過去10年，全球商品市場出現(xiàn)過去150年中前所未有的牛市。在這背后起重要作用的是中國需求，但現(xiàn)在中國需求已然放緩，因此大宗商品的超級牛市已經(jīng)結(jié)束。

目前中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)見底，明年固定資產(chǎn)投資有望回升，但幅度不會太大。投資方面由于非政府投資出現(xiàn)了明顯下滑，這決定了中國在今后幾年經(jīng)濟(jì)增長會處于一個弱周期，這可能維持3-5年，最可能出現(xiàn)類似1997-2003年長期在底部的“L型”筑底過程。

過去10年，全球商品市場出現(xiàn)過去150年中前所未有的牛市。在這背后起重要作用的是中國需求，但現(xiàn)在中國需求已然放緩，因此我認(rèn)為，大宗商品的超級牛市已經(jīng)結(jié)束。

之所以這么說，主要有四方面原因：第一，中國基礎(chǔ)設(shè)施投資的黃金時代已經(jīng)過去，盡管今后還會建鐵路、建公路，但是過去10年那種大規(guī)模的、不計(jì)成本的基礎(chǔ)設(shè)施投資已經(jīng)結(jié)束。第二，中國房地產(chǎn)黃金時代已經(jīng)結(jié)束，的確，房價(jià)有起、有跌，房地產(chǎn)市場有周期，類似過去5年那樣井噴式的房價(jià)與房地產(chǎn)銷售增長也已成為歷史；第三，中國出口的黃金時代已經(jīng)結(jié)束，盡管出口也會有周期，也會有起有落，但是中國作為世界加工廠的黃金時代已經(jīng)過去；最后，從宏觀政策角度看，中國經(jīng)濟(jì)刺激政策的黃金時代也已過去，盡管政府每年還會推出一些利好政策，但是像2009年這樣大規(guī)模的、不計(jì)成本的政策刺激相信不會再發(fā)生。

以鋼材為例，2011年的鋼材需求量出現(xiàn)了極端增長。中國為拉動1%的GDP增長，消耗了7100萬噸鋼，而日本在其黃金時代拉動1%的GDP消耗了2500萬噸鋼，韓國消耗了1500萬噸鋼。隨著經(jīng)濟(jì)逐步向消費(fèi)轉(zhuǎn)型，預(yù)計(jì)未來需求將逐步回落，到2020年，鋼材需求量在3000萬-3500萬噸，比2011年少了一半還多。

中國現(xiàn)在陷入了流動性陷阱。經(jīng)濟(jì)最大的問題，是成本高漲、產(chǎn)能過剩，導(dǎo)致民間資本不愿意投資。中國需要民間資本重回投資領(lǐng)域，靠民間資本來創(chuàng)造就業(yè)、創(chuàng)造利潤、創(chuàng)造增長。要激發(fā)民間資本活躍，首先需要打破銀行的壟斷；其次是減稅，要讓利給企業(yè)，讓企業(yè)用錢去賺錢。

盡管國內(nèi)城鎮(zhèn)化還有相當(dāng)一段路可以走，但估計(jì)今后10年中國年均經(jīng)濟(jì)增長大概在7%至7.5%之間，相比此前10年收縮了30%。更為重要的是，7%的增長不是靠房地產(chǎn)或基建拉動，而是靠消費(fèi)拉動。中國大宗商品需求年均增長百分之幾十的情況將不再出現(xiàn)，今后兩三年收縮的可能性甚至大過擴(kuò)張。

中國房地產(chǎn)最壞的時候已經(jīng)過去，短期將現(xiàn)“小陽春”。隨著現(xiàn)金流的復(fù)蘇，今后幾個季度，開發(fā)商會大量買地，新一輪房地產(chǎn)建設(shè)會陸續(xù)展開。政策不會再有嚴(yán)厲的打壓措施出臺，因?yàn)?，今天房地產(chǎn)市場是惟一一個還在上升的引擎。