棉花工業(yè)庫存增加

國家棉花監(jiān)測系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，11月全國棉花工業(yè)庫存約為78.5萬噸，環(huán)比增加4.2%，同比增加25.6%，只比近三年平均庫存減少4.2%；全國主要省份棉花工業(yè)庫存狀況不一，福建、江蘇、安徽的棉花工業(yè)庫存相對較大，其中江蘇、福建等為我國紡織工業(yè)大省，現(xiàn)階段棉花工業(yè)庫存的增加，也會降低其后期對棉花的采購意愿，從而使棉價承壓。

棉花紡企平均庫存使用天數(shù)增加

11月，被抽樣調(diào)查企業(yè)棉花平均庫存使用天數(shù)約為36天（含到港進口棉數(shù)量），環(huán)比增加1.5天，同比增加7.5天，比近三年平均水平增加3.7天。自2012年1月以來，國內(nèi)棉紡企業(yè)棉花平均庫存使用天數(shù)均處于近三年平均水平之上，4—6月雖有降低，但7月以來又處于增加之勢，企業(yè)庫存周轉天數(shù)增加，未來補庫存的數(shù)量可能會減少，不利于鄭棉的企穩(wěn)。

內(nèi)外棉價差再次擴大至4000元/噸

近期國際棉花價格始終處于低位振蕩，外棉中國主港報價再次瀕臨或跌破15000元/噸大關，目前美國棉花、印度進口棉花報價均在15000元/噸（按滑準稅計算，下同）以下水平，烏茲別克斯坦棉也僅略高于15000元/噸。而國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格在收儲政策支撐下，企穩(wěn)并小幅上漲，目前328級棉花現(xiàn)價為18867元/噸，較9月初上漲約160元/噸，內(nèi)外棉近4000元/噸巨大價差的存在，或將長期限制國內(nèi)棉花價格走勢。

收儲政策使鄭棉近強遠弱

2012年度棉花臨時收儲交易累計成交約為258.53萬噸，內(nèi)地成交約為88.06萬噸，新疆成交為170.47萬噸。自新棉收儲實施以來，鄭棉1301合約走勢較為堅挺，而1305合約則相對較弱，前者與后者價差也擴大至650元/噸左右，預計在12月底前，兩者價差或將繼續(xù)擴大。

紡織服裝指數(shù)不斷創(chuàng)新低

自6月下旬以來，中國紡織服裝指數(shù)一直處于下行，該指數(shù)并于21日創(chuàng)下4419.75點的兩年半以來新低，較6月中旬下跌近1100點，跌幅超過20%。在紡織服裝指數(shù)持續(xù)下滑及其景氣指數(shù)依舊不佳的情況下，鄭棉后市或許壓力不小。

總結及操作建議

棉花需求低迷，供給過剩加劇，收儲托市，鄭棉在基本面利空與政策面利多的夾縫中呈現(xiàn)低位振蕩偏弱走勢，未來密切關注美國“財政懸崖”解決的好壞，中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)企穩(wěn)的持續(xù)性及穩(wěn)經(jīng)濟措施的出臺等因素，這將是鄭棉逆轉頹勢的焦點。

國家收儲使鄭棉近強遠弱，21日鄭棉遠期1305與1309合約走低，其中1309合約跌破19000點整數(shù)關口，這是投資者對期棉未來價格的擔憂，因收儲之后，若經(jīng)濟還不好轉的話，高額庫存與巨大的內(nèi)外棉價格將使棉花價格后市承受巨大壓力，投資者可在遠期合約上輕倉持空或沽空。