作為首個(gè)全廠庫(kù)交割的期貨品種，玻璃期貨連續(xù)三個(gè)交易日成交量突破百萬(wàn)手。在投機(jī)、套利等力量共同作用下，玻璃期貨儼然成為市場(chǎng)的一顆閃耀“新星”。目前現(xiàn)貨企業(yè)正在艱難過(guò)冬，淡季中期價(jià)亦恐難翻身，現(xiàn)貨企業(yè)應(yīng)結(jié)合期貨市場(chǎng)做好價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理。

玻璃產(chǎn)能過(guò)剩格局未改

目前全國(guó)浮法玻璃生產(chǎn)線共計(jì)268條，其中處于停產(chǎn)或冷修狀態(tài)的共計(jì)48條，其余正常生產(chǎn)。今年新點(diǎn)火的生產(chǎn)線有18條，日熔量共計(jì)1.3萬(wàn)噸，占在產(chǎn)總產(chǎn)能的9.7%?；谕度氘a(chǎn)出效應(yīng)，大噸位的生產(chǎn)線占比逐步提高。處于在建狀態(tài)的生產(chǎn)線共計(jì)49條，其中已完工但推遲點(diǎn)火的生產(chǎn)線約為19條，日熔量共計(jì)1.4萬(wàn)噸，玻璃行業(yè)潛在產(chǎn)能的釋放在未來(lái)依然會(huì)使得供需持續(xù)失衡。

今年上半年，我國(guó)玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存居高難下，在三季度需求回暖的背景下，企業(yè)不斷去庫(kù)存化，同比去年庫(kù)存呈現(xiàn)明顯減少，因而三季度被市場(chǎng)稱為“淡季中的旺季”。四季度開始，市場(chǎng)需求趨弱，廠商庫(kù)存又呈現(xiàn)增加趨勢(shì)，玻璃價(jià)格疲弱運(yùn)行。

下游需求遭遇季節(jié)性淡季

受冬季天氣因素影響，房地產(chǎn)開工率下降，與此同時(shí)玻璃的需求也步入淡季。從1—10月的商品房銷售情況來(lái)看，國(guó)內(nèi)商品房銷售面積同比往年全部為負(fù)增長(zhǎng)，最低值出現(xiàn)在2月，同比去年下降14%。而在十八大召開之后，嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控政策依然未松綁，市場(chǎng)的投資性需求受抑制，新屋供給的趨緩亦使得玻璃行業(yè)的需求遭遇瓶頸。

在我國(guó)宏觀調(diào)控、鼓勵(lì)政策退出以及部分一線城市的限購(gòu)政策影響下，作為玻璃行業(yè)第二大需求領(lǐng)域的汽車行業(yè)進(jìn)入了低速平穩(wěn)發(fā)展期。臨近年底，大多數(shù)車廠認(rèn)為，明年整體乘用車的銷量水平會(huì)和今年的水平接近或略有增長(zhǎng)，增速在10%以下。從時(shí)間節(jié)點(diǎn)來(lái)看，每年的12月到次年的3月是玻璃行業(yè)的傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，因此，后期玻璃行業(yè)將面臨更加嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

市場(chǎng)關(guān)注冬儲(chǔ)政策

冬儲(chǔ)價(jià)格是玻璃生產(chǎn)企業(yè)為了減少庫(kù)存，而制定的貿(mào)易商價(jià)格，預(yù)計(jì)今年將會(huì)差于往年。玻璃生產(chǎn)企業(yè)東北聯(lián)合體在本周四召開冬儲(chǔ)會(huì)議，商討定價(jià)，會(huì)議議定今年冬儲(chǔ)價(jià)格基本定位在1100—1120元/噸，相比去年的1260元/噸下浮140元左右。據(jù)了解，冬儲(chǔ)價(jià)格也是隨行就市，最高冬儲(chǔ)價(jià)格達(dá)1900元/噸，今年的冬儲(chǔ)價(jià)定位也在一定程度上反映了市場(chǎng)走貨不俏。

展望與策略分析

基本面的疲軟是市場(chǎng)做空的基石，短期內(nèi)玻璃各合約價(jià)格表現(xiàn)偏弱。盡管玻璃期價(jià)未有亮眼表現(xiàn)，但其交投的活躍不斷吸引市場(chǎng)的眼球。這主要?dú)w因于兩個(gè)方面，一方面是玻璃期貨的小合約設(shè)計(jì)充分吸引了市場(chǎng)投機(jī)資金的介入；另一方面是玻璃期價(jià)相較基準(zhǔn)地華東地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格貼水近100元，期現(xiàn)套利空間打開。

目前玻璃行業(yè)身處淡季，下游需求缺乏亮點(diǎn)，上游成本下行壓制玻璃價(jià)格，預(yù)計(jì)玻璃期價(jià)仍將維持弱勢(shì)。基于目前期價(jià)貼水較高，投資者可待價(jià)格反彈至1350—1380元/噸區(qū)間后進(jìn)行沽空操作。