豆粕在經(jīng)過11月12日的跳空大跌后，上周迎來了一波反彈，主力1305合約在20日均線，也是前期跳空缺口下沿——3250元/噸的壓力沉重。目前市場(chǎng)整體需求較疲弱，但年底屬消費(fèi)旺季，在南美大豆上市前，豆粕將維持弱勢(shì)振蕩格局。

南美天氣引導(dǎo)豆類走勢(shì)

上周巴西2012/2013年度遠(yuǎn)期大豆銷售增加1%，達(dá)到50%，高于5年的均值27%，也顯示了美國大豆減產(chǎn)使得全球豆類供應(yīng)略偏緊，從而導(dǎo)致大豆遠(yuǎn)期需求旺盛。巴西南部部分地區(qū)11月23日迎來降雨，緩解了該國第二和第三大大豆生產(chǎn)州，即圣卡塔琳娜州和帕拉納州的旱情。正常年份，上述兩州11月份的平均降雨量為135毫米，但由于帕拉納州和南里奧格蘭德州11月份天氣異常干燥，《油世界》周二將巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估由8200萬噸調(diào)降至8100萬噸。

盡管南部種植區(qū)天氣較為干燥，但主產(chǎn)州馬托格羅索州11月份降雨量高于往年，大豆產(chǎn)量或創(chuàng)紀(jì)錄。巴西油籽加工協(xié)會(huì)上周五表示，維持國內(nèi)大豆產(chǎn)量8130萬噸的預(yù)估值。若產(chǎn)量達(dá)到該數(shù)值，巴西大豆產(chǎn)量將首次超過美國，未來全球大豆的供應(yīng)將比較充足。上周巴西大豆種植率占到預(yù)估種植面積的74%，高于前一周的64%，但低于上年同期的80%。不過，若未來南美惡劣天氣對(duì)大豆的產(chǎn)量構(gòu)成威脅，天氣炒作因素會(huì)使大豆價(jià)格迎來一波反彈行情。

國內(nèi)將進(jìn)入年底消費(fèi)旺季

年底之前，國內(nèi)豆粕市場(chǎng)通常會(huì)有一輪備貨行情。上周豆粕成交量、價(jià)格均有所提高。國家糧油中心報(bào)告稱，國內(nèi)一些企業(yè)取消了12月份和明年1月份的美豆船期，導(dǎo)致豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)相對(duì)緊張，對(duì)價(jià)格有一定的提振作用。由于油脂壓榨企業(yè)虧損嚴(yán)重，國內(nèi)整體開工率繼續(xù)走低，不過豆粕現(xiàn)貨價(jià)格走低后，庫存得到消化，目前壓力已經(jīng)有所減輕，再加上年底需求旺盛，油廠近期提價(jià)意愿較為強(qiáng)烈。

生豬市場(chǎng)供應(yīng)充足

發(fā)改委11月20日發(fā)布的公告稱，11月14日全國大中城市生豬出場(chǎng)價(jià)格為14.75元/公斤，比11月7日反彈了0.41%。此外，本周豬價(jià)上漲至半年多來的高點(diǎn)，豬糧比價(jià)在6.6：1，正式進(jìn)入春節(jié)前的上漲軌道。中秋、國慶兩節(jié)生豬集中出欄后，存欄量逐步回落。近期生豬屠宰數(shù)量有所減少，肉價(jià)隨之小幅上升。不過，價(jià)格上行的勢(shì)頭低于預(yù)期，說明消費(fèi)動(dòng)力不足以及生豬提供量仍然很大。盡管目前已進(jìn)入消費(fèi)旺季，但是由于目前豬源充足，生豬存欄量和出欄量都很高，預(yù)計(jì)生豬市場(chǎng)總體行情維持弱勢(shì)，不利于豆粕的消化。

技術(shù)層面分析

豆粕走勢(shì)圖顯示，5日和10日均線粘合，價(jià)格站上10日均線，MACD低位交叉，但上方壓力仍重，暫不具備大幅上漲的條件，反彈隨時(shí)可能受阻。值得注意的是，1301合約下周即將進(jìn)入交割前一月，保證金會(huì)逐步增加，但目前持倉仍超過100萬手，1301和1305合約的價(jià)差在388元/噸，后期或逐步縮小至200元/噸，1301合約的下跌空間更大。