正在大力推進(jìn)的原油期貨是國內(nèi)期貨業(yè)創(chuàng)新的最新解讀，外資機(jī)構(gòu)有望參股境內(nèi)期貨公司也成為了業(yè)界的關(guān)注焦點(diǎn)。將事關(guān)國家能源戰(zhàn)略的原油期貨對海外投資者開放，境內(nèi)期貨公司的服務(wù)能力將面臨巨大考驗(yàn)。

而在原油期貨推出之前，先放開外資參股期貨公司引入“外腦”，對境內(nèi)期貨公司無疑是一場熟悉國際市場規(guī)則、提高服務(wù)境內(nèi)外客戶能力的“熱身運(yùn)動(dòng)”。

國際平臺(tái)待建

“國際平臺(tái)、凈價(jià)交易、保稅交割”是原油期貨在籌備中達(dá)成共識(shí)的核心原則。其中的“國際平臺(tái)”是指中國原油期貨將會(huì)對境外投資者開放，成為一個(gè)真正國際化的市場。

中國已成為世界第二大原油消費(fèi)國，在消費(fèi)區(qū)附近建立原油期貨市場，無疑能更靈敏地反映供需和價(jià)格變化。據(jù)了解，英國石油、托克貿(mào)易等海外石油巨頭已經(jīng)在國內(nèi)物色石油廠庫。未來，這些國際貿(mào)易商們將成為中國期貨市場的重要參與者。

推出原油期貨是個(gè)龐大工程，其中最重要也最耗時(shí)的項(xiàng)目是相關(guān)法規(guī)和配套制度的修訂，而這些工作現(xiàn)已行至中段。11月初，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布了新修訂的《期貨交易管理?xiàng)l例》，規(guī)定符合條件的境外機(jī)構(gòu)可以在期貨交易所從事特定品種的期貨交易，此舉打開了境外會(huì)員和境外投資者進(jìn)入中國期貨市場的合規(guī)通道，為原油期貨上市預(yù)留了政策空間。

一位接近上海期貨交易所的人士向證券時(shí)報(bào)記者透露，目前交易所層面的技術(shù)準(zhǔn)備、風(fēng)險(xiǎn)控制等已基本完成，不久前，部分期貨公司開展了原油期貨交易的內(nèi)部測試，以便為即將推出的仿真交易做好軟硬件準(zhǔn)備。但由于原油期貨的推出涉及證監(jiān)會(huì)、發(fā)改委、商務(wù)部、外匯管理局等多個(gè)部門，因此原油期貨推出的時(shí)間表還難以確定。此前接受證券時(shí)報(bào)采訪的中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)非會(huì)員理事張宜生就曾表示，如果原油期貨試點(diǎn)成功，相關(guān)經(jīng)驗(yàn)有可能在全行業(yè)推廣，時(shí)間預(yù)計(jì)在2015年之后。

持股上限或降低吸引力

原油期貨將直接推動(dòng)中國期貨市場的國際化。但顯而易見的問題是，當(dāng)海外投資者涌向中國的時(shí)候，國內(nèi)期貨公司做好準(zhǔn)備了嗎？答案并不樂觀。

“引進(jìn)外腦”或是最快的解決方案之一。據(jù)了解，一項(xiàng)關(guān)于期貨公司對外開放的新政即將于近期發(fā)布，其中包括鼓勵(lì)外資機(jī)構(gòu)參股境內(nèi)期貨公司。

目前，國內(nèi)合資期貨公司僅有2008年以前獲批的摩根大通期貨、銀河期貨、中信新際期貨，此后外資參股境內(nèi)期貨公司便再無新增案例。這其間雖不乏外資投行的投石問路，但是都未通過審批。

今年5月，證監(jiān)會(huì)在《關(guān)于期貨公司變更注冊資本或股權(quán)有關(guān)問題的規(guī)定》中，明確了境外投資者對期貨公司間接持股上限為5%，外資參股國內(nèi)期貨公司或由此成為可能。

不過，記者從業(yè)內(nèi)了解到，為了避免股權(quán)糾紛和文化沖突，外資股東在并購期貨公司時(shí)往往傾向于全資購買或成為絕對控股股東，目前5%的持股上限對于外資參股的吸引力有限。

值得注意的是，今年5月份發(fā)布的新規(guī)并沒有給出外資進(jìn)入的路徑安排。業(yè)內(nèi)人士表示，有關(guān)細(xì)則的明確將會(huì)加大外資并購境內(nèi)期貨公司的意愿。

從合資期貨公司的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)來看，外資股東的加入能為期貨公司帶來新機(jī)會(huì)、新思想。中信新際期貨公司的外資股東新際集團(tuán)是世界排名靠前的油品經(jīng)紀(jì)商，在此背景下，中信新際期貨對國內(nèi)原油期貨市場志在必得。銀河期貨總經(jīng)理姚廣表示，外資股東蘇格蘭皇家銀行為銀河期貨提供了了解世界、學(xué)習(xí)先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)的機(jī)會(huì)，外資股東將全力支持銀河期貨參與境外期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，調(diào)動(dòng)全亞洲甚至全球的力量進(jìn)行配合。

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中國國際期貨總經(jīng)理陳冬華：

中國需要國際化的期貨公司

證券時(shí)報(bào)記者：中國期貨市場國際化對于建立“中國定價(jià)權(quán)”將發(fā)揮怎樣的作用？

中國國際期貨總經(jīng)理陳冬華：中國企業(yè)爭奪大宗商品的國際定價(jià)權(quán)，需要國際化的期貨公司。近年來，我國鐵礦石、銅等的進(jìn)口成本一直居高不下，而稀土、紡織品出口價(jià)格卻顯然過低。究其原因，就是因?yàn)橹袊髽I(yè)在國際市場沒有定價(jià)權(quán)。

雖然我國是很多大宗商品的大買家或大賣家，但由于國內(nèi)企業(yè)平均規(guī)模較小，行業(yè)集中度低，很難形成一個(gè)有效的統(tǒng)一定價(jià)聯(lián)盟，而國際大宗商品貿(mào)易均以國際商品期貨市場價(jià)格為定價(jià)依據(jù)。中國企業(yè)要改變這種困境，就需要在國際化期貨公司的帶領(lǐng)下，走出去，主動(dòng)參與國際市場，與國際成熟期貨市場接軌，逐步增強(qiáng)影響力，從而建立定價(jià)權(quán)。