二、股市資金流入期市微乎其微

　　韓國1996年推出KOSP1200股指期貨，當年機構投資者份額占到80％以上，散戶僅12%。直到2006年底最低保證金從5000萬逐步調低到1000萬韓元，散戶占比方達44%。歐美等國經(jīng)驗也表明：股指期貨推出初期嚴格準入條件，可從制度上有效控制過度投機，從而也減少了股市資金流出的壓力。
　　我國股指期貨籌備期間，交易資金準入底線不斷加高，同時抬高經(jīng)紀商和IB的進入門欄，為控制資金分流加裝了政策和制度閘門。
　　合約乘數(shù)：2006年6月曾確定合約乘數(shù)為每指數(shù)點100元人民幣，9月17日提高至200元，9月18日再次提高為300元并確定至今。
　　交易保證金：2006年10月30日仿真交易開始時保證金為合約價值的8%，此后中金所先后10余次調整，到2008年9月25日，兩大近月合約和兩大遠月合約最低交易保證金分別提高至18％和20%，完全覆蓋了股票現(xiàn)貨市場的漲跌停板。
　　結算擔保金：特別結算會員基礎結算擔保金從3000萬元增至5000萬元。
　　下單限額：限價指令從每次最大下單量500手降至200手。
　　持倉限額：投資者同一品種單個合約單邊持倉限額從2000手減少至600手，連續(xù)兩個交易日同方向累計漲（跌）幅度大于等于16%時，交易所即可采取相應強制措施。
　　投資者適當性制度：2009年春節(jié)前后中金所提出投資者適當性制度標準，包括個人基本情況、財務狀況、專業(yè)投資能力、風險承受能力四個方面。其中硬性指標首條規(guī)定開戶時保證金賬戶資金不低于50萬元，多項近乎“苛刻”的指標確保參與股指期貨必須是有資金、有知識、有經(jīng)驗的投資者。據(jù)首批試點開戶的期貨公司統(tǒng)計顯示，按新條件設限的適當性投資者將不足原有客戶總量的40％。
　　上述措施層層為股市資金“筑堤截流”。股指期貨推出后，各類基金也不會貿(mào)然賣出現(xiàn)貨買入期貨，散戶又嚴重受制于門檻高企，證券市場“股民變期民”的數(shù)量和額度對于龐大的股市來說實屬微不足道。

三、防止“失血”關鍵在于“造血”

　　1.商品期貨場內資金。商品和金融期貨同屬期貨市場，其交易規(guī)則、操盤手法類似，資金在各期貨品種間互換容易。金融危機以來全球股市輪番遭受重創(chuàng)，而期貨市場因其雙向交易的特點吸引大量資金入市，與股市形成強烈的反差。2008年中國A股市場交易總額35.87萬億元，期貨市場71.9萬億元，2009年3、4月更頻頻創(chuàng)出5000億元以上的日成交額，4月13日爆出6724億元歷史新高，并連續(xù)三天高居不下6000億元。資料顯示我國期市客戶權益（即客戶保證金）2008年底約為460億元，全年峰值曾達550億元，目前基本穩(wěn)定在600億—670億元之間，今年底有望攀升至800億－1000億元。因此，現(xiàn)有期貨市場的資金相對充裕，完全可以支撐股指期貨市場的健康運行。
　　2.合格境外機構投資者QFII。QFII是成熟資本市場的重要力量，臺灣地區(qū)作為QFII發(fā)源地，實施該政策前QFII資金匯入增長緩慢，1997年亞洲金融危機導致凈流出。到1998年底累計匯入僅9434億美元，占臺股總市值3.84％。1998年7月推出加權股指期貨后，1999年凈匯入9533億美元，超過實施QFII政策前8年總額。2000、2001年更分別達6808億和8882億美元。截至2002年年底，外資持股已超過臺股總市值18％。韓國引入QFII初期同樣進展緩慢，到1996年KOSP1200股指期貨上市后，QFII匯入逐年上升，至2001年底外資持股達936982億韓元，占韓股總市值36.6％，QFII連續(xù)十年保持凈流入。印度2000年推出股指期貨后，QFII匯入大幅上升，2000、2001和2002年分別達1000.54億、990.81億和801.79億盧比。