豆一在11月首個(gè)交易日放量增倉(cāng)大漲，既有投機(jī)資金對(duì)非轉(zhuǎn)基因大豆供不應(yīng)求的炒作，也反映出貿(mào)易商及豆農(nóng)對(duì)國(guó)家提高大豆收儲(chǔ)價(jià)格的預(yù)期。然而，受賣出套保盤(pán)打壓、短線做多資金撤離以及CBOT大豆期貨價(jià)格下跌的拖累，豆一期貨回吐漲幅。不過(guò)在12日豆粕、豆油期貨價(jià)格全面跌停的時(shí)候，因大豆收儲(chǔ)政策塵埃落定，豆一探底回升，后市下跌空間被封殺，未來(lái)有望走出相對(duì)獨(dú)立的上漲行情。

收儲(chǔ)政策奠定價(jià)格底部。受2008年大豆價(jià)格暴漲暴跌的影響，我國(guó)從當(dāng)年年底開(kāi)始實(shí)施臨時(shí)收儲(chǔ)政策，國(guó)標(biāo)三等大豆收購(gòu)價(jià)格為3700元/噸。首次收儲(chǔ)計(jì)劃對(duì)平穩(wěn)豆價(jià)的作用發(fā)揮得較為緩慢，最終分四批完成，規(guī)模達(dá)到725萬(wàn)噸。2009年—2011年，中儲(chǔ)糧繼續(xù)在東北四省區(qū)實(shí)行臨時(shí)收儲(chǔ)政策，收購(gòu)價(jià)格平穩(wěn)上升，且不再限定收購(gòu)數(shù)量，國(guó)儲(chǔ)托市的效力逐漸增強(qiáng)。

2012年臨時(shí)收儲(chǔ)政策基本落實(shí)，大豆(國(guó)標(biāo)三等)臨時(shí)收儲(chǔ)價(jià)格大幅提升至4600元/噸，水分要求在13.5%以內(nèi)，數(shù)量不限制，截止時(shí)間是2013年4月30日。此外，為配合收儲(chǔ)，臨儲(chǔ)大豆的拋儲(chǔ)有可能于月底結(jié)束。綜合考慮黑龍江產(chǎn)區(qū)運(yùn)至大連交割庫(kù)的運(yùn)費(fèi)、包裝、倉(cāng)儲(chǔ)、入庫(kù)等雜費(fèi)以及資金成本，A1305合約的倉(cāng)單成本大約在5000元/噸。不過(guò)，黑龍江產(chǎn)區(qū)的國(guó)產(chǎn)大豆現(xiàn)貨價(jià)格早已在國(guó)慶節(jié)后漲至4600元/噸以上，因目前南方市場(chǎng)需求清淡，糧商收購(gòu)積極性不高，現(xiàn)貨價(jià)格高位穩(wěn)定不變，但豆農(nóng)惜售心理依然較強(qiáng)，國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)價(jià)格未必能滿足豆農(nóng)的預(yù)期。

收儲(chǔ)政策奠定了本年度國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格的底部，但未來(lái)豆一期貨價(jià)格的上漲空間還要視需求、來(lái)年大豆種植面積等因素而定。

面積縮減下國(guó)產(chǎn)大豆供應(yīng)趨緊。我國(guó)快速推進(jìn)的城鎮(zhèn)化建設(shè)不斷占用著土地及人力資源，導(dǎo)致農(nóng)作物之間對(duì)耕地的爭(zhēng)奪日趨激烈，種植收益和便利程度的比較成為焦點(diǎn)問(wèn)題。2012年?yáng)|北產(chǎn)區(qū)秋收考察結(jié)果顯示，種植水稻收益最高、玉米次之、大豆最低，在氣候條件合適的傳統(tǒng)大豆種植區(qū)域，農(nóng)民紛紛改種水稻和玉米。

種植面積的連年下滑導(dǎo)致國(guó)產(chǎn)非轉(zhuǎn)基因大豆的供應(yīng)量遞減，但需求卻保持穩(wěn)定。目前國(guó)產(chǎn)大豆在壓榨和食用上的用量比例接近1:3。據(jù)中華糧網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2011年國(guó)內(nèi)食品豆需求量約為1450萬(wàn)噸，其中傳統(tǒng)大豆食品加工約650萬(wàn)噸(豆腐50%、豆制品40%、豆?jié){10%)，直接食用大豆約450萬(wàn)噸，其他食品加工約350萬(wàn)噸。此外，有傳言稱，外資企業(yè)正在我國(guó)布局非轉(zhuǎn)基因大豆蛋白粉的加工廠，以供出口。如果食用消費(fèi)仍嚴(yán)格地全部使用非轉(zhuǎn)基因國(guó)產(chǎn)大豆，而其種植面積繼續(xù)縮減的話，國(guó)產(chǎn)大豆將很快出現(xiàn)供需缺口。

全球大豆庫(kù)存維持回升趨勢(shì)。因多個(gè)主產(chǎn)州從夏末的降雨中受益，11月供需報(bào)告將2012/2013年度美豆產(chǎn)量預(yù)估調(diào)高至29.71億蒲式耳，單產(chǎn)上調(diào)至39.3蒲式耳/英畝。此外，南美大豆豐產(chǎn)仍是大概率事件，USDA維持巴西、阿根廷創(chuàng)紀(jì)錄的大豆產(chǎn)量預(yù)估不變，全球大豆供應(yīng)量繼續(xù)增多，并帶動(dòng)出口量的增長(zhǎng)。2012/2013年度全球大豆庫(kù)存連續(xù)第二月上調(diào)，至6002萬(wàn)噸，高于上一年度的5600萬(wàn)噸。全球庫(kù)存回升趨勢(shì)不變，大豆遠(yuǎn)期價(jià)格壓力沉重。

回顧2008年金融危機(jī)以來(lái)國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的走勢(shì)，可以發(fā)現(xiàn)，隨著國(guó)家不斷提高收儲(chǔ)價(jià)格，玉米、小麥的期貨價(jià)格早已超越2008年的高點(diǎn)。價(jià)格底部確定之后，如果未來(lái)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速如期地企穩(wěn)回升，在需求配合下，豆一可能超越2008年的高點(diǎn)。不過(guò)，CBOT大豆弱勢(shì)下跌導(dǎo)致內(nèi)外價(jià)差擴(kuò)大，不利于豆一長(zhǎng)期維持高價(jià)