滬深兩市今日低開，隨后迅速下探，盤中一度在地產、建材等板塊的帶動下探底回升，但午后前期較強的地產等權重板塊重回弱勢，尾盤更是持續(xù)跳水，上證指數大跌1.22%。創(chuàng)出一個多月來新低。盡管市場弱勢明顯，但是部分機構仍堅持認為，就市場趨勢來看，上證指數在2000點附近構筑中長期底部將是大概率事件。然而，我們認為，股指或將面臨“不破不立”的局面，即如果上證指數不能跌破2000整數位，充分釋放悲觀情緒，那么股市難以迎來持續(xù)的大級別上漲行情，更可能陷入低位區(qū)間震蕩的糾結行情中。

第一，政治風險溢價尚未完全釋放。雖然中共十八大順利召開，新一輪領導班子已于今日于集體亮相，但是市場對新一輪領導班子的個人背景及政策傾向仍知之甚少，尚需時日逐步參悟新一輪領導班子未來的政策傾向。這使得市場仍面臨較大的政治風險溢價，壓制市場風險偏好。

第二，政策空窗期仍將延續(xù)，市場面臨投資者獲利了結的壓力。中共十八大召開前一段時間內，穩(wěn)外貿、促投資、引進中長期資金入市等維穩(wěn)政策曾助推市場迎來一波反彈，但是隨著中共十八的召開，維穩(wěn)政策力度和頻率明顯降低，政策逐步進入空窗期。雖然中共十八大已順利落幕，但是根據以往經驗，未來一段時間，中國政府不太可能推出新的刺激政策。中國央行在公開市場上連續(xù)兩周凈回籠資金，也凸顯高層旨在維穩(wěn)，不希望給予市場過多刺激。投資者在前期維穩(wěn)行情中積累了一定利潤，近期在遲遲未見政策利好的情況下存在較大的獲利了結壓力。

第三，企穩(wěn)回升的經濟數據中參雜了政治因素噪音。近期10月中國宏觀經濟數據又超預期，基本上延續(xù)了9月的企穩(wěn)回升趨勢，工業(yè)生產、消費、投資、用電量等增速出現上升。但是，瑞穗證劵亞洲公司首席經濟學家沈建光博士在《十八大與中國經濟周期》一文中研究指出，反彈的經濟數據中，政治因素起到了很大作用，對當前經濟形勢的判斷還應以審慎為主，不宜過度樂觀，要實現中國經濟真正穩(wěn)健復蘇，還需要不懈努力。這基本上與我們的觀點一致。全球經濟低迷、美國面臨財政懸崖威脅、歐債危機尚未解除等外患，以及國內經濟結構轉型壓力倍增、樓市調控政策難以放松等內憂，料將使得明年中國經濟仍有較大下行風險。尚不容過分樂觀的經濟前景料將再度壓制市場風險偏好。

綜上，政治風險溢價尚未完全釋放、政策空窗期仍將延續(xù)、企穩(wěn)回升的經濟數據中參雜了政治因素噪音等或將推動上證指數跌破2000整數位，否則上證指數或將重陷低位區(qū)間震蕩的糾結行情中。