短期內(nèi)利空因素將占據(jù)上風(fēng)，滬鋼或會(huì)繼續(xù)下跌，甚至有二次探底可能。投資者可維持逢高沽空思路。

隨著建筑鋼材進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，市場(chǎng)心態(tài)轉(zhuǎn)換帶動(dòng)鋼材現(xiàn)貨、鋼坯及鐵礦石價(jià)格陰跌。筆者認(rèn)為，由于鋼廠仍存復(fù)產(chǎn)沖動(dòng)，加之需求趨于清淡，短期內(nèi)鋼材供求狀況將有所惡化，投資者應(yīng)警惕滬鋼二次探底。

宏觀經(jīng)濟(jì)趨于穩(wěn)定，政策面以穩(wěn)為主

10月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)PMI為50.2%，比上月上升0.4個(gè)百分點(diǎn)，重新回到榮枯臨界點(diǎn)之上。財(cái)政部的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1—10月全部國(guó)有企業(yè)營(yíng)業(yè)收入累計(jì)同比增長(zhǎng)10%，好于1—9月的9.5%；利潤(rùn)累計(jì)同比增長(zhǎng)-8.3%，較1—9月收窄3.1個(gè)百分點(diǎn)，為連續(xù)第三個(gè)月收窄。近期的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示宏觀經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)，短期內(nèi)國(guó)家出臺(tái)財(cái)政刺激政策的可能性逐步降低。但是，近期通脹形勢(shì)好轉(zhuǎn)為貨幣政策放松提供依據(jù)。整體來(lái)看，在政策面趨穩(wěn)的大背景下，短期內(nèi)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)將以穩(wěn)為主。

需求進(jìn)入淡季，難有超預(yù)期表現(xiàn)

在中央政府定下“穩(wěn)增長(zhǎng)”基調(diào)后，陜西、貴州、黑龍江、福建、山西、廣東、浙江、四川等地方政府相繼出臺(tái)了規(guī)模不等的刺激政策。從項(xiàng)目批復(fù)到實(shí)質(zhì)性開(kāi)工需要一定的時(shí)間周期，新批項(xiàng)目最快可能于今年年底或者明年年初開(kāi)工，屆時(shí)新批項(xiàng)目將拉動(dòng)終端需求明顯回升。近期房地產(chǎn)市場(chǎng)有所回暖，部分城市的房地產(chǎn)成交量與成交價(jià)格均有所上漲，開(kāi)發(fā)商資金壓力有所緩解。但短期來(lái)看，由于傳統(tǒng)的金九銀十已過(guò)，北方地區(qū)需求逐漸萎縮，短期內(nèi)實(shí)際需求難有超預(yù)期表現(xiàn)。

鋼廠盈利改善，產(chǎn)能釋放空間巨大

中鋼協(xié)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1—9月，大中型鋼鐵企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入同比下降6.49%；虧損企業(yè)虧損額267.26億元，同比增長(zhǎng)41.5倍，虧損面達(dá)45%。但鋼價(jià)在9月觸底反彈，鋼廠盈利出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，鋼廠采取復(fù)產(chǎn)措施。根據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，11月上旬全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量為195.67萬(wàn)噸，比10月下旬192.57萬(wàn)噸上升3.1萬(wàn)噸或1.61%。中鋼協(xié)副會(huì)長(zhǎng)王曉齊表示，今年全年產(chǎn)能可能突破10億噸，產(chǎn)能數(shù)值遠(yuǎn)超中鋼協(xié)之前的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。據(jù)此計(jì)算，11月上旬的粗鋼產(chǎn)能利用率不到72%。由于當(dāng)前鋼廠仍然存在一定的利潤(rùn)空間，鋼鐵產(chǎn)能利用率仍有很大提升空間，后期鋼材供應(yīng)量或增加。

原料價(jià)格弱勢(shì)穩(wěn)定，成本支撐有限

鋼價(jià)與礦價(jià)維持弱勢(shì)平衡狀態(tài)，后市鐵礦石價(jià)格或以弱勢(shì)下行為主，鐵礦石價(jià)格對(duì)鋼價(jià)的支撐作用較為有限。以日照港(2.77,0.00,0.00%)鐵礦石車(chē)板價(jià)為例，當(dāng)前澳大利亞61.5%PB粉礦、巴西64.5%粉礦、印度63.5%粉礦分別為830元/噸、830元/噸、850元/噸，均較前期反彈高點(diǎn)下跌10—20元/噸。另外，有媒體報(bào)道，鐵礦石企業(yè)綜合稅負(fù)率有望減半，至10%—15%，這也將對(duì)鐵礦石市場(chǎng)產(chǎn)生較大壓力。

供需有所惡化，警惕滬鋼二次探底

鋼廠復(fù)產(chǎn)導(dǎo)致市場(chǎng)供應(yīng)量持續(xù)增加、季節(jié)性淡季使得需求日益萎縮，短期內(nèi)建筑鋼材供需狀況將有所惡化。同時(shí)，鐵礦石價(jià)格也僅能與鋼價(jià)維持弱勢(shì)平衡狀態(tài)，后期鐵礦石價(jià)格或以弱勢(shì)運(yùn)行為主，難以對(duì)鋼價(jià)產(chǎn)生明顯的支撐作用。整體來(lái)看，短期內(nèi)利空因素將占據(jù)上風(fēng)，滬鋼或會(huì)繼續(xù)下跌，甚至有二次探底可能。操作上，投資者可維持逢高沽空思路，具有過(guò)量現(xiàn)貨庫(kù)存的企業(yè)可考慮在期貨市場(chǎng)賣(mài)出保值，以規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。