一、天然橡膠盤(pán)面綜述

1.          2012年11月26日合約1305開(kāi)盤(pán)于24475元，最高24475元，最低24220元，收于24230元。

2.          成交量為379600手，成交增加-97182手，成交量增長(zhǎng)-20.4%，較上交易日變化-50.2%。

3.          持倉(cāng)量為142074手，日持倉(cāng)增加5116手，持倉(cāng)量增長(zhǎng)3.7%，較上交易日變化10.3%。

4.          以收盤(pán)價(jià)計(jì)，漲跌-245元，漲幅-1.0%，較上交易日變化-1.1%。

5.          持倉(cāng)方面，1305前20大多頭持倉(cāng)量32397（-1412）手，前20大空頭持倉(cāng)量36743（1890）手。

6.          多頭日增倉(cāng)-4.2%（較上交易日變化2.8%），空頭日增倉(cāng)5.4%（較上交易日變化13.8%），主力多單/主力空單比值為88.2%（較上交易日變化-8.8%）。（前20多頭持倉(cāng)日變化公式為多頭今日減昨日，空頭類(lèi)似。日變化的計(jì)算方法和結(jié)果與上期所計(jì)算方法有少許差別。）

二、天然膠現(xiàn)貨

1.          2012年11月26日，天然膠方面，華東全乳膠報(bào)23400到24400元/噸，泰國(guó)20號(hào)標(biāo)膠報(bào)2950到2960美元/噸，馬來(lái)西亞20號(hào)標(biāo)準(zhǔn)膠報(bào)3200到2950美元/噸，青島保稅區(qū)泰標(biāo)20號(hào)報(bào)2890到3100美元/噸。泰國(guó)煙片膠報(bào)3040到3050美元/噸。

2.          價(jià)差方面，華東全乳膠較前日變化（0）元/噸，泰國(guó)20號(hào)標(biāo)準(zhǔn)膠較前日變化（-10）美元/噸，馬來(lái)西亞20號(hào)標(biāo)膠較前日變化（-20）美元/噸，青島保稅區(qū)泰標(biāo)20號(hào)較前日變化（0）美元/噸，泰國(guó)煙片膠較前日變化（-10）美元/噸。價(jià)差變化以低報(bào)價(jià)變化為準(zhǔn)。

3.          復(fù)合膠方面，泰國(guó)標(biāo)準(zhǔn)膠折合復(fù)合膠價(jià)為21704 元/噸；泰國(guó)煙片膠折合煙片復(fù)合膠價(jià)為22367 元/噸。

4.          復(fù)合膠價(jià)差方面，全乳膠減泰國(guó)標(biāo)準(zhǔn)復(fù)合膠價(jià)差1696 元/噸（較前日變化85 元）。煙片復(fù)合膠減泰國(guó)標(biāo)準(zhǔn)復(fù)合膠價(jià)差566 元/噸（較前日變化0 元）。全乳膠減煙片復(fù)合膠價(jià)差1033 元/噸（較前日變化86 元）。

三、天然橡膠期貨

5.          滬膠期貨主力合約減滬膠現(xiàn)貨價(jià)差830 元人民幣/噸（較前日變化-245元）；日本煙片膠膠主力合約減泰國(guó)煙片膠現(xiàn)貨價(jià)價(jià)差為129 美元；Sicom標(biāo)準(zhǔn)膠期貨價(jià)減泰國(guó)20號(hào)標(biāo)準(zhǔn)膠現(xiàn)貨價(jià)價(jià)差為-105 美元（較前日變化23美元）；

6.          滬膠期貨主力減日膠期貨主力折合人民幣復(fù)合膠價(jià)差為916 人民幣元//噸；滬膠期貨主力減新加坡標(biāo)準(zhǔn)膠期貨折合復(fù)合膠價(jià)差為3298 人民幣元//噸（較前日變化-329 元）；

四、合成膠現(xiàn)貨

1.          2012年11月26日合成膠方面，丁二烯上石化報(bào)13000元/噸，順丁膠高橋BR9000中石化華東報(bào)17600元/噸，丁苯膠齊魯1502中石化華東報(bào)16700元/噸。

2.          價(jià)差方面，丁二烯較前日變化（0）元/噸，順丁膠較前日變化（-700）元/噸，丁苯膠較前日變化（0）元/噸。價(jià)差變化以低報(bào)價(jià)變化為準(zhǔn)。

3.          原油價(jià)格下跌，合成膠成本降低，丁苯順丁膠下游不振，合成膠價(jià)持續(xù)下跌。

五、上期所庫(kù)存和保稅區(qū)庫(kù)存

1.          2012年11月26日，上期所天然橡膠倉(cāng)單為44900噸，較前日變化為（450）噸。

2.          2012年11月23日，上期所天然橡膠倉(cāng)單44450（-3230）噸，庫(kù)存90325（+23650）噸。雖然倉(cāng)單沒(méi)有大的變化，但庫(kù)存猛增36%。預(yù)計(jì)是泰國(guó)煙片膠大量交割到期貨交易所所致。

3.        截至到11月16日，青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存已達(dá)到歷史以來(lái)最高點(diǎn)。青島保稅區(qū)橡膠總庫(kù)存較10月31日增加9000噸至28.03萬(wàn)噸。分品種來(lái)看，天膠增加6300噸；合成膠減少800噸；復(fù)合膠增加3500噸。此消息與山東地區(qū)全鋼胎工廠開(kāi)工率10月中旬見(jiàn)頂回落消息一一對(duì)應(yīng)，顯示輪胎廠消費(fèi)景氣度降低。

