11月以來，美豆期價持續(xù)下跌，以16日低點計算，本月跌幅超過12%，而相同的時間內，國內大豆1305合約跌幅僅為5%。相應地，豆油和豆粕主力合約的跌幅均達到9%，大豆期價呈現(xiàn)出明顯的抗跌性，維持在小區(qū)間內振蕩，后期在收儲支撐和進口拖累等因素的影響下，大豆期價難以打破振蕩格局。

收儲政策支撐價格

市場期盼已久的國儲收購政策15日已經(jīng)出臺，國家相關部門發(fā)布文件決定繼續(xù)在內蒙古、遼寧、吉林、黑龍江等地區(qū)實行大豆臨時收儲政策。除了相關的收購指標以外，政策強調對農(nóng)民交售的大豆做到應收盡收，不限收、不拒收，切實做到敞開收購，并且收購價格較去年相比也有著極大的優(yōu)勢，從2.0元/斤提高到2.3元/斤，收購期限為2012年11月16日至2013年4月30日。

單從價格和數(shù)量上看，本次托市政策對大豆價格無疑起到了極大的支撐作用，但期貨市場反應相對平靜，按照收儲4600元/噸的價格計算，前期4750元/噸左右的大豆期價已然處于一個相對合理的水平。若后期美豆價格延續(xù)下行，在油粕相對弱勢的情況下，收儲政策的支撐效應將更為明顯。

惜售心理制約入市

收儲政策除了價格上直接體現(xiàn)了支撐效應之外，截至2013年4月底的收購期限也使得農(nóng)民當前毫無銷售壓力，新豆流入市場的速度將放緩，這對價格同樣起到了支撐作用。另外，本年度黑龍江大豆的減產(chǎn)也是農(nóng)民產(chǎn)生惜售心理的主要原因。當前黑龍江大中小油廠的開機情況處于季節(jié)性恢復狀態(tài)，但所加工的原料大多為前期參加國儲拍賣所得，新豆收購狀況仍不樂觀，豆農(nóng)惜售心態(tài)較為普遍，前期國儲2010年大豆拍賣成交清淡也反映出市場嚴重的觀望心理。因此，不排除再度出現(xiàn)國產(chǎn)新豆大量上市季節(jié)“有價無市”的反常狀態(tài)，即便是現(xiàn)貨成交清淡，但價格仍保持堅挺態(tài)勢。

國儲停止大豆拍賣

上周開始，國儲停止大豆拍賣，拍賣停止之后，流入現(xiàn)貨市場的大豆數(shù)量不再增加，加上國儲收購價格、數(shù)量和期限的多重保障，農(nóng)民惜售心理更加濃厚，新豆入市數(shù)量將有限。這無論是對現(xiàn)貨價格還是期貨價格均將起到一定的支撐作用。

低價進口拖累期價

最有可能拖累國內大豆期價的是美豆，雖然因素較為單一，但由于當前食品豆供應充足，國產(chǎn)豆仍具有相當大的油豆概念，若美豆后期維持弱勢，缺乏話語權的國產(chǎn)大豆價格將難以獨善其身，較低的進口價格將對國產(chǎn)大豆價格形成拖累。從目前大豆進口報價看，遠月3月船期的巴西進口大豆到岸價格為4350元/噸，相對于國內1305合約大豆4750元/噸的價格低400元/噸。在南美天氣炒作之前，后期美豆價格在反彈之后仍有回落的空間，意味著后期大豆到港成本將繼續(xù)下降。

綜合來看，短期由于受到國儲收儲和農(nóng)民惜售等因素支撐，大豆期價下方支撐相對較強，1305合約4700元/噸為主要支撐位，但由于內外價差較大，國產(chǎn)豆仍具有油豆概念，進口大豆價格低廉對國產(chǎn)大豆價格形成拖累。預計國內大豆期價短期仍將維持振蕩格局，操作上建議4700—4900元/噸區(qū)間內高拋低吸。