目前精對苯二甲酸（PTA）期貨在7500元一線延續(xù)寬幅震蕩，延續(xù)今年7月以來的走勢格局。PTA鏈條目前多空并存，新產(chǎn)能陸續(xù)推出市場，PTA社會貨源卻持續(xù)偏緊；原料價格居高不下，PTA成本高企；下游聚酯持續(xù)有新產(chǎn)能推出，8-9月份高達87%的聚酯開工率也增大了對PTA的需求。

時至今日，PTA產(chǎn)能的陸續(xù)釋放是否導致對二甲苯（PX）供不應求？聚酯前期開工負荷較高，PTA的緊缺程度究竟有多大？筆者試圖通過目前的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對其供需平衡進行分析。

PX-PTA環(huán)節(jié)：PX供應偏緊。PX下一波產(chǎn)能投放集中期在2014年、2015年。目前PTA和聚酯產(chǎn)能的大幅增加已經(jīng)明顯提升了PX的需求量，PX貨源緊缺，價格持續(xù)高企。我們從新產(chǎn)能供應量，裝置檢修損失量，已有產(chǎn)能供應量以及進口量四塊進行核算PX的供應。首先看PX新產(chǎn)能。截至今年11月份，2012年P(guān)X新產(chǎn)能有9月底推出的福佳大化70萬噸（二期）和6月份推出的鎮(zhèn)海10萬噸（擴容），分別在今年9月份和今年5-6月份推出。翔鷺的騰龍石化則要到明年元旦試車，正式產(chǎn)品推出則要到明年一季度。今年市場的有效產(chǎn)能為28.5萬噸。同時因為PX工廠效益好，今年國內(nèi)PX企業(yè)的檢修也寥寥可數(shù)。檢修損失的產(chǎn)量共計23萬噸。

2012年隨著PPTA大量新產(chǎn)能的推出，PX效益高、需求好，PX的開工率大都保持在90%以上。據(jù)監(jiān)測，2012年1-6月除去檢修企業(yè)，PX工廠的開工率均在90%附近；7-10月則攀升到95%-100%。按2011年底的總產(chǎn)能826萬噸計，減去今年迄今檢修停車裝置損失的產(chǎn)量，加上年內(nèi)新增產(chǎn)能，再加上1-10月PX的進口總量在518萬噸，則2012年1-10月國內(nèi)PX的有效供應量為1135萬噸。2012年1-10月份PPTA的總產(chǎn)量估算值為1587萬噸，則對PX需求量為1032萬噸。加上PX在其他領(lǐng)域的應用，PX-PPTA環(huán)節(jié)處于緊平衡。這是導致目前PX價格居高不下的根本原因。

PPTA-聚酯環(huán)節(jié)：PTA社會庫存減少。

2012年全年雖然有千萬噸左右的新產(chǎn)能陸續(xù)推出，但PTA工廠間歇式的檢修，以及低位的進口量，令PTA供應有限。另一方面，聚酯新產(chǎn)能陸續(xù)推出，聚酯開工率均維持在83%上方，PTA的需求較好。兩方面綜合，PTA僅2、3月略有盈余，其余月份均需動用社會庫存，1-10月PTA社會庫存減少了百萬余噸?？紤]到每月進口10萬噸左右的QTA，PTA的供需缺口也僅僅被抹平而已。據(jù)估算目前PTA社會庫存120萬噸左右，往年的正常庫存區(qū)間是140萬噸-150萬噸，今年聚酯擴產(chǎn)，市場容量增加，正常庫存區(qū)間理應更高。

綜上，PX-PTA-聚酯三個環(huán)節(jié)的供需緊平衡是PTA難以大跌的根本原因。