進入11月份，塑料逐步步入振蕩行情。造成這種局面的主要原因是美國“財政懸崖“問題懸而未決，同時塑料自身基本面乏善可陳。展望后市，筆者認為，年底前塑料基本面很難出現較大改觀，而宏觀大勢同樣不明朗，因而連塑仍將維持振蕩格局。

塑料期現價差倒掛有支撐

近期，受到眾多消息面影響，國際油價振蕩加劇，整體維持在85—90美元/桶區(qū)間。一方面，第四季度國際石油市場基本面仍然疲軟，國際能源署估計2012年第四季度全球煉油廠原油日加工量將因為季節(jié)性需求下降而減少至7550萬桶。同時，中東局勢仍然不穩(wěn)對油價有較強的刺激作用。因此，筆者預計國際油價未來以高位振蕩為主。

原油價格維持高位對塑料成本有一定的支撐作用，這也是造成目前塑料期現價差倒掛的主要原因。自4月份開始，塑料期現價差就出現倒掛現象，最大價差曾達到-625元/噸。這是塑料期貨上市以來期現價差倒掛首次達到如此幅度并且持續(xù)時間超過3個月。雖然10月下旬石化廠曾出現下調出廠價的行為，但由于塑料庫存水平較低且石化廠仍處于虧損狀態(tài)，現貨價依然堅挺，導致期現倒掛現象仍在持續(xù)，這對連塑期價有著較強的支撐作用。

供需面不佳VS庫存水平低位

目前國內塑料現貨供需面并不樂觀，由于大慶石化、大慶煉化等新增裝置已有產品批量投放市場，撫順石化新PE裝置也已于11月中旬產出7042合格品并對外銷售，三季度集中檢修的裝置也陸續(xù)重啟，市場供應增加。同時貿易商對塑料后市預期不足，積極逢高出貨，庫存維持低位。下游需求方面，終端需求仍未有明顯放量，目前農膜工廠整體開工率維持在70%左右，棚膜開工率開始逐步降低，補倉意向偏弱，短期交投將延續(xù)兩難。

目前，塑料市場最大的利好在于庫存水平處于歷史低位，交易所注冊倉單更是驚現“零”。港口庫存方面，11月前兩周進口數量相比10月份的平均水平有所下降，這主要跟前期中東貨源不穩(wěn)和訂單量下降有關。與往年同期相比，當前港口庫存偏低，市場在貨源數量方面壓力較小。社會庫存方面，從2011年年底開始PE行業(yè)即進入去庫存化階段，目前庫存水平處于2008年以來的低位。庫存水平較低表明現貨供應壓力小，這是塑料市場目前最大的利好因素。

整體而言，筆者認為比如美國“財政懸崖”這類有時間表的問題，只能加劇市場的波動，但不能從根本上影響市場走勢。全球經濟增速放緩是制約塑料等商品走勢的關鍵性因素。此外，塑料基本面多空交織，成本因素和庫存水平偏低所帶來的塑料期現價差倒掛，與新增產能釋放以及下游需求疲軟相互博弈，導致連塑行情上下兩難。筆者認為，12月份塑料L1305將維持在9600—10100元/噸區(qū)間振蕩，建議以波段操作為主。