今年我國玉米繼續(xù)增產(chǎn)，玉米供應(yīng)有保障，天氣狀況好轉(zhuǎn)后，東北新玉米上量可能令價(jià)格承壓，同時(shí)玉米深加工需求也相對(duì)較弱，但國家臨儲(chǔ)收購政策構(gòu)成玉米價(jià)格底部支撐。同時(shí)小麥價(jià)格上漲導(dǎo)致對(duì)玉米替代減少，使得玉米剛性需求不減。總之，玉米多空因素交織，振蕩運(yùn)行的可能性較大。

玉米批量上市壓制價(jià)格

目前，全國玉米收割工作基本結(jié)束。近幾日，東北產(chǎn)區(qū)普降大雪，交通運(yùn)輸受阻。受此影響，北方港口集港量減少，南方港口價(jià)格高位運(yùn)行，飼料企業(yè)的采購積極性較前期有所恢復(fù)，部分深加工企業(yè)小幅上調(diào)收購報(bào)價(jià)，以期吸引糧源，現(xiàn)貨價(jià)格小有反彈。11月19日，全國玉米現(xiàn)貨均價(jià)為2382.05元/噸。雖然近幾日略有回升，但幅度很小，產(chǎn)生較大幅度上漲的可能性不大。

考慮到東北玉米，尤其黑龍江玉米尚未批量上市，一旦天氣轉(zhuǎn)好，農(nóng)戶惜售心理松動(dòng)，玉米上量將明顯增加，屆時(shí)南北方港口到貨量會(huì)持續(xù)增加，玉米價(jià)格回調(diào)的可能性較大。

國家臨儲(chǔ)構(gòu)成底部支撐

今年我國將在東北四省區(qū)繼續(xù)實(shí)行玉米、大豆臨時(shí)收儲(chǔ)政策。國標(biāo)三等玉米收購價(jià)，內(nèi)蒙古、遼寧為1.07元/斤，吉林為1.06元/斤，黑龍江為1.05元/斤，水分扣量標(biāo)準(zhǔn)為1:1.65。

從提價(jià)幅度來看，雖然臨儲(chǔ)價(jià)格較去年高7分/斤，但折合水分含量30%的潮糧價(jià)格僅高于去年3分/斤。與當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格相比，內(nèi)蒙古、遼寧、吉林臨儲(chǔ)價(jià)相對(duì)偏低，黑龍江臨儲(chǔ)價(jià)與市場(chǎng)價(jià)相當(dāng)。因此，國家臨儲(chǔ)收購價(jià)格對(duì)市場(chǎng)價(jià)格帶動(dòng)作用有限，但底部支撐作用明顯。

小麥替代限制玉米價(jià)格波幅

從去年開始，玉米價(jià)格高于小麥價(jià)格，誘發(fā)了飼料小麥對(duì)玉米替代的大幅度增加，但近期小麥價(jià)格普漲，已經(jīng)恢復(fù)到與玉米價(jià)格差不多的水平。11月16日，廣州小麥進(jìn)廠價(jià)和蛇口玉米現(xiàn)貨價(jià)差是-30元/噸。從成本角度看，價(jià)差超過50元/噸才有替代價(jià)值。隨著小麥價(jià)格不斷上漲，小麥對(duì)玉米的替代量將會(huì)減少，從而增加對(duì)玉米的需求，但玉米價(jià)格上漲會(huì)拉大小麥和玉米的價(jià)差，增加小麥對(duì)玉米替代量。11月19日，由于玉米價(jià)格上漲，價(jià)差擴(kuò)大到-120元/噸，如果維持高價(jià)差或者價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大，小麥的替代量可能又會(huì)增加。

玉米深加工弱勢(shì)運(yùn)行

替代白糖的淀粉糖是玉米深加工的主產(chǎn)品。自4月以來，白糖價(jià)格一路走低，玉米淀粉糖的替代需求在下降。入秋以后，淀粉下游需求又進(jìn)入了傳統(tǒng)淡季，近期淀粉加工業(yè)對(duì)玉米的需求估計(jì)不會(huì)有多少提振作用。另外，我國酒精行業(yè)弱勢(shì)運(yùn)行，玉米酒精產(chǎn)量不高。統(tǒng)計(jì)局相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，全國規(guī)模以上企業(yè)發(fā)酵酒精產(chǎn)量增幅從去年以來處于下降通道中，但總產(chǎn)量還是增長的。

從基本面上看，近期玉米振蕩運(yùn)行的可能性較大，交易上建議采取小波段高拋低吸的策略，低位可適當(dāng)做多。