近期股市不乏利多因素，包括國企利潤回升、投資和出口等數(shù)據(jù)回暖、RQFII（人民幣合格境外投資者）擴(kuò)容等，但面對眾利多因素，股指依舊淡定自若，期指更是創(chuàng)上市以來的新低。當(dāng)前股市弱勢運(yùn)行的主要原因是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)不牢靠，投資者對未來缺乏信心。但在短期利多不斷堆積的過程中，謹(jǐn)防利多效應(yīng)的集中釋放。

從主要經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)看，10月份經(jīng)濟(jì)見底跡象明顯。但目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)尚不牢靠，分析如下：首先，出口難維系。10月份我國出口同比增速超越全年10%的目標(biāo)，增長11.6%，比9月回升1.7個(gè)百分點(diǎn)。10月數(shù)據(jù)的上升與美國大選的政治因素脫不了干系，這從大選后美國公布的初請失業(yè)金人數(shù)出現(xiàn)飆升可見一斑。另外，熱錢流入制造數(shù)據(jù)假象，經(jīng)常項(xiàng)目是熱錢流入的重要渠道，通過高開出口發(fā)票，可以讓高于出口商品價(jià)款的資金流入國內(nèi)，對此人民幣匯率創(chuàng)匯改以來新高就可以給出解釋，而幣值上升則直接沖擊未來的出口。其次，基礎(chǔ)設(shè)施投資加快帶動(dòng)固定資產(chǎn)投資增速較9月回升0.2個(gè)百分點(diǎn)，但房地產(chǎn)開發(fā)投資增速和新開工面積增速則毫無起色，均位于歷史低位，房地產(chǎn)調(diào)控是主因。眼下轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式進(jìn)入攻堅(jiān)期，遇到的阻力也越來越大，經(jīng)濟(jì)改革面臨較大不確定性，導(dǎo)致投資者對未來信心不足。

再者，較高的資金成本與較低的指數(shù)回報(bào)讓增量資金望而卻步。雖然CPI連續(xù)兩個(gè)月位于2%以下，但管理層對通脹的防范之心未減，維持較高的存準(zhǔn)率和基準(zhǔn)利率不變，3個(gè)月Shibor維持兩個(gè)月的上升態(tài)勢，位于3.77%的相對較高水平，較高的資金成本對指數(shù)的上行構(gòu)成壓力。

總之，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)不牢的背景下，在較高的資金成本及IPO等融資壓力下，市場情緒比較低迷，局面的扭轉(zhuǎn)尚需時(shí)間。短期政策護(hù)盤意圖明顯，據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年證監(jiān)會(huì)已批準(zhǔn)57家境外機(jī)構(gòu)QFII資格，RQFII在原有700億元投資額度的基礎(chǔ)上繼續(xù)增加2000億元額度。另外，差別化股息紅利稅明年開始實(shí)施以及監(jiān)管層對于融券推出時(shí)間的澄清等，當(dāng)然，最大的利好——注冊制還未兌現(xiàn)，不過這是大勢所趨。所以，在這一系列的政策累積下，投資者要謹(jǐn)防利多效應(yīng)的集中釋放。