六、供應(yīng)

1.          11月8日，有消息說(shuō)，國(guó)家將執(zhí)行第二次橡膠收儲(chǔ)。時(shí)間是從2012年11月到2012年5月。有說(shuō)有農(nóng)墾上報(bào)計(jì)劃，國(guó)家收，數(shù)量不限。價(jià)格是期貨月均價(jià)加200元到300元，有說(shuō)24600元，無(wú)確切消息。等待官方消息。

2.          11月15日有消息稱(chēng)泰國(guó)將于12月再次聯(lián)合印尼、馬來(lái)西亞商討穩(wěn)定價(jià)格的有效措施。

3.          10月我國(guó)天然橡膠進(jìn)口量為17萬(wàn)噸，同比降低22%（上月同比降低13%），進(jìn)口速度進(jìn)一步趨緩。2012年1-10月，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口天然橡膠（包括膠乳）175萬(wàn)噸，與去年同期相比增長(zhǎng)了5.6%。橡膠進(jìn)口增速的降低，顯示在輪胎產(chǎn)量持續(xù)低迷的情況下，橡膠的進(jìn)口受到抑制。這與下游的工廠的開(kāi)工率降低，青島保稅區(qū)庫(kù)存的上升一一對(duì)應(yīng)。

4.          11月20日，云南橡膠開(kāi)始停割。

七、需求

5.          需求方面，10月國(guó)內(nèi)汽車(chē)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)5.3%,出口同比增長(zhǎng)23.6%，總體而言，10月份汽車(chē)銷(xiāo)量環(huán)比回落，同比增長(zhǎng)，銷(xiāo)售好于生產(chǎn)。盡管10月PMI數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，但重卡市場(chǎng)未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象。重卡市場(chǎng)10月份共計(jì)銷(xiāo)車(chē)4.3萬(wàn)輛，同比下降超過(guò)24%，環(huán)比上月基本持平。重卡銷(xiāo)量未出現(xiàn)復(fù)蘇跡象。

6.          需求面來(lái)看，整體繼續(xù)下滑。11月19日到23日這一周，全鋼胎國(guó)內(nèi)北方需求下滑，南方需求持穩(wěn)。國(guó)外維持穩(wěn)定。半鋼胎保持景氣，整體變化不大。

7.          中國(guó)10月份輪胎產(chǎn)量為7767萬(wàn)條，同比增長(zhǎng)1.2%，環(huán)比(9月輪胎產(chǎn)量6818萬(wàn)條)增長(zhǎng)13.92%。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-10月份輪胎產(chǎn)量同比增長(zhǎng)3.6%，至7.2932億條。

八、宏觀動(dòng)態(tài)

1.          達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)11月份商業(yè)活動(dòng)指數(shù)下滑。該轄區(qū)未受颶風(fēng)影響；

2.          白宮新報(bào)告稱(chēng)財(cái)政懸崖將導(dǎo)致實(shí)際GDP減少1.4%（消費(fèi)者支出減少2000億美元）；

3.          希臘救助協(xié)議目前無(wú)最終結(jié)果，但法財(cái)長(zhǎng)稱(chēng)救助基本條款已經(jīng)接近達(dá)成，昨日財(cái)長(zhǎng)會(huì)已經(jīng)達(dá)成共同立場(chǎng)。

4.          西班牙銀行業(yè)資本充足規(guī)模為400億歐元；

5.          芝加哥聯(lián)邦銀行10月份全國(guó)活動(dòng)指數(shù)下降（受颶風(fēng)影響）；

6.          路透：歐洲財(cái)長(zhǎng)同意以35美分價(jià)格回購(gòu)面值1美元的希臘債券。

今日建議

滬膠需求面看，需求繼續(xù)下滑小幅轉(zhuǎn)差。供應(yīng)面看，國(guó)內(nèi)11月20日開(kāi)始臨停割。中國(guó)國(guó)儲(chǔ)二次收儲(chǔ)，利于膠價(jià)。合成膠方面因原油價(jià)格下跌，價(jià)格下跌，價(jià)差處于高位，利空滬膠。從價(jià)差結(jié)構(gòu)看，滬膠對(duì)比泰國(guó)膠價(jià)差高位，滬膠對(duì)比煙片膠價(jià)差升高，也對(duì)滬膠形成壓制。青島庫(kù)存增加，開(kāi)工率下滑，基本面景氣變差。

值得注意的是，11月13日以來(lái)的這一輪滬膠的反彈，持倉(cāng)量持續(xù)減少，主力前20位多單也在減少?？辗降故锹杂性黾印６鄦尾⑽措S著價(jià)格的走高而加倉(cāng)，顯示對(duì)做多的不確定心態(tài)。

從持倉(cāng)看，1305主力空單大幅增加，主力多單減少，主力空頭優(yōu)勢(shì)較為明顯，為近期高點(diǎn)。

由于隔夜倫銅漲0.09%，原油-0.49%，美元指數(shù)-0.13%，外圍偏多。由于倫銅原油市場(chǎng)偏強(qiáng)與滬膠偏弱發(fā)生矛盾，操作上暫時(shí)觀望。