現(xiàn)在豆類市場(chǎng)資金云集，大資金帶來大級(jí)別行情，主力下一步將如何低位兌現(xiàn)空單，留下凈多單，以完成多空身份轉(zhuǎn)換？且看具體分析。

今年豆氏三兄弟已經(jīng)在主力套做下，幾度出現(xiàn)背離走勢(shì)，尤其是豆油，主力做多豆粕的同時(shí)，在豆油上鎖倉空單，通過不斷拉大二者的價(jià)差，賺的盆滿缽滿。前期主力介入棕櫚油市場(chǎng)，大舉做空，單邊下跌獲利豐厚，近期主力打壓豆油，出現(xiàn)補(bǔ)跌，協(xié)助棕櫚油低位兌現(xiàn)，為求安全。本次豆油價(jià)格是通過對(duì)敲方式下跌，其最終的走勢(shì)就是空多身份轉(zhuǎn)換。

基本面

前期國(guó)家宣布2012年大豆收儲(chǔ)價(jià)格為4600元/噸，該價(jià)位將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了幾方面影響。

一是穩(wěn)定國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格。以4600元/噸的收儲(chǔ)價(jià)計(jì)算，形成的倉單價(jià)格在4800—4900元/噸，那么1305合約的價(jià)格變動(dòng)范圍在4500—5000元/噸，而現(xiàn)在盤面價(jià)位穩(wěn)定在4750元/噸一線。另外，國(guó)產(chǎn)大豆是非轉(zhuǎn)基因品種，相對(duì)外盤大豆和盤面豆粕以及豆油短時(shí)內(nèi)走勢(shì)相對(duì)獨(dú)立。

二是穩(wěn)定近月豆粕價(jià)格。今年大豆和豆粕的合理差價(jià)在1000元/噸。豆粕1301合約的低價(jià)在3500元/噸一線，也就是說在該位置做空不理智，而1305合約受南美大豆豐產(chǎn)影響，現(xiàn)在300元/噸的基差相對(duì)合理，預(yù)計(jì)還會(huì)進(jìn)一步彌補(bǔ)價(jià)差。

三是穩(wěn)定豆油價(jià)格預(yù)期。大豆收儲(chǔ)價(jià)4600元/噸，豆粕價(jià)格3500元/噸，按照簡(jiǎn)單的大豆加工企業(yè)盈虧平衡公式，大豆價(jià)格減去豆粕期價(jià)乘以出粕率（按78%)等于豆油期價(jià)乘以出油率（按18%）計(jì)算，企業(yè)要想實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，對(duì)應(yīng)的豆油期價(jià)在10000元/噸，而現(xiàn)在8500元/噸的價(jià)格較不理性。當(dāng)然企業(yè)也可以放棄加工國(guó)內(nèi)大豆，進(jìn)而加工美豆，以現(xiàn)在的美豆到港價(jià)，顯然企業(yè)也是虧損的。虧損可以維持一段時(shí)間，但不能是常態(tài)，也就是說豆油的投資機(jī)會(huì)開始顯現(xiàn)。

技術(shù)面

近期豆油期價(jià)一路下跌，在擊穿去年的低點(diǎn)后形成惶恐性殺跌，盤中出現(xiàn)跌停洗盤，低位連續(xù)放量換手，空單凈頭寸逐步降低。另外，隨著棕櫚油主力空單的順利撤退，豆油本輪下跌目的基本達(dá)到，反彈就在不遠(yuǎn)處。從操盤術(shù)上講，就豆油的保證金而言，20%是一檔行情。以10200元/噸為基數(shù)，8200元/噸就是極值點(diǎn)。現(xiàn)在盤面低點(diǎn)在8320元/噸，下跌空間已經(jīng)不大，買漲風(fēng)險(xiǎn)顯著降低。

市場(chǎng)運(yùn)行周期

豆類按照五年一個(gè)輪回的周期運(yùn)行。一般是上漲一年半，下跌三年半?，F(xiàn)在處于上升周期中，時(shí)間上只運(yùn)行了一年，距離下跌周期還有半年的時(shí)間，筆者認(rèn)為本輪豆油價(jià)格下跌屬于回調(diào)性質(zhì)。原因如下：近期大豆一直不能有效擴(kuò)倉，雖有收儲(chǔ)價(jià)坐底，但市場(chǎng)缺乏大資金關(guān)注。豆粕經(jīng)歷過前期的“爆炒”，現(xiàn)在減倉下行，不具備再次炒作的基礎(chǔ)?，F(xiàn)在只有豆油和棕櫚油市場(chǎng)云集大筆資金，而棕櫚油屬于小品種，所以豆油注定是下一個(gè)明星品種。本輪行情的結(jié)束點(diǎn)，期價(jià)會(huì)維持在相對(duì)高位，直到中國(guó)和美國(guó)種植面積擴(kuò)大。新一輪下跌始于明年春天，或者春夏之交。

建倉價(jià)位和目標(biāo)價(jià)位

前邊提到本輪回調(diào)的低點(diǎn)，第一目標(biāo)在8200元/噸，第二目標(biāo)在8000元/噸?，F(xiàn)在具備逐步建倉的機(jī)會(huì)，短時(shí)擊穿8000元/噸的可能也是存在的?；卣{(diào)目標(biāo)確立，如果以8200元/噸作為反彈基點(diǎn)，第一目標(biāo)在9000元/噸，第二目標(biāo)在9500元/噸，第三目標(biāo)在整數(shù)關(guān)口9800元/噸（以8200為基數(shù)，上漲20%計(jì)算）。

相對(duì)應(yīng)的建倉點(diǎn)位。豆油價(jià)格在8350元/噸一線可考慮建倉20%，在8200元/噸一線建倉至40%，出于安全考慮，價(jià)格擊穿8000元/噸后，不再加倉，等期價(jià)反彈站穩(wěn)8000元/噸后再加倉至50%，然后持有。即使不能擊穿8000元/噸，第三加倉點(diǎn)可在8350元/噸以上。

相對(duì)應(yīng)的出場(chǎng)點(diǎn)位。當(dāng)期價(jià)反彈至9000元/噸一線考慮部分減倉，或者繼續(xù)持倉不動(dòng)，直至到9500元/噸附近時(shí)減倉一半，然后觀望，等待期價(jià)突破均線后再接回，倉位控制在50%，考慮持有過年。第三次減倉依托10000元/噸或者時(shí)間點(diǎn)在春夏之交。

需要注意的是，本輪上漲結(jié)束，隨之而來的將是連續(xù)三年半的下跌行情。另外，建倉的時(shí)候，1305合約的持倉保證金為10100元/手，1309合約的持倉保證金為6700元/手，因此操作上可以考慮1309合約。