近期棕櫚油主力1305合約期價(jià)呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)，這主要是因馬來西亞棕櫚油10月的產(chǎn)量下降、出口數(shù)據(jù)良好、庫存水平低于市場(chǎng)預(yù)期、巴以沖突導(dǎo)致原油價(jià)格上漲等一系列利多因素刺激。然而棕櫚油基本面并沒有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改變，隨著這些利好的消化預(yù)計(jì)棕櫚油期價(jià)將在盤整一階段之后將再度試探6482元一線支撐。

雖然四季度是油脂消費(fèi)以及備貨旺季，但由于豆粕銷售相對(duì)強(qiáng)勁，壓榨產(chǎn)出的豆油庫存始終對(duì)豆油價(jià)格造成壓力。預(yù)計(jì)11月和12月大豆壓榨量將達(dá)到月均520萬噸的水平，豆油月均產(chǎn)量95萬噸，同時(shí)豆油每月進(jìn)口也將處于高位。根據(jù)海關(guān)總署的最新統(tǒng)計(jì)顯示，目前國(guó)內(nèi)的進(jìn)口豆油總量在121萬噸左右。到目前為止，我國(guó)2012年的大豆拋儲(chǔ)量已經(jīng)達(dá)到376萬噸，按照16%的出油率計(jì)算，能產(chǎn)出59萬噸豆油，綜合下來我國(guó)的豆油商業(yè)庫存將保持在140萬噸以上，國(guó)內(nèi)的豆油供給充裕。由于經(jīng)濟(jì)下行，餐飲業(yè)今年累計(jì)銷售總額同比增速為13%，明顯弱于去年的16%，其中，植物油消費(fèi)下降0.2%。目前中國(guó)每年人均消費(fèi)20公斤植物油，該消費(fèi)水平是全球的平均水平，國(guó)內(nèi)植物油消費(fèi)能力到達(dá)這個(gè)水平之后增長(zhǎng)的速度就會(huì)趨緩。

棕櫚油庫存壓力空前。11月12日MPOB報(bào)告顯示，馬來西亞10月份棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下滑3.3%至194萬噸，出口增加16%至176萬噸，但由于印尼棕櫚油涌入馬來西亞，造成馬來西亞棕櫚油庫存環(huán)比反而增加1.1%至251萬噸。從后期來看，由于印尼處于季節(jié)性增產(chǎn)季節(jié)，加上印尼出口關(guān)稅下調(diào)，預(yù)計(jì)11~12月印尼對(duì)馬來西亞出口繼續(xù)增加，導(dǎo)致馬來西亞庫存達(dá)到250萬噸以上，國(guó)外馬來西亞庫存仍將繼續(xù)維持高位。而從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)看，由于2013年棕櫚油檢驗(yàn)新政以及2013年馬來西亞對(duì)精煉棕櫚油出口關(guān)稅預(yù)計(jì)增加，導(dǎo)致2012年底前中國(guó)采購精煉棕櫚油加快，年底前將集中到港，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)棕櫚油庫存年底前達(dá)到90萬噸以上。而且進(jìn)入冬季以后，棕櫚油因其自身的物理特性，冬季低溫凝結(jié)而限制了其消費(fèi)，這將使得冬季棕櫚油消費(fèi)放緩，這也就進(jìn)一步制約了國(guó)內(nèi)棕櫚油庫存的消耗步伐。

從國(guó)內(nèi)棕櫚油持倉來看，國(guó)內(nèi)的投資者對(duì)未來的棕櫚油期價(jià)仍然持悲觀態(tài)度。根據(jù)大商所公布的連盤棕櫚油前二十名持倉分析可以發(fā)現(xiàn)，自10月15日以來資金對(duì)棕櫚油的關(guān)注度持續(xù)增強(qiáng)，棕櫚油的空頭持倉數(shù)量已經(jīng)連續(xù)五周高于多頭持倉，而且在第五周空頭持倉較上周有了10%左右的較大增幅?？疹^資金的持續(xù)增加超過多頭，將使得期價(jià)持續(xù)弱勢(shì)下行。

綜上，棕櫚油基本面并無實(shí)質(zhì)性改變，短暫的利好消息被市場(chǎng)消化之后將繼續(xù)保持弱勢(shì)下行態(tài)勢(shì)，棕櫚油期價(jià)在后期將再度試探6482元一線支撐。