàn)貨市場(chǎng)貨源減少和企業(yè)挺價(jià)意愿較強(qiáng)，為PTA價(jià)格提供支撐。

受PTA期貨上漲帶動(dòng)，下游聚酯價(jià)格也出現(xiàn)回升，累計(jì)漲幅逾200元/噸。在成本壓力下，上周滌短市場(chǎng)出現(xiàn)上漲，成交回暖。本周一滌短廠家報(bào)價(jià)上調(diào)50—100元/噸，整體成交較好，產(chǎn)銷普遍超150%。行業(yè)庫(kù)存水平多有回落，主流庫(kù)存多低于1周，少數(shù)廠家供貨偏緊。但滌紗行業(yè)依然虧損，未有根本性好轉(zhuǎn)跡象，目前只是以剛需補(bǔ)貨為主，整體依然供大于求，因此滌短上漲空間有限。

價(jià)格或理性回歸

短短三周，TA1305合約期價(jià)從7368元/噸漲到8268元/噸，漲幅高達(dá)12.2%，顯示出市場(chǎng)多頭的浮躁情緒。從本周一多空持倉(cāng)變化看，主力多單在8200元/噸之上開始減持，畢竟下游需求疲軟問題不會(huì)很快出現(xiàn)根本性好轉(zhuǎn)。目前追高風(fēng)險(xiǎn)開始顯現(xiàn)，一旦PTA現(xiàn)貨價(jià)格接近8500元/噸的生產(chǎn)成本，則大多數(shù)檢修裝置可能重啟，從而壓制PTA上行空間。因此預(yù)計(jì)短期PTA再大幅上漲的空間和力度都有限，期價(jià)回調(diào)是不可避免的。不過從長(zhǎng)期來看，尤其是從環(huán)保角度考慮，人們?cè)絹碓綄?duì)PX的生產(chǎn)抱有偏見和恐懼，PX的生產(chǎn)成本會(huì)越來越高，因此PTA價(jià)格也將會(huì)水漲船高。