“麗江旅游的提價時點(diǎn)超出了市場預(yù)期，提價幅度還在預(yù)期范圍內(nèi)。”一位不愿具名的旅游行業(yè)分析師對證券時報(bào)記者說。光大證券分析師林玉紅也表示，在景區(qū)普遍降價的情況下，市場此前普遍認(rèn)為麗江旅游大索道提價預(yù)期落空或至少將推遲。

昨日，麗江旅游公告玉龍雪山索道（大索道）單程票價由75元提高至90元，提價幅度20%。記者注意到，麗江旅游近期公告的一系列投資意向合計(jì)超過20億元，公司已從以前較為保守的經(jīng)營戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向資源布局，但隨之而來的資金問題也亟待解決。分析師稱公司啟動再融資只是時間問題，而公司方面也回應(yīng)稱會根據(jù)項(xiàng)目進(jìn)度，安排融資計(jì)劃。

明年業(yè)績提升15%

發(fā)改委9月下旬先后公布兩批約180個降價景區(qū)名單，平均降價幅度超過25%，而且云南省政府響應(yīng)降價號召，在十一黃金周推出包含玉龍雪山景區(qū)在內(nèi)的門票降價優(yōu)惠，市場普遍預(yù)期麗江旅游大索道提價預(yù)期落空或至少將推遲。

在此背景下，林玉紅認(rèn)為，此次提價獲批至少在進(jìn)程上超出預(yù)期，逆降價之勢推出提價方案，在很大程度上顯示了地方政府對公司持續(xù)發(fā)展的支持。

而早在2011年5月15日公司向政府有關(guān)部門提交的《關(guān)于調(diào)整麗江玉龍雪山旅游索道客運(yùn)票價的請示》中，申請將大索道價格由雙程150元/人次提高到200元/人次，即申請?zhí)醿r幅度為33%。

中信證券分析師姜婭表示，今年3月公司曾公告向政府部門申請?zhí)醿r25%未獲批，此次提價幅度略低于預(yù)期。

林玉紅分析，2012年大索道游客接待數(shù)量預(yù)計(jì)在110萬左右，以此為基數(shù)，假設(shè)提價3月初（春節(jié)后）開始執(zhí)行，則預(yù)計(jì)索道提價帶來的增量收入將不低于2800萬元，貢獻(xiàn)凈利潤將不低于2150萬元，即增厚2013年每股收益0.13元、提升2013年的原業(yè)績預(yù)測約15%。

融資需求強(qiáng)烈

記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，公司從7月初至今，麗江旅游相繼發(fā)布投資公告，包括5億元建香巴拉月光城、0.96億元建甘海子餐飲中心、2.2億元建古城南入口服務(wù)區(qū)，且11月中旬又與瀘沽湖管委會和當(dāng)?shù)卣炗?4億元的框架協(xié)議，擬在瀘沽湖景區(qū)建設(shè)精品酒店度假村，雖然以上項(xiàng)目均分期開展，但22億元的資本投資也是公司難以分期承受的。

麗江旅游證券部人士接受記者采訪時表示，9月份公司獲得3.4億元的中期票據(jù)發(fā)行額度，并以7%的利率成功發(fā)行第一期5年期中期票據(jù)2.5億元，一定程度上緩解了公司資金壓力。

但自2013年開始，麗江旅游將每年新增財(cái)務(wù)費(fèi)用1750萬元，加上隨時可能啟動的剩余額度票據(jù)發(fā)行，票據(jù)新增的財(cái)務(wù)費(fèi)用已基本上抵消了提價利好。林玉紅認(rèn)為，在資金籌措壓力和財(cái)務(wù)費(fèi)用拖累下，加上政府逆勢批復(fù)提價方案，麗江旅游啟動再融資只是時間問題。

上述證券部人士也表示，后期公司會根據(jù)項(xiàng)目進(jìn)度，安排融資計(jì)劃，但若全部用公司自有資金和銀行貸款，財(cái)務(wù)費(fèi)用將會很高，公司會適當(dāng)調(diào)節(jié)融資方式。

麗江旅游三季報(bào)顯示，公司發(fā)債率為38.1%，短期來看，負(fù)債比例還比較合理。但公司的總資產(chǎn)合計(jì)為15.9億元，貨幣資金總額僅為5.61億元，資金缺口比例還是比較大。但由于實(shí)際控制人雪山管委會合計(jì)持股比例僅28.68%，林玉紅預(yù)計(jì)，再融資對股權(quán)的稀釋比例不會大幅超出預(yù)期。