自主力合約開始移倉換月以來，焦炭期價整體呈現(xiàn)震蕩回落的走勢。11月30日，焦炭主力合約J1305收于1528元，較前期最高點1687元下跌9.4%。筆者認為國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)跡象明顯，焦炭現(xiàn)貨表現(xiàn)良好，且焦煤供應(yīng)仍然緊張，成本支撐明顯，因此焦炭期價下跌空間有限。

一、國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)

國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)。根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，前三季度我國GDP同比增長7.7%，其中三季度增長7.4%，環(huán)比增長2.2%，從匯豐11月份PMI的初值來看，中國11月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)終值大幅回升至50.5，創(chuàng)13個月最高水平，并略高于預(yù)覽值50.4。目前國內(nèi)工業(yè)增加值、消費品零售總額、固定資產(chǎn)投資均有好轉(zhuǎn)，此外，PPI環(huán)比增速轉(zhuǎn)正，企業(yè)盈利狀況逐漸好轉(zhuǎn)，由此說明，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟逐步企穩(wěn)。11月12日，OECD領(lǐng)先指標顯示，中國9月份綜合領(lǐng)先指標為99.4，與8月持平，再次印證了國內(nèi)宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)跡象。

二、焦炭現(xiàn)貨表現(xiàn)良好

焦炭產(chǎn)量減少的速度大于鋼鐵增產(chǎn)的速度，焦炭現(xiàn)貨出現(xiàn)了連續(xù)上漲行情，截至目前焦炭現(xiàn)貨市場已連漲兩個月，漲幅達20.24%。11月初鋼廠紛紛上調(diào)焦炭采購價，加上前期限產(chǎn)影響焦企庫存處于低位，庫存低位是提振焦炭上漲的主要原因，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示10月份焦炭產(chǎn)量3684萬噸，扭轉(zhuǎn)了增速連續(xù)3個月下滑的趨勢。另外鋼廠恢復(fù)生產(chǎn)，對焦炭需求量上升，使得焦炭占據(jù)有利地位，迅速拉漲。目前大多數(shù)焦企對于市場持看好心態(tài)，特別是近期北方地區(qū)雨雪增加，或推動焦炭備貨積極性，市場需求維持平穩(wěn)。

三、焦煤供應(yīng)緊張

近期，國內(nèi)焦煤市場形勢依然向好，部分地區(qū)有所上漲，市場成交良好，延續(xù)了近的強勁趨勢。11月24日，國內(nèi)最大煉焦煤生產(chǎn)企業(yè)—山西焦煤集團上調(diào)煉焦煤鐵路掛牌價，其中主焦煤上調(diào)50至60元/噸，瘦煤上調(diào)80元/噸，肥煤上調(diào)40至50元/噸，1/3焦煤上調(diào)50元/噸，為近兩個月內(nèi)第三次上調(diào)煤價。受“十八大”召開的影響，國內(nèi)安全生產(chǎn)監(jiān)管升級，據(jù)了解，全國主要資源地區(qū)除大型煤炭企業(yè)外，中小煤礦均停產(chǎn)整頓，以確保煤炭安全穩(wěn)定生產(chǎn)。根據(jù)中國煤炭資源網(wǎng)測算，粗略估計此次減產(chǎn)停產(chǎn)風可能造成國內(nèi)20%以上的產(chǎn)量減少。

煤礦限產(chǎn)導(dǎo)致國內(nèi)煤炭市場整體供應(yīng)量減少，尤其是較為緊俏的焦煤市場后期或更加明顯，加上此前焦化企業(yè)原料庫存均不高，并且焦化企業(yè)大多焦煤來自地方中小礦企，這直接導(dǎo)致了近期全國各地焦煤價格的連續(xù)走高，預(yù)計焦煤價格后期以穩(wěn)中上漲格局為主。

國內(nèi)焦煤品種均價走勢圖

綜上所述，國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)跡象明顯，對焦炭及其產(chǎn)業(yè)鏈都是利好消息，焦炭現(xiàn)貨表現(xiàn)良好，焦煤價格走高對焦炭的成本支撐作用仍繼續(xù)存在，預(yù)計焦炭主力合約J1305下跌空間有限，建議投資者未來以偏多思路操作為宜。