上周PTA期貨主力1305合約價格強(qiáng)勢上漲，漲幅近5%，持倉量大增16萬手，增幅近14%。價漲量增鞏固了短期內(nèi)PTA的強(qiáng)勢地位。從技術(shù)面分析，近月1301合約成交量與持倉量不斷下滑，1301期價已成為PTA現(xiàn)貨的基準(zhǔn)價格，同時，從1301合約形態(tài)觀察，經(jīng)過上一周暴漲，期價已成功突破壓力位。而從遠(yuǎn)月1305合約形態(tài)分析，上周低位箱體振蕩格局也已徹底突破，在另一個形態(tài)未確立之前，期價再次大幅上攻的空間將縮小。

結(jié)合目前基本面分析，筆者認(rèn)為，后市1305合約存在回調(diào)的可能，恐重新步入?yún)^(qū)間振蕩格局。

上游芳烴大漲，但石腦油價格未動

10月份以來FOB韓國PX價格一直強(qiáng)勢維持在1500美元/噸上方，PX價格的堅挺也支撐了PTA期價，上周PX價格一舉突破1600美元/噸，PTA期價也順勢上破8000元/噸直至8100元/噸上方。在本輪強(qiáng)勢上漲行情中，PTA與上游芳烴價格包括PX、MX價格同步上漲，但芳烴上游原材料石腦油價格并未跟隨上漲，反而出現(xiàn)小幅回落，與此同時，國際原油價格仍保持在85美元/桶左右，甚至出現(xiàn)了小幅回落。

短期來看，芳烴價格的大幅上漲與國際油價背道而馳，將從心理層面打壓市場人氣。另外，從PTA與PX上下游關(guān)系分析，隨著PX價格的大幅上漲，PTA生產(chǎn)虧損幅度將越來越大，目前已超過2008年金融危機(jī)時的最高水平，換句話說，作為下游產(chǎn)品的PTA承受不了如此高的PX成本。

下游跟漲意愿不強(qiáng)

上周，PTA市場的強(qiáng)勢也帶動了下游滌綸價格上漲，聚酯切片上漲200元/噸左右，瓶片也有將近300元/噸的上漲，從滌絲價格來看，較為主流的DTY滌綸價格上漲100元/噸，滌綸POY價格上漲200元/噸，滌綸FDY價格上漲300元/噸，漲幅為2%至3%不等；從上漲幅度比較，滌綸價格上漲幅度小于原料PTA上漲幅度，這使得作為下游產(chǎn)品的滌綸成本越來越高，也大大壓縮了下游產(chǎn)成品滌綸的利潤空間，以滌綸DTY為代表的長絲利潤則隨著PTA價格的上漲反而越來越小，而滌綸短纖又重新步入虧損行列。PTA價格的上漲給下游滌綸生產(chǎn)造成了沉重的壓力。

總結(jié)

整體而言，上游原料PX價格強(qiáng)勢上漲，是PTA期價大漲的主要推動力。從上下游產(chǎn)業(yè)鏈分析，一方面，PX價格的上漲增加了PTA生產(chǎn)成本，使得PTA生產(chǎn)利潤空間越來越小，另一方面，PTA價格的上漲也加大了滌綸生產(chǎn)成本，從產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)來看，成本的上漲并未有效帶動下游產(chǎn)成品價格的上漲，因此PTA期價上漲的持續(xù)性受到質(zhì)疑。

基于基本面分析，投資者須保持警惕心態(tài)，追漲需謹(jǐn)慎。