上周滬膠指數(shù)上漲1026元/噸，在經(jīng)歷三周的調(diào)整行情之后，滬膠價格再次逼近年內(nèi)高點區(qū)域。

　　端午節(jié)后，滬銅再次成為工業(yè)品上漲的領(lǐng)頭羊，當(dāng)周滬銅指數(shù)上漲超過10%，滬膠則上漲約7%，緊隨其后的分別是滬鋁、滬鋅及燃料油。經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期是推動工業(yè)品價格持續(xù)震蕩走高的主要原因，筆者認(rèn)為在夏季淡季即將到來之際，工業(yè)品價格或仍將在短期內(nèi)加速走上季節(jié)性高點。

　　6月1日，美國百年通用汽車正式步入破產(chǎn)保護程序。自雷曼破產(chǎn)以來，全球金融市場經(jīng)歷了一次世紀(jì)大危機，而作為曾經(jīng)全球最大的汽車生產(chǎn)商——通用汽車的生死變革，無疑是雷曼之后又一牽動全球經(jīng)濟神經(jīng)的大事件。正如預(yù)期那樣，通用汽車最終選擇了破產(chǎn)保護程序，同時美國政府將提供額外的301億美元資金來幫助“新通用”重生，從中不難看出，美國政府并不樂見美國的汽車巨頭走向自然死亡。而美國的銀行業(yè)在經(jīng)歷壓力測試之后，金融系統(tǒng)的抗風(fēng)險能力已經(jīng)得到進一步強化，企業(yè)的破產(chǎn)事件對金融市場的沖擊影響力也趨向弱化，經(jīng)濟復(fù)蘇的跡象則幫助市場鞏固投資者信心的復(fù)蘇。從美國最新的制造業(yè)數(shù)據(jù)來看，5月份美國的制造業(yè)從4月份的40.1上升至42.8，這一數(shù)據(jù)好于市場預(yù)期的41.5，其中5月份新訂單指數(shù)升至51.1，意味著制造業(yè)的活動已經(jīng)出現(xiàn)回暖跡象，而商品市場與資本市場價格同步走高，則是對經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期最直接的反映。

　　當(dāng)然在商品價格受利于市場出現(xiàn)積極因素推動的同時，我們也不可忽視不利因素的存在。首先，當(dāng)前經(jīng)濟回暖并不是經(jīng)濟擴張的開始。從美國的消費信貸數(shù)據(jù)來看，4月份美國的信貸消費仍處于下滑趨勢，且4月份消費者信貸是自1990年12月份以來最大的單月百分比跌幅，這說明在終端消費市場我們?nèi)晕纯吹秸嬲膹?fù)蘇。另外，通用汽車破產(chǎn)保護也將導(dǎo)致近2萬個就業(yè)崗位削減，消費不足與就業(yè)下降，仍是當(dāng)前經(jīng)濟復(fù)蘇道路上的兩個絆腳石。而進入夏季，中國的銅、鋁終端加工消費將步入一個季節(jié)性的調(diào)整淡季，現(xiàn)貨銅出現(xiàn)貼水以及上海交易所銅庫存的增加，都說明工業(yè)品價格在大漲背后也有不利因素的存在。但從短期的價格波動特征來看，商品價格在美元出現(xiàn)大幅反彈的情況下并未表現(xiàn)出主動下跌意愿，這意味著商品短期上漲目標(biāo)仍未有充分體現(xiàn)。也就是說，在技術(shù)上商品價格在6月份上沖的潛在動力仍未盡釋放。

　　綜上分析，筆者認(rèn)為短期價格行為應(yīng)主要關(guān)注技術(shù)特征，因此短期商品市場仍不適宜選擇拋空操作。而考慮到季節(jié)性因素，以及商品價格在經(jīng)歷近半年的持續(xù)上漲因素，后市商品價格也存有大調(diào)整的風(fēng)險。預(yù)計，滬膠短期仍有刷新高點的可能，但新高之后則不宜繼續(xù)多頭追進，多單應(yīng)考慮逢高離場操作。