近五個(gè)月以來，PTA在成本支撐和需求低迷的夾縫中上下兩難，期價(jià)難有搶眼表現(xiàn)。PTA產(chǎn)業(yè)鏈上下游的矛盾在反復(fù)振蕩的期價(jià)上表露無遺。11月初主力移倉(cāng)至1305合約后，PTA期價(jià)仍然維持窄幅振蕩，短期內(nèi)難以走出單邊行情，但隨著原料的走弱和供給過剩格局凸顯，PTA后市將有所下探。

供需面主導(dǎo)，原油弱勢(shì)運(yùn)行

盡管中東局勢(shì)的緊張給原油階段性支撐，但原油需求面并不樂觀，石油輸出國(guó)組織、美國(guó)能源信息署和國(guó)際能源署三大機(jī)構(gòu)一致看空中長(zhǎng)期全球石油需求。其中EIA預(yù)計(jì)，今年四季度日均消費(fèi)量將下降50萬桶。而原油供應(yīng)方面則表現(xiàn)寬松，美國(guó)頁巖油的開發(fā)利用推動(dòng)其石油產(chǎn)量大幅上升，歐佩克成員國(guó)的原油日產(chǎn)量也處于上升趨勢(shì)。而當(dāng)前美國(guó)原油庫(kù)存量仍處在相對(duì)高位?？傮w而言，在原油需求前景不明朗的狀態(tài)下，供應(yīng)的大幅增加無疑加劇了國(guó)際油價(jià)下行的風(fēng)險(xiǎn)。

原料偏緊預(yù)期打折

近期亞洲PX無視原油下跌的風(fēng)險(xiǎn)，呈現(xiàn)出一副堅(jiān)挺的態(tài)勢(shì)。這主要得益于PTA產(chǎn)能大增對(duì)其需求預(yù)期的增強(qiáng)。隨著三季度投產(chǎn)高峰的到來，PX一路高歌前進(jìn)，帶動(dòng)PTA的生產(chǎn)成本從7400元/噸升至8700元/噸以上，而PTA生產(chǎn)商的平均虧損值達(dá)430元/噸。

面對(duì)成本高企的壓力，長(zhǎng)期處于虧損狀態(tài)的PTA廠家生產(chǎn)積極性遭到嚴(yán)重打擊，為了維持運(yùn)營(yíng)，被迫降低PTA裝置負(fù)荷的開機(jī)率。目前主要PTA廠家的裝置負(fù)荷平均維持在78%，處于今年以來的最低位，較去年同期下降18個(gè)百分點(diǎn)，裝置負(fù)荷的下降導(dǎo)致PX供應(yīng)偏緊的預(yù)期大打折扣。另外，騰龍石化的150萬噸的PX新產(chǎn)能若能順利投產(chǎn)也將對(duì)PX的供應(yīng)貢獻(xiàn)力量。亞洲PX后市進(jìn)行回調(diào)的概率將不斷加大。

產(chǎn)能過剩仍將延續(xù)

進(jìn)入四季度以來，PTA新產(chǎn)能投產(chǎn)的呼聲不絕于耳。10月底恒力石化200萬噸的PTA新產(chǎn)能已投產(chǎn)，后期還有翔鷺石化150萬噸和逸盛石化分別在海南和大連的累計(jì)500萬噸的新產(chǎn)能。而面對(duì)需求不濟(jì)的下游，10月份開始，PTA廠家對(duì)裝置進(jìn)行了密集的檢修，以此來減少PTA的現(xiàn)貨供應(yīng)，導(dǎo)致PTA現(xiàn)貨價(jià)格一直堅(jiān)挺在8000元/噸上方。但長(zhǎng)期來看，限產(chǎn)檢修并非長(zhǎng)久之計(jì)，PTA產(chǎn)能供應(yīng)過剩已是不爭(zhēng)的事實(shí)。

終端紡織回暖艱難

在前期的秋冬季節(jié)訂單過后，下游企業(yè)采購(gòu)量不足困擾著整個(gè)滌綸長(zhǎng)絲市場(chǎng)。資金周轉(zhuǎn)壓力也導(dǎo)致滌絲原料采購(gòu)謹(jǐn)慎緩減。企業(yè)在實(shí)際成交時(shí)的讓利優(yōu)惠現(xiàn)象普遍存在。企業(yè)產(chǎn)銷回落至七成附近水平，庫(kù)存呈平穩(wěn)上升趨勢(shì)，壓力逐漸升高。滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)的開工負(fù)荷降至八成。聚酯產(chǎn)品價(jià)格的走低、庫(kù)存的高企和產(chǎn)銷回落等因素都使聚酯行業(yè)的不景氣持續(xù)蔓延。

終端需求方面，在世界經(jīng)濟(jì)的疲軟和歐洲債務(wù)危機(jī)的影響下，外貿(mào)持續(xù)走弱。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的不景氣也導(dǎo)致內(nèi)需拉動(dòng)有限，紡織行業(yè)遭遇了很大的困境。今年二季度以來，紡織服裝出口一直處于下滑狀態(tài)。在宏觀經(jīng)濟(jì)沒有明顯的拐點(diǎn)出現(xiàn)、消費(fèi)購(gòu)買力的持續(xù)低位下，三季度的銷售也持續(xù)放緩，服裝庫(kù)存高企成為企業(yè)常態(tài)。隨著紡織行業(yè)的冬季備貨旺季結(jié)束，江浙織機(jī)的開機(jī)負(fù)荷率已降至65%的低位，短期需求難有明顯起色。

綜上所述，短期內(nèi)PTA1305在7400—7650的區(qū)間內(nèi)窄幅振蕩。隨著PTA裝置檢修的陸續(xù)結(jié)束，新產(chǎn)能投產(chǎn)臨近，PTA市場(chǎng)供需矛盾日漸惡化。加之后期原料PX難以堅(jiān)挺，成本支撐力度會(huì)逐漸弱化，期價(jià)將弱勢(shì)下行。